<p>拥有强大混合动力车型阵容的亚洲汽车制造商，预计将在美国市场份额上获得更大增长</p>
<p>尽管关税影响，大多数亚洲汽车制造商仍抵制大幅涨价</p>
<p>关税可能推动行业整合，增加美国投资</p>
<p>分析师表示，盈利影响可能尚未被市场定价</p>
<p>作者：Hyunjoo Jin, Maki Shiraki 和 Heekyong Yang</p>
<p>首尔/东京，7 月 15 日（路透社）- 丰田（7203.T）和现代汽车（005380.KS）可能与美国保护主义存在矛盾，但它们与总统唐纳德·特朗普有一个共同点：在全球汽车市场上，亚洲的传统汽车制造商优先考虑美国市场。</p>
<p>特朗普对进口汽车的关税颠覆了全球行业的前景，但美国仍然是日本丰田、韩国现代以及包括本田（7267.T）和日产（7201.T）在内的亚洲竞争对手最重要的市场。北美市场占丰田和现代至少 40% 的收入，相关文件显示。</p>
<p>行业内部人士和分析师表示，这一市场的重要性在短期内不太可能发生变化，尤其是中国现在是全球最大的汽车市场，主导市场的是本土电动车制造商如比亚迪（002594.SZ）。</p>
<p>那些拥有更强利润率和强大混合动力车型阵容的亚洲传统汽车制造商——如丰田、现代、起亚（000270.KS）以及在一定程度上本田——更有可能在美国关税风暴中挺过来，并可能从像日产这样的弱者手中夺取市场份额，分析师表示。</p>
<p>“我们现在所处的环境变得越来越严峻和不确定，首先是美国的关税，” 马自达执行官滝村典之在上周东京的一次活动中对记者表示。马自达（7261.T）旨在在 “防御性” 措施如削减成本和 “进攻性” 措施如加强产品阵容之间取得平衡，他说。</p>
<p>两名现代内部人士和两名日本汽车高管分别告诉路透社，他们无意因关税而缩减在美国的业务，尽管他们承认前方的困难。所有四人均要求匿名。</p>
<p>美国是丰田在车辆方面最大的市场。2024 年，它在美国销售了 230 万辆汽车，包括其雷克萨斯品牌，占其全球总销量的五分之一以上。作为收入来源，北美在上一个财年仅次于日本。</p>
<p>现代在北美的收入是近十年来的最高水平。韩国投资证券的分析师金昌浩估计，现代约 60% 的利润来自美国，这得益于更高的汽车价格。</p>
<p>在 1980 年代因被认为质量低劣而在美国受到嘲笑的现代，十年前加大了在美国的投入，尤其是在北京与首尔之间的紧张关系以及国内电动车制造商崛起使其在中国市场失去地位之后。</p>
<p>“经过多年的努力，我们的品牌终于在美国获得了认可，” 一位现代内部人士表示。“所以我们不会放弃美国市场。”</p>
<p>‘对峙游戏’</p>
<p>美国对混合动力车的需求激增，因为消费者对电动车的电池续航、价格和充电麻烦越来越关注。晨星分析师文森特·孙表示，像混合动力车这样的燃油高效车型将是获得市场份额的关键驱动力。丰田、现代和起亚在混合动力车型方面特别强大。</p>
<p>到目前为止，大多数传统亚洲汽车制造商在美国避免了涨价，而更强的竞争者可能会继续保持这一态度，尽管盈利能力下降，分析师表示。相反，焦点可能会放在从像日产和斯特兰蒂斯这样的低利润竞争对手那里夺取市场份额上，分析师表示。</p>
<p>“这将像一场对峙游戏，” 韩华投资证券的分析师金成雷表示。“那些能够坚持住的将会成为赢家。”</p>
<p>随着时间的推移，关税可能成为推动行业整合的催化剂，或者至少加深现有的合作关系。投资者想知道，关税是否会促使日产恢复与本田的合并谈判，该谈判在今年破裂。马自达（5.1% 由丰田持有）和斯巴鲁（21% 由丰田持有）可能会更加依赖于这家更大的公司。</p>
<h3>更多投资？</h3>
<p>虽然现代和起亚在美国有三家工厂，但它们仍然进口约三分之二的销售车辆。丰田去年在美国生产了 130 万辆汽车，占其在美国销售车辆的 54%。自 1980 年代以来，日本汽车制造商在美国制造业投资超过 660 亿美元，建立了约二十家工厂，依据日本汽车制造商协会（JAMA）汽车游说团体的数据。</p>
<p>在 3 月特朗普出席的白宫活动上，现代宣布了一项 210 亿美元的投资计划，包括一座新的钢铁厂，以及将美国生产能力提升至每年 120 万辆汽车的计划。</p>
<p>关税可能会鼓励日本和韩国汽车制造商加大投资，以扩大生产能力和本地化供应链，以保护其市场地位，国际市场研究公司 Euromonitor International 的 Justinas Liuima 表示。</p>
<p>他们还将继续受益于美国保护主义的一个方面：对中国电动车的高关税，这意味着他们在美国面临的中国竞争并不像在新兴亚洲市场那样激烈，Liuima 表示。</p>
<p>中国向美国出口的汽车非常少，前任总统乔·拜登政府对进口中国电动车征收了 100% 的关税。</p>
<p>一位日本高管表示，这不仅仅是提高美国生产的问题，因为高成本，尤其是劳动力成本，也会影响盈利能力。伦敦 Pelham Smithers Associates 的分析师朱莉·布特表示：“这确实是一个改变游戏规则的因素。”</p>
<p>一些汽车制造商尚未提供考虑全年关税的指导，这意味着投资者可能会在公司发布季度财报时面临意外的调整预测。</p>
<p>“有很多人说这已经反映在价格中了。但我并不认为是这样。”</p>

丰田汽车

丰田(ADR)

<p>亚洲汽车制造商如丰田和现代尽管面临关税，仍然专注于美国市场，这些关税扰乱了全球汽车行业。北美市场占据了它们收入的相当大一部分，这些公司可能会通过利用其强大的混合动力车型阵容，从较弱的竞争对手那里获得市场份额。分析师指出，尽管关税可能导致行业整合，但主要参与者并不打算缩减其在美国的业务。相反，他们预计会在当地生产上投入更多，以减轻关税影响并保持竞争力</p>

<p>Asian automakers with strong hybrid lineups, better margins seen gaining US market share</p>
<div class="lb-trans"><p>拥有强大混合动力车型阵容的亚洲汽车制造商，预计将在美国市场份额上获得更大增长</p>
</div><p>Most Asian automakers resisting sharp price rises despite tariff impacts</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管关税影响，大多数亚洲汽车制造商仍抵制大幅涨价</p>
</div><p>Tariffs may drive industry consolidation, increase US investments</p>
<div class="lb-trans"><p>关税可能推动行业整合，增加美国投资</p>
</div><p>Impact on earnings may not be priced in, analyst says</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师表示，盈利影响可能尚未被市场定价</p>
</div><p>By Hyunjoo Jin, Maki Shiraki and Heekyong Yang</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Hyunjoo Jin, Maki Shiraki 和 Heekyong Yang</p>
</div><p>SEOUL/TOKYO, July 15 (Reuters) - Toyota (7203.T) and Hyundai Motor (005380.KS) may have a beef with U.S. protectionism, but they have one thing in common with President Donald Trump: when it comes to global car markets, it’s America first for Asia’s legacy automakers.</p>
<div class="lb-trans"><p>首尔/东京，7 月 15 日（路透社）- 丰田（7203.T）和现代汽车（005380.KS）可能与美国保护主义存在矛盾，但它们与总统唐纳德·特朗普有一个共同点：在全球汽车市场上，亚洲的传统汽车制造商优先考虑美国市场。</p>
</div><p>Trump’s tariffs on imported automobiles have upended the outlook for the global industry, yet the U.S. remains by far the most important market for Japan’s Toyota, South Korea’s Hyundai and Asian rivals including Honda (7267.T) and Nissan (7201.T) . North America accounts for at least 40% of the revenue at both Toyota and Hyundai, filings show.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普对进口汽车的关税颠覆了全球行业的前景，但美国仍然是日本丰田、韩国现代以及包括本田（7267.T）和日产（7201.T）在内的亚洲竞争对手最重要的市场。北美市场占丰田和现代至少 40% 的收入，相关文件显示。</p>
</div><p>The market’s importance is unlikely to change any time soon, industry insiders and analysts said, especially with China, now the world’s biggest auto market, dominated by homegrown electric vehicle makers such as BYD (002594.SZ) .</p>
<div class="lb-trans"><p>行业内部人士和分析师表示，这一市场的重要性在短期内不太可能发生变化，尤其是中国现在是全球最大的汽车市场，主导市场的是本土电动车制造商如比亚迪（002594.SZ）。</p>
</div><p>Those Asian legacy carmakers with more robust margins and a strong hybrid lineup - such as Toyota, Hyundai, Kia Corp (000270.KS) and to a lesser extent Honda - are more likely able to weather the U.S. tariffs storm, and potentially take market share from weaker players like Nissan, analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>那些拥有更强利润率和强大混合动力车型阵容的亚洲传统汽车制造商——如丰田、现代、起亚（000270.KS）以及在一定程度上本田——更有可能在美国关税风暴中挺过来，并可能从像日产这样的弱者手中夺取市场份额，分析师表示。</p>
</div><p>“The environment that we’re in now is becoming increasingly harsh and uncertain, starting with U.S. tariffs,” Mazda executive officer Noriyuki Takimura told reporters at an event in Tokyo last week. Mazda (7261.T) aims to strike a balance between “defensive” measures like cost-cuts and “offensive” ones like strengthening its product lineup, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们现在所处的环境变得越来越严峻和不确定，首先是美国的关税，” 马自达执行官滝村典之在上周东京的一次活动中对记者表示。马自达（7261.T）旨在在 “防御性” 措施如削减成本和 “进攻性” 措施如加强产品阵容之间取得平衡，他说。</p>
</div><p>Two Hyundai insiders and two Japanese auto executives separately told Reuters they had no intention of downsizing their U.S. businesses in response to tariffs, even as they acknowledged the difficulties ahead. All four spoke on condition of anonymity.</p>
<div class="lb-trans"><p>两名现代内部人士和两名日本汽车高管分别告诉路透社，他们无意因关税而缩减在美国的业务，尽管他们承认前方的困难。所有四人均要求匿名。</p>
</div><p>The U.S. is Toyota’s biggest market in terms of vehicles. It sold 2.3 million vehicles there in 2024, including its Lexus brand, accounting for more than a fifth of its global total. As a source of revenue, North America was second only to Japan in the last financial year.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国是丰田在车辆方面最大的市场。2024 年，它在美国销售了 230 万辆汽车，包括其雷克萨斯品牌，占其全球总销量的五分之一以上。作为收入来源，北美在上一个财年仅次于日本。</p>
</div><p>Hyundai’s North American revenue was the highest in almost a decade last year. Kim Chang-ho, an analyst at Korea Investment &amp; Securities, estimated it generates around 60% of its profits from the U.S., thanks to higher vehicle prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>现代在北美的收入是近十年来的最高水平。韩国投资证券的分析师金昌浩估计，现代约 60% 的利润来自美国，这得益于更高的汽车价格。</p>
</div><p>Mocked in the U.S. in the 1980s for its perceived shoddy quality, Hyundai doubled down there around a decade ago, especially after tensions between Beijing and Seoul and the rise of domestic EV makers saw it start to lose ground in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1980 年代因被认为质量低劣而在美国受到嘲笑的现代，十年前加大了在美国的投入，尤其是在北京与首尔之间的紧张关系以及国内电动车制造商崛起使其在中国市场失去地位之后。</p>
</div><p>“After years of putting in effort, our brand is finally gaining recognition in the United States,” one of the Hyundai insiders said. “So we will not take our hands off the U.S.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“经过多年的努力，我们的品牌终于在美国获得了认可，” 一位现代内部人士表示。“所以我们不会放弃美国市场。”</p>
</div><p>‘GAME OF CHICKEN’</p>
<div class="lb-trans"><p>‘对峙游戏’</p>
</div><p>The U.S. has seen a surge in demand for hybrids as consumers have become more concerned about the battery range, price and charging hassles of EVs. Fuel-efficient models such as hybrids will be a key driver to gaining market share, said Morningstar analyst Vincent Sun. Toyota, Hyundai and Kia have particularly strong hybrid offerings.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国对混合动力车的需求激增，因为消费者对电动车的电池续航、价格和充电麻烦越来越关注。晨星分析师文森特·孙表示，像混合动力车这样的燃油高效车型将是获得市场份额的关键驱动力。丰田、现代和起亚在混合动力车型方面特别强大。</p>
</div><p>So far, most legacy Asian automakers have avoided raising prices in the U.S. and stronger players are likely to continue to hold off doing so, despite lower profitability, analysts said. Instead, the focus will likely be on taking market share from lower-margin rivals like Nissan and Stellantis, analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前为止，大多数传统亚洲汽车制造商在美国避免了涨价，而更强的竞争者可能会继续保持这一态度，尽管盈利能力下降，分析师表示。相反，焦点可能会放在从像日产和斯特兰蒂斯这样的低利润竞争对手那里夺取市场份额上，分析师表示。</p>
</div><p>“It will shape up like a game of chicken,” said Kim Sung-rae, an analyst at Hanwha Investment &amp; Securities. “Those who will hold up well will emerge as winners.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“这将像一场对峙游戏，” 韩华投资证券的分析师金成雷表示。“那些能够坚持住的将会成为赢家。”</p>
</div><p>Over time, tariffs could be a catalyst to help drive consolidation in the industry, or at least deepen existing tie-ups. Investors wonder if tariffs could push Nissan to revive merger talks with Honda that fell apart this year. Mazda, which is 5.1% owned by Toyota, and Subaru, which is 21% owned by Toyota, could become more reliant on the bigger company.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着时间的推移，关税可能成为推动行业整合的催化剂，或者至少加深现有的合作关系。投资者想知道，关税是否会促使日产恢复与本田的合并谈判，该谈判在今年破裂。马自达（5.1% 由丰田持有）和斯巴鲁（21% 由丰田持有）可能会更加依赖于这家更大的公司。</p>
</div><h3>MORE INVESTMENT?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>更多投资？</h3>
</div><p>While Hyundai and Kia have three U.S. factories, they still import about two-thirds of the vehicles sold there. Toyota manufactured 1.3 million vehicles in the U.S. last year, equal to 54% of the vehicles it sold there. Japanese automakers have invested more than $66 billion in U.S. manufacturing since the 1980s, building some two dozen plants, according to the JAMA auto lobby group.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然现代和起亚在美国有三家工厂，但它们仍然进口约三分之二的销售车辆。丰田去年在美国生产了 130 万辆汽车，占其在美国销售车辆的 54%。自 1980 年代以来，日本汽车制造商在美国制造业投资超过 660 亿美元，建立了约二十家工厂，依据日本汽车制造商协会（JAMA）汽车游说团体的数据。</p>
</div><p>At a White House event attended by Trump in March, Hyundai announced a $21 billion investment plan, including a new steel factory, and a plan to boost U.S. production capacity to 1.2 million vehicles a year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 3 月特朗普出席的白宫活动上，现代宣布了一项 210 亿美元的投资计划，包括一座新的钢铁厂，以及将美国生产能力提升至每年 120 万辆汽车的计划。</p>
</div><p>The tariffs are likely to encourage Japanese and South Korean automakers to invest more into expanding production capacity and localising supply chains to protect their positions, said Justinas Liuima of research firm Euromonitor International.</p>
<div class="lb-trans"><p>关税可能会鼓励日本和韩国汽车制造商加大投资，以扩大生产能力和本地化供应链，以保护其市场地位，国际市场研究公司 Euromonitor International 的 Justinas Liuima 表示。</p>
</div><p>They will also continue to benefit from one aspect of U.S. protectionism: higher tariffs on Chinese EVs, which means they don’t face the same Chinese competition in the U.S. that they do in emerging Asian markets, Liuima said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们还将继续受益于美国保护主义的一个方面：对中国电动车的高关税，这意味着他们在美国面临的中国竞争并不像在新兴亚洲市场那样激烈，Liuima 表示。</p>
</div><p>China ships very few cars to the United States, which imposed a 100% tariff on imported Chinese EVs under the previous administration of President Joe Biden.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国向美国出口的汽车非常少，前任总统乔·拜登政府对进口中国电动车征收了 100% 的关税。</p>
</div><p>One of the Japanese executives said it wasn’t a matter of simply boosting U.S. production, as high costs, especially of labour, would also weigh on profitability. “It is really a game-changer,” Julie Boote, analyst at Pelham Smithers Associates in London, said about the potential longer-term tariff impact.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位日本高管表示，这不仅仅是提高美国生产的问题，因为高成本，尤其是劳动力成本，也会影响盈利能力。伦敦 Pelham Smithers Associates 的分析师朱莉·布特表示：“这确实是一个改变游戏规则的因素。”</p>
</div><p>Some automakers have held off giving guidance that takes into account tariffs for the full year, meaning investors may be in store for a rude awakening as companies adjust forecasts as they report quarterly earnings, she said.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些汽车制造商尚未提供考虑全年关税的指导，这意味着投资者可能会在公司发布季度财报时面临意外的调整预测。</p>
</div><p>“There’s lots of talk that it’s already priced in. I don’t really think it is.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“有很多人说这已经反映在价格中了。但我并不认为是这样。”</p>
</div>

ANALYSIS-Despite tariffs, it's still America first for Asia's legacy automakers

- 亚洲汽车制造商在美国市场份额上升，主要因强大的混合动力车型。  
- 尽管关税影响，丰田和现代等公司仍未大幅提高价格。  
- 关税可能促进行业整合，增加美国投资。

分析 - 尽管存在关税，亚洲传统汽车制造商仍然优先考虑美国市场