智通财经 APP 获悉，摩根大通美股分析师团队近日发表研报，筛选出了今年下半年 “最具吸引力的结构性及战术性做空标的”。以下为各行业具体做空建议及分析师观点摘要： 资本品/工业板块沃纳企业 (WERN.US)：分析师 Brian Ossenbeck 表示，“货运市场持续疲软，运力过剩与需求不振叠加关税不确定性，导致运价持续探底”。肯纳金属 (KMT.US)：分析师 Tami Zakaria 认为，“终端市场疲软导致销量下滑，同时关税政策挤压利润空间”。The Middleby Corp(MIDD.US)：Zakaria 补充道，“关税引发的涨价可能进一步抑制本已疲弱的需求，挤压食品服务及食品加工部门利润率”。消费板块Rivian Automotive(RIVN.US)：分析师 Ryan Brinkman 表示，“电动车补贴退坡及关税政策恐加剧其 EBITDA 亏损与自由现金流出”。特斯拉 (TSLA.US)：Brinkman 补充称，“补贴削减威胁本已微薄的利润率 (EBIT 利润率低于通用 (GM.US) 和福特 (F.US))，且传感器配置缺陷可能导致自动驾驶出租车项目不及预期”。Beyond Meat(BYND.US)：分析师 Ken Goldman 指出，“行业结构性衰退叠加现金流危机，公司持续独立运营能力存疑”。精选国际酒店 (CHH.US)：分析师 Daniel Politzer 表示，“我们预测，到 2027 年，CHH 经调整 EBITDA 增速将长期维持在个位数低位区间，较同行 Wyndham Hotels(WH.US)(2027 年前 EBITDA 复合年增长率 +7%) 低数百个基点”。Installed Building Products(IBP.US)：分析师 Michael Rehaot 表示，“鉴于该股 6 月 1 日以来 26% 的强劲涨幅 (同期同业平均 16%，标普涨 6%)，叠加估值高于历史水平 (企业价值/EBITDA 倍数较 5/10 年均值高 15% 以上)，预计本财季表现将逊于同业”。LGI Homes(LGIH.US)：Rehaut 还表示，“尽管市净率仅 0.6 倍，但若净资产收益率进一步下调，估值仍有温和下行风险”。NVR Inc.(NVR.US)：Rehaut 指出，“我们 2025 年 EPS 预期较市场共识低 7%(其他即将发布财报的建筑商平均低 3%)，预计本财季表现将落后同业”。美国史丹利公司 (SWK.US)：Rehaut 表示，“目标估值倍数较当前股价 (基于我们 2025 年 EBITDA 预期) 低逾 1 倍，较 10 年均值低 3 倍，反映我们较市场更保守的盈利预期，预计将引发进一步估值压缩”。惠而浦 (WHR.US)：Rehaut 称，“该股 6 月以来 38% 的涨幅 (同业平均 14%，标普涨 6%) 及高估历史估值，预示本财季将跑输同业”。芝乐坊餐馆 (CAKE.US)：分析师 John Ivankoe 认为，“即便计入 Flower Child 增长潜力 (摩根大通估值约 10 亿美元)，股价也已充分反映价值，而传统业务利润率见顶”。Shake Shack(SHAK.US)：分析师 Rahul Krotthapalli 表示，“其高昂的绝对价格与日益快餐化的业态/运营模式相匹配，这依赖大量营销支持来实现同店客流量增长”。能源板块阿特斯太阳能 (CSIQ.US)：分析师 Mark Strouse 指出，“产能过剩与价格低迷风险持续……鉴于《大而美法案》新规，该公司可能需出售新增美国制造资产股权”。ChargePoint(CHPT.US)：分析师 Bill Peterson 认为 “电动汽车增速放缓叠加高利率环境下，充电硬件增长仍面临挑战”。纳伯斯实业 (NBR.US)：分析师 Grant Hynes 表示，“债务负担高于行业均值，尽管自由现金流/企业价值与同业相当，但股权处于劣势”。Vital Energy(VTLE.US)：分析师 Zach Parham 指出，“2026 年后自由现金流有限，高负债率叠加库存周转周期短于同业”。金融板块Circle Internet Group(CRCL.US)：分析师 Kenneth B.Worthington 表示，“2025 年 USDC 增速不及预期及稳定币立法偏离预期可能引发估值重估”。林肯国民 (LNC.US)：分析师 Jimmy S.Bhullar 表示，“业务趋势展望谨慎，资本灵活性有限，易受宏观经济下行冲击”。Lineage(LINE.US)：分析师 Michael W.Mueller 预测 “二季报可能下调业绩指引”。Howard Hughes Holdings(HHH.US)：分析师 Anthony Paolone 表示，“尽管给予 6 个月中性评级，但楼市疲软或使近期地块销售承压”。联信银行 (CMA.US)：分析师 Anthony Elian 认为，“2025 下半年贷款增长难显著改善，因 (1) 宏观不确定性高企 (2) 商业地产组合拖累虽减弱但仍将持续”。Texas Capital Bancshares(TCBI.US)：Elian 补充道，“投行业务尚处初期，高昂成本使其难以显著贡献整体盈利”。医疗保健板块Moderna(MRNA.US)：分析师 Jessica Fye 表示，“持续现金消耗叠加监管阻力与法律问题，短期内难有积极表现”。Precipen(PGEN.US)：分析师 Brian Cheng 称，“对 PRGN-2012(治疗复发性呼吸道乳头状瘤病疫苗) 8 月 27 日 FDA 审批前景持谨慎态度，即便获批商业化进程也将缓慢”。万基遗传 (MYGN.US)：分析师 Rachel Vatnsdal 表示，“增量买家有限，投资者更青睐高增长诊断领域优质企业，风险回报比不利于 MYGN”。英特格拉生命科学 (IART.US)：分析师 Robbie Marcus 表示，“由于今年业绩主要依赖下半年，且 2025 年的业绩指引看似可实现但并不保守，Integra 的表现将继续落后”。材料板块CF 工业控股 (CF.US)：分析师 Jeffrey J. Zekauskas 表示，“建设蓝氨工厂的巨额资本支出将限制多年自由现金流，可能压制股价”。媒体与电信板块SBA 通信公司 (SBAC.US)：分析师 Richard Choe 表示，“租赁收入增长空间有限，叠加拉美业务压力及利息支出上升可能引发 2026 年财务预期下调”。Snap(Snap.US)：分析师 Doug Anmuth 表示，“向直接响应/漏斗下端广告转型困难，品牌广告支出波动剧烈”。Bumble(BMBL.US)：分析师 Cory A Carpenter 表示，“Bumble 转型初期用户数与付费用户加速下滑，品牌营销重启或致利润率收缩”。派拉蒙环球 (PARA.US)：分析师 David Karnovsky 认为，“营收趋势持续承压，一年前公布的合并指引恐令人失望”。Altice USA(ATUS.US)：分析师 Sebastiano C. Petti 指出，“为提振用户增长的营销投入 (本地化营销/光纤迁移/融合套餐推广) 将推高成本拖累 EBITDA”。科技板块Mobileye Global(MBLY.US)：分析师 Samik Chatterjee 表示，“66 倍前瞻市盈率较中个位数营收增长的科技/汽车公司存在显著溢价”。超微电脑 (SMCI.US)：Chatterjee 还表示，“尽管 AI 服务器需求强劲，但远低于公司水平的利润率将导致预期下调”。Lightspeed POS(LSPD.US)：分析师 Tien-tsin Huang 指出，“虽正通过扩招重振业务增长，但资本充足的国内竞争对手 (XYZ/TOST/FI) 激烈竞争下建议观望执行效果”。西联汇款 (WU.US)：Huang 还表示，“限制性的移民政策，再加上第二季度汇款量相较于第一季度出现疲软 (来自墨西哥、菲律宾、孟加拉国、巴基斯坦央行的数据)，表明其主要渠道的表现超越市场的机会有限”。英特尔 (INTC.US)：分析师 Harlan Sur 表示，“英特尔在追赶制程技术与稳定客户端/服务器 CPU 市场份额的双重挑战中艰难前行”。思佳讯 (SWKS.US)：分析师 Peter K.Peng 表示，“预计受关税/贸易因素影响，下半年需求将弱于季节性常态”。

特斯拉

英特尔

摩根大通分析师团队发布了下半年美股最佳做空名单，推荐包括英特尔、特斯拉等公司。分析师指出，货运市场疲软、关税不确定性等因素影响资本品和工业板块，电动车补贴退坡对 Rivian 和特斯拉的盈利能力构成威胁。此外，Beyond Meat 面临现金流危机，精选国际酒店的 EBITDA 增速预期低于同行。

- 摩根大通分析师推荐下半年做空标的，涵盖多个行业。  
- 资本品、消费、能源等板块均有分析师指出潜在风险。  
- 预计多家公司将因市场疲软和政策影响表现不佳。

英特尔、特斯拉领衔！小摩披露下半年美股最佳做空名单