智通港股解盘 | 内卷巨头集体走强 AI 基建提速智能体崛起

【解剖大盘】

上半年中国 GDP5.3% 增速明显好于去年同期 5.0%，全年 5% 左右目标实现的难度不大，全球股市普遍上涨，港股也震荡上行涨 1.6%，不过，A 股沪指却表现拉跨，主要是结构性的问题。

特朗普对俄罗斯制裁正式消息出来，央视新闻消息，当地时间 14 日，美国总统特朗普称对俄罗斯感到非常不满，特朗普威胁如俄乌 50 天内达不成协议将对俄征收 100% 关税，对购买俄罗斯石油的国家征收次级关税，并宣布与北约达成向乌克兰运送武器协议。感觉无关痛痒，有点杀伤力的是次级关税，但也给了 50 天的缓冲期，市场认为是另一次 “TACO 交易” 又上演，因此，对股市没啥影响。而欧盟准备对 720 亿欧元美国商品征收反制关税。这也属于自卫式的给自己壮胆，欧洲仍希望能最终和美国达成协议。因为乌克兰问题还得指望特朗普这个 “爸爸” 来摆平。

今天市场最大的特点是陷入内卷的几大巨头开始稳住了阵脚。15 日，遵义市红花岗区餐饮行业商会发布《关于呼吁外卖平台停止 “内卷式” 补贴和不正当竞争的倡议书》。倡议书表示，淘宝闪购 (饿了么) 等平台近期发起的 “0 元购”、“满 18 减 18” 等极端补贴行为，已造成市场经营秩序混乱、行业生态严重失衡，导致本区大量餐饮企业经营陷入 “不参与则无流量，参与则破价亏损” 的恶性循环，更让大量依赖堂食的实体店遭遇严重冲击、苦不堪言。倡议书提出三项倡议：一是，停止非理性补贴，回归价值竞争；二是，保障商家合法权益；三是，共建可持续发展生态。虽然这个层级很低，但反馈的问题很严重，估计上面也会调和。国家统计局副局长盛来运在国新办新闻发布会上表示，针对近期部分行业、部分企业 “内卷” 性竞争加剧的现象，7 月 1 日中央财经委员会召开会议明确提出要纵深推进全国统一大市场建设，聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。尽管没有点名巨头，但信号已经释放。今天阿里 (09988) 大涨近 7%，美团 (03690) 和京东 (09618) 分别涨超 4% 和 2%，腾讯 (00700)、快手 (01024) 也分别涨 3.5% 和 4.44%。

美股的走强很大程度靠的是英伟达，而新的催化则是美国已批准 H20 芯片销往中国。大概率是黄仁勋做通了特朗普的思想工作，变得更加务实，因为也封堵不住了，还不如快速倾销低版本芯片。同时间接也起到了一定的遏制作用。因此，英伟达的走强就刺激了相关 AI 硬件的发展，主要受益的就是 PCB 类，如智通 7 月金股的建滔积层板 (01888) 涨近 5%。

美国 AI 基建也如火如荼，特朗普计划于周二在宾夕法尼亚州匹兹堡郊外的一场活动中，正式宣布总额达 700 亿美元的人工智能与能源投资。这些投资将来自多家公司，涵盖新数据中心的建设、发电能力的扩张、电网基础设施升级，以及相关的人工智能培训项目和学徒计划。Meta 将投数千亿美元建全球最大数据中心。美国持续加大算力投入，中国也必然会跟进，算力股万国数据-SW(09698)、新意网集团 (01686) 分别涨超 12% 和 7%。底层光纤类的长飞光纤 (06869) 也受益，涨超 4%。

此外，Meta 正讨论是否放弃开源、转向闭源。这意味着中国开源类 DeepSeek 的优势将进一步拉大，那么以这个为底座的 AI 应用端的优势就会凸显。2025 年 7 月 14 日，世界数字科学院 (WDTA) 在联合国日内瓦总部正式发布 AISTR 系列新标准《AI 智能体运行安全测试标准》。这一标准的发布以及 B 端应用的兑现，对 AI 智能体相关企业和行业将产生积极影响，今天相关个股迈富时 (02556)、亚信科技 (01675)、金蝶国际 (00268)、明源云 (00909)、第四范式 (06682)、医渡科技 (02158) 等均涨超 5%。各类智能体的发展也必然推动云业务的快速发展，金山云 (03896)：小米及金山软件对模型训练的 GPU 计算能力需求增长，会将大部分 AI 计算开支分配至金山云，为其业务发展提供支持。今天大涨超 16%。而伟仕佳杰 (00856) 也赶上了 AI 热潮，同时公司公告公司日前已开始进行合作洽谈，以探索稳定币支付及结算的解决方案。也搭上了稳定币概念，近期走势凶悍，今天大涨超 11%。

果链再传消息，天风郭明錤最新产业调查显示，为确保能在 2026 年下半年量产折叠 iPhone，苹果将采用三星显示器 (SDC) 的无折痕显示器设计方案，瑞银表示，苹果手机初始定价可能处于 1800-2000 美元区间，初期产量预计限制在 1000-1500 万台。有消息称，2026 年折叠 iPhone 将由富士康独家代工，首批出货量预计为 800 万至 1,000 万支，2027 年计划增至 2,000 万支。富智康集团 (02038) 涨超 7%，据悉苹果折叠屏铰链的 MIM 件由 4 家企业同步开发，其中包括通达集团 (00698) 今天涨超 6%。其它果链有高伟电子 (01415)、瑞声科技 (02018) 均涨超 5%。

创新药热度不减，7 月 11 日，2025 年国家基本医保药品目录调整启动。关键是今年首次增加商业健康保险创新药目录，与基本目录调整同步进行。新增商保创新药目录为临床价值高但支付存在瓶颈的新药提供有力支持。龙头品种中国生物制药 (01177)、百济神州 (06160)、荣昌生物 (09995)、信达生物 (01801) 等均涨幅可观，还有受新一轮集采刺激的春立医疗 (01858)、翰森制药 (03692)、丽珠医药 (01513) 等。

【板块聚焦】

据上观新闻，首届中国国际游戏开发者大会 (CIGDC) 即将于 7 月底在 ChinaJoy 召开，会上将发布企业出海指引《一国通》，今年首批发布日、韩、英、法、芬兰 5 个国家，为上海游戏企业制定出海方案提供依据。同时，会上还将成立上海 “游戏出海研究中心”，建立海外政策法规信息共享机制，健全海外风险预警机制，协助企业应对地缘政治、合规等风险。

中国手游出海市场份额从 2018 年的 22% 提升至 2024 年的 28%，2024 年新上线的头部游戏中 TOP16 榜单中国厂商可以占据 12 席。

主要品种：腾讯 (00700)、网易 (09999)、金山软件 (03888)、哔哩哔哩 (09626)、网龙 (00777)。

【个股掘金】

长飞光纤光缆 (06869)：海外市场持续布局 光纤产业化加速

2025 年一季度，长飞光纤实现营业总收入 28.94 亿元，同比增长 21.23%；归母净利润 1.52 亿元，同比增长 161.91%；扣非净利润 4324.86 万元，同比增长 77.07%。

点评：公司除了收入规模大幅增长外，海外市场持续布局，公司海外业务收入从 2014 年的约 3.98 亿元提升至 2024 年的约 41.21 亿元，占营业收入比例达到 33.79%。在菲律宾，长飞助力部署超 7000 千米的光缆，建设 1600 多个基站，覆盖 270 万人口，推动菲律宾的网络渗透率达 73.6%；于印度尼西亚，助力部署超 14000 千米光缆，覆盖超 70 个城市的 110 多万住户；在秘鲁，承接秘鲁国家宽带工厂，帮助秘鲁国家完成超 9800 千米光缆安装，1500 多个基站的安装调试，服务超 100 万人口。光纤产业化加速。公司 G.654.E 光纤技术水平已实现全球领先，市场份额全球第一，部署规模超百万芯公里。长飞研发的多芯光纤技术同样引人注目。已联合中国移动、中国联通等开展现网试验；并在天津成功开展了国内首条数据中心多芯光纤解决方案试点。智能汽车领域，长飞推出 “全光智能车” 解决方案，包括 50Gbit/s 车载光纤通信系统、激光雷达用铒镱共掺光纤放大器、分布式光纤电池监测技术等，2024 年携手东风研发总院完成车载石英光纤环境适应性验证，进行了全球首例 1.2 万公里实车路试。从 1988 年成立至今，长飞已累计生产交付光纤超 11 亿芯公里，服务全球 30 亿人口，推动全球光纤宽带渗透率达 47.3%。空芯光纤方面，长飞光纤表示已经完成与国内三大运营商的现网试点，并与多家设备商和互联网厂商进行合作测试，相关指标全球领先。行业头部厂商也都表示取得积极进展。在人工智能需求及更佳的产品组合的驱动下，公司收入和盈利会迎来转折点。