美国核心通胀连续 5 月不及预期 关税传导初显端倪

智通财经 APP 获悉，美国 6 月核心通胀率连续第五个月低于预期，因为汽车价格下跌抵消了受关税影响的其他商品价格上涨。剔除食品和能源价格后，6 月核心 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 2.9%，都较预期小了 0.1 个百分点。

数据显示，美国 6 月 CPI 环比上升 0.3%，同比上升 2.7%，均与市场预期一致，分别较 5 月的 0.1% 和 2.4% 的涨幅有所上升。

玩具、家具、家电和服装等受关税影响较大的品类价格明显上涨，表明企业正将进口成本转嫁给消费者，而新车和二手车价格则出现下降。

通胀研究机构 Inflation Insights 总裁奥马尔·谢里夫指出，若剔除汽车，6 月核心商品价格环比跃升 0.55%，创 2021 年 11 月以来最大涨幅。他在报告中称："数据证明关税效应开始显现。"

但持续低于预期的通胀数据引发疑问：特朗普总统的关税政策究竟会对消费价格产生多广泛的影响？部分企业通过提前囤积库存或牺牲利润吸收成本，暂时保护了消费者免受涨价冲击。

这份不及预期的通胀报告可能强化特朗普要求美联储降息的呼声。虽然部分官员暗示愿意在两周后的议息会议上降息，但政策制定者对关税影响是短期冲击还是持续压力仍存分歧，大概率将维持利率不变。

Principal Asset Management 全球首席策略师西玛·沙阿在报告中建议。"尽管关税对通胀的推升可能是暂时的，但在新关税不断出台的情况下，美联储至少应再观望数月。"

数据公布后，股指期货维持涨势，美债收益率震荡，美元走低。

服务类价格 (剔除能源) 上涨 0.3%。近年推动通胀的主要因素——住房成本增速放缓，主要受酒店价格下跌拖累。美联储重点关注的另一项剔除住房和能源的服务价格指标回升至 0.2%，其中医院服务价格大幅上涨。

虽然美联储官员强调该指标对判断通胀轨迹的重要性，但其计算基于个人消费支出价格指数 (PCE)——该指数对住房的权重低于 CPI，这解释了为何 PCE 更接近美联储 2% 的目标。周三将公布的 PPI 数据将为月末发布的 PCE 报告提供前瞻线索。

企业慎言涨价的主因是担忧消费者承受力——今年民众对经济愈发悲观，实际平均时薪同比增速已放缓至 1%，创 2025 年初以来新低。不过耐克和达乐公司等企业近期已宣布提价计划。

由于特朗普最严关税的实施期限从原定 7 月初推迟至 8 月上旬，多数企业得以暂缓涨价。但特朗普近期强化了对铜及加拿大、墨西哥等国的关税威胁，并声称不会再次延期。相关方正寻求在期限前达成协议。