英伟达 H20 重返中国市场，释放了什么投资信号？

英伟达宣布重启 H20 芯片对华销售，推动中国云服务商和数据中心板块全线上涨。

周一，阿里巴巴港股大涨近 7%，金山云和万国数据均大涨超 10%，推动恒生科技指数涨超 2%。

据央视新闻，英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋今天在接受总台央视记者采访时宣布，美国已批准 H20 芯片销往中国。

花旗和杰富瑞分析师表示，H20 芯片重启销售将对中国互联网数据中心行业产生积极影响，并看好相关个股表现。同时，这一消息有望为英伟达今年增加数十亿美元收入，同时提振中国 AI 相关企业发展前景。

分析师看好国内数据中心板块

花旗分析师 Louis Tsang 等在报告中指出，H20 重启销售将对中国 IDC(互联网数据中心) 行业影响积极，重申买入世纪互联和万国数据。

Tsang 表示，如果英伟达最终能向中国云服务提供商出售 H20 库存，可能会产生更多订单，并驱动世纪互联和万国数据税息折旧及摊销前利润和营收上行。

据媒体报道，英伟达 RTX6000D 在 2025 年的出货量将有 100-200 万片，这也对相关公司构成利好。

杰富瑞分析师 Thomas Chong 等人在报告中称，英伟达消息利好超大规模云厂商如阿里巴巴、腾讯和百度，以及云服务提供商金山云。预计对人工智能发展敏感的个股也将受益，如快手和美图。

据央视新闻，美国政府今年 4 月决定禁止英伟达向中国市场销售其 H20 芯片。这也是此前中国互联网数据中心板块回调的主要原因。

H20 重启对华销售，对英伟达意味着什么？

媒体报道称，H20 芯片重启销售有望帮助英伟达收回此前面临风险的 150 亿美元数据中心收入中的相当一部分，其中包括原本预期在下半年实现的 40-50 亿美元收入。

英伟达此前估算，仅二季度因禁令损失高达 80 亿美元收入。伯恩斯坦认为，由于本季度还有两周结束，预计出货量有限，但下半年可能快速追赶进度。英伟达还计提了45 亿美元的库存减值，若出口恢复，或有部分回转可能。

伯恩斯坦估算：

英伟达在中国市场收入每恢复 100 亿美元，就可带来约 0.25 美元的 EPS 提升；

如果能在 FY2026（截至 2026 年 1 月）恢复 150–200 亿美元收入，EPS 有望提升 0.40–0.50 美元，相当于当前市场一致预期的 10% 以上上行空间。

H20 重启对华销售的消息公布后，英伟达美股大涨近 5%，推动纳指上涨。

伯恩斯坦预计，特朗普政府允许英伟达 “有限度” 参与中国市场，将有助于维持其在 AI 生态系统中的长期优势，也更符合产业与风险平衡逻辑。

最快 9 月推出新版中国定制芯片？

据澎湃新闻，黄仁勋将参加第三届中国国际供应链促进博览会（以下简称链博会），并于 16 日会见媒体。第三届链博会将于 7 月 16 日在北京开幕，英伟达首度参展。

报道称，黄仁勋将出席本届链博会，在会上介绍英伟达的新产品，并重申对中国市场的长期承诺，英伟达最快将于今年 9 月推出专为中国市场定制的新版 AI 芯片。

值得注意的是，华尔街见闻此前文章提到，在访华前一天，黄仁勋会见了特朗普。据环球时报报道，据英国路透社、彭博社此前报道，知情人士透露，黄仁勋计划访问中国之际，他将于当地时间 10 日前往白宫与美国总统特朗普会面。

环球网指出，黄仁勋一直是中国市场的频繁访客，并公开表达美国公司进入全球最大半导体市场的必要性。他此前多次呼吁放宽美国技术出口限制。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。