星巴克在中国面临的挑战以及解读 Meta 的人工智能推动

在本期播客中，Motley Fool 分析师 Jason Moser 和贡献者 Lou Whiteman 讨论：

• 星巴克 出售其中国业务的部分股份。
• 好时 任命新首席执行官。
• Meta 寻求更多人才并投资于眼镜。
• 投资者在本财报季应关注哪些事项。

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完整的文字记录如下。

本播客录制于 2025 年 7 月 09 日。

Jason Moser: 星巴克在中国进行转型，Meta 进行了一些重大投资。您正在收听 Motley Fool Money。欢迎来到 Motley Fool Money。我是 Jason Moser，今天与我一起的是 Motley Fool 分析师 Lou Whiteman。Lou，感谢您来到这里。

Lou Whiteman: 很高兴见到你。

Jason Moser: 在今天的节目中，好时有了新首席执行官。Meta 在人工智能方面进行了一些重大投资，而财报季，信不信由你，就在眼前。但今天，我们首先来谈谈咖啡之王。报告显示，星巴克在其中国业务上引起了相当大的兴趣，因为它可能会出售该业务的多数股权。公司表示：“我们仍然致力于中国，并希望保留在该业务中的重要股份。任何交易都必须对星巴克的业务和合作伙伴有意义。” Lou，最近中国对星巴克来说有点挑战。你认为这是出售该业务多数股权的正确举措吗？

Lou Whiteman: 我认为是的。我非常喜欢这个决定。新任首席执行官 Brian Niccol 面临很多挑战。他已经阐明了一个计划，回归星巴克。他将振兴国内业务。但你看，这需要时间和资源。找到一个合作伙伴与中国合作，将使星巴克能够保留一些上行空间，但这确实是一个巨大的市场。我明白。但这将提供现金注入，并将一项事务从日常议程中移除。这感觉像是双赢。

Jason Moser: 看起来确实有很多兴趣。接近 30 家股权公司等实际上提交了申请。

Lou Whiteman: 大资金？

Jason Moser: 是的，大资金，估值在 50 亿到 100 亿美元之间，我看到的。你谈到中国的增长机会，这一直是故事的一部分。我认为对于许多人来说，星巴克多年来并不是说他们没有在中国增长。他们在中国目前有近 8000 家门店。但他们谈论的确实是要远远超出这个数字。现在它占整体收入的 10%。这很重要，但似乎可以更重要。你认为他们作为业务的一部分能增长到多大？

Lou Whiteman: 他们谈论 20000 个地点，这比现在的数量多了一倍。老实说，我对此不太确定。这也是我认为他们至少找到一个合作伙伴或保留一些上行空间，但不是全部的原因。我认为中国消费者，像美国消费者和大多数其他消费者一样，随着市场的成熟，他们会倾向于选择国内品牌而非国际品牌。我认为在某种程度上，这正在发生。也许重新聚焦运营，寻找合作伙伴，以这种方式增长，而不是仅仅复制星巴克在这里的做法。我认为可能还有增长空间，但我不认为这可能是我们几年前谈论的那样，我也不认为这现在是他们的首要任务。

Jason Moser: 这似乎有点像历史重演。你还记得他们在国际上扩张的早期阶段吗？在大多数地方，他们采取的是公司自营的方式来经营门店。然后，事实证明并不是每个国家都是一样的，Lou，文化冲突、差异，在许多不同的地方都是非常不同的。他们转向与当地合作伙伴合作。我同意你的看法。我认为这是一个好举措。我实际上很喜欢这个决定。我认为这给他们提供了参与上行空间的机会，而不必投入太多资源。我喜欢这个决定。我觉得这是 Niccol 思考了很久的事情。我很好奇。他在公司快满一年了，你会给 Brian Niccol 今天打多少分？

Lou Whiteman: 忘了我怎么想。[笑声] Howard Schultz 似乎很支持。我想我们都可以同意。Howard 非常聪明，也可能是个干预者。我认为 Howard Schultz 给他打 A 是非常重要的。但我不认为 Howard 错了。我认为 Niccol 的计划是重新聚焦星巴克，给我们带回我们曾经热爱的体验，同时调整菜单，这样我们在得来速就不会等 40 分钟。这一切都很有意义。这是一个很高的分数，但也是一个不完整的分数，因为说是一回事，执行和做到是另一回事。但我喜欢他们的方向。

Jason Moser: 自从 Niccol 接管以来，股票基本持平，或者你认为只是几个百分点。但它仍然以 34 倍的收益率享有溢价倍数，你认为这只股票在未来五年会表现优于市场吗？

Lou Whiteman: 我认为会。老实说，估值让我有些犹豫。我不认为它会是，我认为也许超高速增长的时代已经结束。但你看，品牌仍然有吸引力。我认为你会看到在 Niccol 的领导下运营改善，这将提升业绩。你有 2.5% 的股息收益率来提升你的总回报。是的，也许它不是之前的增长，但我仍然认为它有成为市场领跑者的潜力，是一个顶级运营商。

Jason Moser: 是的，我同意你的看法。我也在持有我的股票。接下来，好时有了新首席执行官。

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Jason Moser: 好时公司有了新的首席执行官，Wendy's 的首席执行官 Kirk Tanner 将接替即将退休的 Michele Buck，她在公司担任首席执行官近八年。Tanner 将于 8 月 18 日接任，此前他在 Pepsi 工作了超过 30 年。Lou，我和我们的同事 Ant Schiavone 聊过，他密切关注好时。他说，虽然 Tanner 确实有担任首席执行官的履历，毕竟在百事可乐工作了三十年，并且在 Wendy's 也有短暂的任职，但他在 2024 年 2 月开始的那段时间有点动荡。在他任期内，股价下跌了约 40%。他们不得不在今年早些时候削减股息。Ant 指出，无论谁担任首席执行官，这种情况都可能发生。你认为他面临的最大挑战是什么？接任这样一个传奇的、标志性的美国品牌，他们正经历一些艰难时期。你认为他面临的最大挑战是什么？

Lou Whiteman: 这个品牌一直或大多数时间都是从内部提拔的，我觉得这也很有趣。我觉得你说得很好。很难评判他在 Wendy's 的任期，因为时间太短，而且他是在一个困难时期接手的。但感觉好时更像是他在百事可乐的工作，而他在那里取得了成功。Wendy's 更侧重于零售。我认为这是一个积极因素。我怀疑他面临的最大挑战是继续从巧克力转型，面对可可价格的变化。好时悄然建立了这个产品组合。

Jason Moser: 什么？

Lou Whiteman: Pirate Booties, Dot's Pretzels, SkinnyPop。感觉在这个方向上还有进一步的机会，带来一个来自百事的人，至少在我看来，这表明董事会的关注点在这里。他的挑战是执行并实现这一目标。

Jason Moser: 我认为你是对的。你必须扩大那个产品组合，因为我们在过去几个季度、几年中看到，可可价格确实对好时造成了很大的压力，而在万圣节期间，关注他们销售的糖果总是很有趣。去年，我们确实看到了一种趋势，像是水果味、糖分高的糖果，巧克力的销量则稍微减少，因为价格越来越高。然后可怕的缩减通胀开始出现。他们把巧克力棒做得更小了，Lou。这不太好，但我想我能理解。

Lou Whiteman: 嘿，我的医生喜欢，即使我不喜欢。

Jason Moser: 确实如此。我们谈到了 Brian Niccol。现在我们在谈论好时和 Kirk Tanner。当你看到新的领导层上任时，通常你会给新领导多长时间开始交付？

Lou Whiteman: 这很难，因为显然每种情况都不同。你必须考虑宏观经济，新领导进入的情况。但一般来说，我认为至少要一年，我们经常谈论这个。我们是长期投资者。我们理解季度之间的波动是商业的一部分，我们不会惊慌失措。我们不会因为一个季度而感到过于兴奋。我认为我们必须给予领导层同样的理解和哲学。在这种情况下，挑战在于消费者、可可价格，也许你需要更多的时间，但我告诉你，我希望 Jamo 和我想看到的是，在一年内，Niccol 给我们的，我希望听到我们的领导层阐述一个计划。我希望有一些我可以从这里评估的东西。你可能无法在一年内解决问题，但我希望听到你计划在一年内如何做到这一点。

Jason Moser: 我喜欢这个。Tanner 在 Wendy's 的一个常用策略是非传统的合作。他们做了一个女童子军薄荷冰淇淋的合作。试过那个，味道不错。辛辣的 Taki 薯片鸡肉三明治。嘿，伙计，我喜欢 Taki，也喜欢鸡肉三明治。

Lou Whiteman: 我不喜欢那个。

Jason Moser: 海绵宝宝品牌和汉堡。让我们暂时扮演一下椅子上的首席执行官。你会推荐什么品牌合作给好时？

Lou Whiteman: 这个公司给我们带来了花生酱和巧克力，[笑声] 他们必须进行合作。这是显而易见的，但我喜欢 Dot's Pretzels。看看他们的网站，他们有肉桂味、烧烤味、蜂蜜芥末味。他们没有巧克力覆盖的椒盐卷饼。

Jason Moser: 这个我也想过。

Lou Whiteman: 这似乎是显而易见的。

Jason Moser: 我更喜欢咸味而不是甜味。我在家里的储藏室里有 Dot's Pretzels。我也喜欢 SkinnyPop，那是很不错的东西。我在想，嘿，你可以和 McCormick 合作做一些老湾风味的 SkinnyPop？你可以在家里作弊，把东西放上去，但我保证袋子里的东西会好得多。你把两个世界结合在一起，我会全力支持。

Lou Whiteman: 我在巴尔的摩的根正在对我说话。[笑声] 我对此很感兴趣。坦纳先生，快去做吧。

Jason Moser: 关于好时的最后一个问题，你认为坦纳五年后还在这里吗？

Lou Whiteman: 我认为会的。我确实认为契合度很重要，我认为简历暗示了更好的契合度，就像我们所说的。用威利·旺卡的话来说，我认为这可能是一个金色的机会，我认为这对坦纳和好时的股东来说都能有好的结果。

Jason Moser: Lou，Meta 继续在人工智能上进行大规模投资。创始人兼首席执行官马克·扎克伯格正在花费巨资招募人工智能人才。根据报道，我们谈论的是数千万、数亿的资金。现在我们还看到公司在雷朋制造商 Es Luxottica 中获得了少数股权，这与他们开始推出的雷朋人工智能眼镜密切相关。我很想看看这个假期季节，这些眼镜的反响如何。正如我们在元宇宙中看到的，扎克伯格的策略是要么大干一场，要么就不干，3.5 亿美元投资雷朋， reportedly 数亿的招募奖金。这可真不少。投资者应该如何看待这些支出？

Lou Whiteman: 通常我发现有趣的是，在一月份，Meta 承诺花费 700 亿美元用于资本支出，主要用于人工智能的建设。那时我们的重点是芯片。显然，英伟达在这里受到了很多关注。但是，感觉我们正在错过下一步，即我们如何利用所有这些产能，让魔法发生？看看，如果你认为芯片很难获得，那获取合适的人才和合作伙伴又有多难呢？我认为积极进取是有意义的。扎克伯格喜欢积极进取，但要关注大局，努力成为首个进入这一领域的人。我明白他们在做什么，我认为这有意义，因为在某个时刻，我们必须使用所有这些芯片或其他东西，而且最好是很酷的。

Jason Moser: 是的，这是一场我们很久没有见过的军备竞赛。所有这些公司都在加速投入，他们花费了很多，但显然，这在告诉我们一些事情。我认为我们正处于某个重大事件的中心。现在，元宇宙的支出导致了效率之年，如果你还记得的话。投资者开始担心投资回报，你认为这会以同样的方式发展吗？或者说，Meta 在这里最终建立其人工智能能力并展示真正回报的时间有多长？

Lou Whiteman: 我很好奇你怎么想。我认为这里的区别在于上次他们是独自一人。他们真的把名字改成了 Meta。他们是元宇宙的孤岛。无论好坏，结果都变得更糟。他们拥有那个领域，而在人工智能方面还有更多的东西，我认为。

Jason Moser: 我同意。

Lou Whiteman: 如果没有，我们有很多人一起参与。我认为只要其他人都在花钱，我认为这条路会更长。

Jason Moser: 我也这么认为。我认为你说得很对。这里面确实有东西。人工智能似乎更大。当我们看增强现实和虚拟现实在元宇宙中的应用时，这是一项迷人的技术，但它确实更小众，而且还没有完全发展起来。我们看到的人工智能的明显应用案例。股票，我们来谈谈股票。今年到目前为止表现不错，涨幅接近 25%，表现优于市场。今天的市盈率约为 28 倍，这对你来说是个感兴趣的投资吗？你认为在今天的水平上，这在未来五年会表现优于市场吗？

Lou Whiteman: 所以 28 倍的市盈率。什么？这在七大科技公司中是第二便宜的，算是不错的。但是，看看所有关于人工智能的讨论，当你不谈论核心广告业务及其产生能力时，你就埋没了重点。我对人工智能感到兴奋，但我只是不认为这个核心业务在这里有颠覆的前景，而在这个业务中，我认为股票会超越市场。这是引擎。

Jason Moser: 我认为人工智能最终使核心业务变得更好。这才是关键。他们会用它做一些附带的事情。但它确实在改善核心业务，伙计，他们确实在广告市场中占据了很大一块。接下来，财报季节就在眼前。Lou，信不信由你，财报季节又来了。JP Morgan 将在 7 月 15 日星期二非正式拉开序幕。这个财报季节你会特别关注什么？一个趋势、政策、特定公司或行业？你有什么想法。

Lou Whiteman: 我们刚刚谈到 Meta 的效率之年。如果我们想谈谈到目前为止的这一年，而我们仍然处于这一年的早期阶段。这是公共公司不确定性之年。投资者在上个季度对管理团队的指导表示宽容，当他们说不知道时。我认为这是可以理解的。我是那些投资者之一，我也不知道发生了什么，所以没关系。我现在观察的两个相关的大问题是，A，是否比三个月前更清晰？是否有更多的管理团队愿意冒险？因为我猜答案可能是否定的，投资者会继续耐心吗？“我不知道” 的回答，是否会像上个季度那样被接受？我认为可能会，但我很好奇事情会如何发展。我们总是向前看。作为投资者，当前方有阴云时，这很可怕。这是一个奇怪的时刻。你呢？

杰森·莫瑟： 嗯，我认为关于你的观点，有两点。我们再次看到很多关于关税的头条新闻。这正好是在财报季节。听到这种不确定性的语言是可以理解的。但我不知道，你觉得人们是否只是对关税感到疲惫。就像是每天都在发生，所以你知道这正在发生，在某个时刻，你只需要放手，继续经营你的业务。

卢·怀特曼： 是的，感觉这将无限期地对盈利造成拖累，我们只需要咬牙坚持，这真是一个糟糕的中期，因为这将不幸地变成一场苦战。

杰森·莫瑟： 好吧，你问我在关注什么，对我来说，是关于企业支出趋势。在过去几个季度，我们在很多财报电话会议上看到一个短语，无论是 Twilio、Cloudflare、CrowdStrike 还是 Palo Alto。你可以列举出这些大型企业服务器，短语是 “销售周期延长”，这与你提到的不确定性有关。他们的企业客户显然对未来并不太确定。他们的支出带着一些顾虑，可能并没有完全承诺。我们在过去几个季度的很多财报电话会议上看到销售周期延长。我想知道这是否开始接近尾声。我想知道我们是否会看到这些大型企业开始进行更大胆的支出。我会关注我刚提到的那些公司，关注他们的财报电话会议，这将是我在所有这些电话会议中搜索的一个关键术语，销售周期延长。这只是告诉你，他们的支出没有那么快，我们希望看到这种转变。

卢·怀特曼： 这是一个很好的观点，因为把两者结合起来，有太多的不确定性。想要不做大胆的举动是可以理解的，但在某个时刻，商业必须继续进行。我们在平衡这一点上处于什么阶段？这将是非常有趣的。

杰森·莫瑟： 好吧，我们就到此为止。卢·怀特曼，再次感谢你来到这里。

卢·怀特曼： 一如既往，很高兴。

杰森·莫瑟： 一如既往，节目中的人可能对他们讨论的股票感兴趣，Motley Fool 可能会对这些股票有正式的推荐意见，因此不要仅仅根据你听到的内容买卖股票。所有个人理财内容都遵循 Motley Fool 的编辑标准，并未获得广告商的批准。广告或赞助内容仅供信息参考。要查看我们的完整广告披露，请查看我们的节目说明。我是杰森·莫瑟。感谢收听。再见。