摩根士丹利 Q2 净营收同比增长 12%，财富管理、交易收入强劲增长，投行业务仍承压 | 财报见闻

在投行业务依然疲软的背景下，摩根士丹利依靠财富管理和股票交易两大业务板块交出了一份超出市场预期的成绩单。

周三美股盘前，摩根士丹利发布二季度财报，以下为关键财务数据亮点：

• 净营收：167.9 亿美元，超出市场预期的 160.4 亿美元，同比增长 12%。

• 每股收益（EPS）：2.13 美元，高于预期的 1.89 美元。

• 有形普通股本回报率（ROTCE）：18.2%，远高于市场预期的 16.7%，显示盈利质量强劲。

• 股本回报率（ROE）：13.9%，预期为 12.7%。

财富管理依然是 “现金奶牛”

作为摩根士丹利近年来重点转型的业务线，财富管理继续展现强劲动能。

该板块当季营收达到77.6 亿美元，超过预期的 73.5 亿美元，同比增长 14%；税前利润22 亿美元，税前利润率高达28.3%，堪称行业领先。其中：

• 净新增资产达 592 亿美元，创出新高，其中收费型资产流入达 428 亿美元。

• 资产管理收入同比增长 10.6%，达 44.1 亿美元，主要受益于客户资产规模上升。

• 公司管理的客户总资产已达到 8.2 万亿美元，其中收费型资产达 2.48 万亿美元。

股票交易大放异彩

机构证券业务中的股票销售与交易业务成为另一大亮点，当季营收37.2 亿美元，不仅同比增长 23%，也大幅超出市场预期的 35.3 亿美元。

公司指出，交易活跃度提升、不同地区和产品线的强劲表现推动了这一增长，尤其是主经纪业务（Prime Brokerage）和衍生品交易表现突出。

相比之下，固定收益、外汇和大宗商品（FICC）业务营收为21.8 亿美元，也略高于预期，同比增长 9%，主要得益于宏观波动中客户对利率和汇率产品的交易需求提升。

投行业务继续承压，承销收入亮点可寻

尽管投行业务整体依旧低迷，当季营收为15.4 亿美元，同比下降 5%，但内部结构有所分化：

• 咨询收入为 5.08 亿美元，略低于预期的 5.3 亿美元。

• 股票承销收入达 5.0 亿美元，显著超出预期的 3.83 亿美元，受益于 IPO 和可转债发行恢复。

• 固定收益承销收入为 5.32 亿美元，略低于预期的 5.41 亿美元，主要因高收益债发行减少。

整体来看，虽然 M&A 交易尚未回暖，但摩根士丹利在承销业务上的恢复能力表现不俗。

成本略高，资本回报更亮眼

公司当季非利息支出为119.7 亿美元，高于预期的 115.1 亿美元，其中薪酬相关费用达 71.9 亿美元，主要受延迟薪酬计划（DCP）影响。此外，坏账拨备为 1.96 亿美元，也高于市场预期的 1.31 亿美元，反映出公司对宏观环境审慎看待。

不过，在资本管理方面，摩根士丹利依然维持强势：

• 宣布季度股息上调至1.00 美元/股；

• 推出新的最多 200 亿美元的股份回购计划；

• CET1 资本充足率维持在 **15%** 的稳健水平。