作为英伟达关键供应商的韩国存储芯片制造商 SK 海力士股价周四大幅下跌，创下近三个月来最大跌幅。高盛三年多来首次下调该公司评级，引发市场对其在高带宽内存 (HBM) 领域垄断地位可持续性的担忧。
在最新报告中，高盛将 SK 海力士评级从买入下调至中性，预计三星电子等竞争对手的技术进步将削弱其市场优势。受此影响，SK 海力士韩国股价盘中大跌近 9%，为 4 月 7 日以来最大单日跌幅。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/910a190b-5916-4d64-9768-bae4c3c8f723.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="685" height="452" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/910a190b-5916-4d64-9768-bae4c3c8f723.png"/>
与此形成鲜明对比的是，三星电子股价上涨近 3%。高盛预计，随着三星在 HBM 芯片领域逐步追赶，SK 海力士的盈利优势将面临冲击。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f4b56a1d-f1d4-4582-b808-60f82b938699.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="690" height="457" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f4b56a1d-f1d4-4582-b808-60f82b938699.png"/>
高盛警告称，随着竞争加剧和定价权向主要客户转移，HBM 定价可能在 2026 年首次出现下降，这将对严重依赖英伟达的 SK 海力士构成重大挑战。
<h2 style="text-align: left">三星追赶步伐加快，HBM 价格战即将打响？</h2>
SK 海力士作为英伟达高带宽内存的关键供应商，过去几年在 AI 热潮推动下股价飙升。然而市场正密切关注三星电子的追赶进展，后者此前在获得英伟达 HBM 芯片认证方面落后。
高盛分析师在研报中写道：
<blockquote>
我们相信 HBM 定价可能在 2026 年首次下降，竞争加剧将使定价权逐渐转向主要客户，而海力士在这方面面临过度敞口风险。
</blockquote>
SK Securities 分析师 Cho Junkee 表示：
<blockquote>
多年来，外国投资者在半导体领域基本维持 “做多海力士/做空三星” 的立场，但现在情绪似乎正在转变。三星现在被看好，一些投资者开始调整偏好。
</blockquote>
高盛的评级下调并非孤例。资产管理公司 Mirae Asset Securities 本周早些时候也下调了 SK 海力士评级，预计随着下一代芯片明年开始出货，该公司 HBM 市场份额可能开始下滑。
Mirae Asset 分析师 Young-gun Kim 在报告中预测，三星将在 2026-27 年期间获得市场份额。这一预期反映出分析师对 HBM 市场竞争格局即将发生重大变化的普遍判断。
虽然 AI 主题近期重新升温，帮助英伟达成为首家市值突破 4 万亿美元的公司，但市场对任何潜在风险信号保持高度敏感。
尽管面临下调评级，SK 海力士今年迄今仍上涨 57%，远超三星电子 23% 的涨幅。高盛分析师指出，虽然风险不断增长，SK 海力士股价仍 “大幅” 跑赢市场。
全球芯片股周四普遍承压，荷兰半导体设备制造商 ASML 发布谨慎前景展望，作为英伟达供应链的另一关键企业，其表态加剧了市场对整个行业的担忧情绪。

半导体 3 倍做多 - Direxion

高盛分析师将 SK 海力士评级从买入下调至中性，并警告称，随着竞争加剧和定价权向主要客户转移，HBM 定价可能在 2026 年首次出现下降，这将对严重依赖英伟达的 SK 海力士构成重大挑战。

- SK 海力士股价大跌近 9%，创三个月最大跌幅。  
- 高盛首次下调其评级，担忧竞争对手三星的技术进步。  
- HBM 定价可能在 2026 年首次下降，影响 SK 海力士盈利。  

SK 海力士大跌近 9%！高盛三年来首次下调其评级，HBM 价格战即将打响？