<p>智通财经 APP 注意到，英伟达 (NVDA.US) 以 4.17 万亿美元市值刷新了商业史上的所有纪录，成为当今全球最具价值的公司。考虑到 2020 年 AI 热潮尚未全面爆发时英伟达市值仅约 3600 亿美元，即便最悲观的空头也会为这种增长感到震撼。</p><p>分析师 Rick Orford 认为现在投资英伟达为时不晚，他重申对英伟达的&#34;买入&#34;评级，并非因其 4 万亿市值或已分析过的所有利好因素，而是因为英伟达如今拥有了一个全新的芯片销售市场。</p><p>此外，投资者需关注以下几个关键驱动力。尽管增长惊人，但英伟达的海外商业化才刚起步，天花板远未触及。</p><h2><span>对华 H20 GPU 销售重启</span></h2><p>此前出口限制令英伟达 H20 芯片损失 45 亿美元，下季度财报预计还将反映 80 亿美元营收缺口。但形势已现转机。</p><p>美国政府承诺发放进口许可证，英伟达即将恢复向中国供应 H20 及新款 RTX PRO GPU。虽然性能不及前代，但搭载 Blackwell 架构的新品仍将维持溢价。中国 AI 企业必将踊跃采购，这些交易将显著提振公司营收。</p><p>可以确定的是：长期受制于硬件禁运的中国超大规模数据中心运营商，绝不会错过这个机会。但商机远不止于此。</p><h2><span>中国拥抱 AI 开源生态</span></h2><p>开源模型 Deepseek 在 2023 年末横空出世后，百度、阿里等科技巨头相继加入开源浪潮。今日，黄仁勋在北京出席中国国际供应链博览会时，盛赞中国开源 AI 战略是&#34;全球进步的催化剂&#34;。即便恢复对华销售，通过降低 AI 开发门槛，英伟达的市场规模仍将呈指数级扩张。</p><p>预计中国类似 CoreWeave 的企业将基于英伟达 H20 芯片推出普惠型云 GPU 服务。所有开发者终将汇聚至英伟达硬件平台——毕竟在 AI 芯片领域，无论是美国竞争对手还是本土厂商，都难以企及英伟达的造诣。</p><h2><span>CUDA 生态的护城河</span></h2><p>即便忽略硬件性能优势，英伟达的 CUDA 平台仍遥遥领先。多数开源 AI 模型已针对 CUDA 优化，这意味着即便中国涌现新的竞争架构，其训练与调优过程仍将默认依赖英伟达基础设施。</p><p>开源浪潮的时机对英伟达堪称完美。H20 是其能合法销往中国的最强 GPU，自然享有定价权。这种趋势还将帮助英伟达穿越地缘政治迷雾——出口限制的核心&#34;国家安全&#34;理由，将随着技术开源而逐渐消解。</p><p><span>Orford</span>认为美国政府此前禁令或是稀土谈判的筹码，而这场博弈显然已达成妥协。虽然具体对华出货量尚未披露，但中国数据中心市场的爆发式增长已可预见。更令人遐想的是：若其他国家效仿开源模式，英伟达的市值或将突破想象边界。</p><h2><span>沙特 AI 工厂合作计划 (HUMAIN)</span></h2><p>与沙特 HUMAIN 的合作是另一重要催化剂。这个依靠石油财富积累数十年的王国，正斥资数十亿美元建设配备&#34;数十万块 GPU&#34;的 AI 工厂，志在成为 AI 超级大国。项目首期就包含 1.8 万台英伟达 GB300 Grace Blackwell 超级计算机。</p><p>须知 AI 进化对算力的需求永无止境，这意味着未来需要更多英伟达芯片。仅此合作就为公司开辟了巨大跑道。</p><h2><span>阿联酋星际之门项目</span></h2><p>波斯湾对岸的&#34;星际之门&#34;项目同样震撼。这个占地 10 平方英里 (约曼哈顿金融区大小) 的 1GW 计算集群，将采用英伟达 GB300 处理器。首期 200MW 集群预计 2026 年投产，需 10 万块英伟达芯片。</p><p>阿联酋 G42 负责基建，OpenAI 与甲骨文负责运营。随着算力需求增长，英伟达将持续供应芯片——这意味巨额收益。</p><h2><span>量子计算布局</span></h2><p>为保持领先，英伟达正进军量子计算领域。日本 ABCI-Q 超计算机配备 2000 多块 H100 GPU，这或是英伟达为&#34;半导体发明以来最大计算革命&#34;铺路之举。</p><p>虽然不直接生产量子处理器，但英伟达正将其 GPU 定位为经典计算与量子计算的桥梁硬件，重现其在 AI 基础设施领域的成功模式。正如<span>Orford</span>在 AI 淘金热中的比喻：英伟达始终是卖&#34;镐铲&#34;的人。若判断正确，量子计算领域将再现这一场景。</p><p>旗下 NVAQC 研究中心正在开发支持量子超算的 GPU 硬件。若取得成功，英伟达股价或将迎来&#34;量子级&#34;飞跃。</p><h2><span>NVLink 融合战略</span></h2><p>最被低估的进展当属 NVLink 开放战略。表面看英伟达似乎放弃了专有技术优势，实则构建了更精妙的生态陷阱——超大规模客户在定制芯片时将被锁定在英伟达体系内。</p><p>谷歌、亚马逊、Meta 等开发自研 AI 芯片本为减少依赖，但英伟达通过 NVLink 使其 ASIC 芯片必须与英伟达基础设施集成，反而确保了产品需求。这就像微软在 Mac 电脑上销售 Office 软件——非但不损害 Windows 系统，反而强化了跨平台统治力。</p><p>当 Marvell、高通、富士通等企业纷纷签约时，可见英伟达几乎零研发成本就开辟了新收入流。</p><h2><span>华尔街共识</span></h2><p>过去三个月，68 位分析师给出评级：49 个&#34;强力买入&#34;、12 个&#34;买入&#34;，仅 6 个&#34;持有&#34;建议。唯一唱空者给出&#34;卖出&#34;评级。虽然英伟达股价处于历史高位，但这绝非当下抛售的理由。</p><h2><span>结论</span></h2><p>长期跟踪使<span>Orford</span>确信：当前没有能取代英伟达的候选者。就像流媒体必提奈飞，AI 芯片必属英伟达。这种不可替代性解释了沙特、阿联酋等为何愿支付溢价。随着对华贸易问题缓解，英伟达不仅获得更确定的发展环境，更迎来几何级数增长的客户群体。</p>

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<p>分析师 Rick Orford 认为投资英伟达仍然合适，因其拥有全新芯片销售市场。英伟达市值达 4.17 万亿美元，成为全球最具价值公司。尽管面临出口限制，英伟达即将恢复向中国供应 H20 及新款 RTX PRO GPU，预计将显著提升营收。中国 AI 企业将积极采购，市场规模将指数级扩张。黄仁勋称中国开源 AI 战略为全球进步催化剂。</p>

- 英伟达市值达 4.17 万亿美元，成为全球最具价值公司。  
- 分析师认为投资英伟达仍有机会，尤其在中国市场复苏后。  
- 预计未来将有更多需求，推动英伟达持续增长。  

4 万亿美元市值只是起点！英伟达海外商业化将引爆新一轮买入窗口