市值大增 2500 亿美元后，奈飞面临财报考验：广告业务能否支撑天价估值？

奈飞将于周四公布最新财报，股价接近三年以来最高水平之际，这家流媒体巨头未来几个月的前景备受关注。

据媒体汇编的分析师预期，华尔街预计第二季度每股收益 6.70 美元，营收 113 亿美元，分别同比增长 24% 和 15%。市场对奈飞下半年大片续集阵容期待颇高，包括备受瞩目的《怪奇物语》。

分析师警告称，奈飞股价已体现完美预期，容错空间有限。Synovus Trust Co.高级投资组合经理 Daniel Morgan 表示：

奈飞股价已定价至完美，没有太多犯错空间。每个人都期待下半年表现强劲。

过去一年中，奈飞股价几乎翻倍，市值增加约 2500 亿美元，市盈率升至 43 倍，远超纳斯达克 100 指数的 27 倍。

奈飞将于周四美股收盘后发布第二季度业绩。期权数据显示，股价预计在业绩公布后上涨或下跌约 6.5%，低于 9.3% 的平均波动幅度。

商业模式转型推动增长动力多元化

近年来奈飞在疫情后用户增长停滞的背景下优化了商业模式。该公司现在拥有多个增长杠杆，包括广告销售、订阅涨价以及体育和音乐会等直播活动。

奈飞今年已停止报告季度用户数据，这一长期以来华尔街评估公司表现的关键指标不再披露。在此情况下，投资者更加关注营收和利润预期。

美银分析师 Jessica Reif Ehrlich 领导的团队认为，奈飞凭借 “在流媒体领域无与伦比的规模、用户增长的进一步空间、广告和体育/直播的重大机遇，以及持续的盈利和自由现金流增长” 而处于有利地位。

估值高企引发分析师担忧，聚焦全年指引

尽管前景乐观，但高估值水平令部分分析师担忧。Seaport Research Partners 分析师 David Joyce 本月将奈飞评级从买入下调至中性，称 “我们认为大量长期机会已经体现在当前股价中”。

Rosenblatt Securities Inc.分析师 Barton Crockett 指出，如果公司未能上调 435 亿至 445 亿美元的全年销售预期，可能令投资者失望。他还提及奈飞可能面临观看习惯变化的风险，Alphabet 旗下 YouTube 在美国流媒体市场可能超越奈飞的"新兴叙事"正在形成。

Crockett 写道：

虽然奈飞对 YouTube 作为内容人才培养地的态度不屑一顾，但我们看到消费者偏好的代际变化，长期而言可能构成阻力。

据媒体汇编数据，超过三分之二的分析师给予奈飞买入或同等评级，预计未来三个季度营收增长率将在 14% 至 16% 之间。

CFRA Research 总监 Kenneth Leon 在接受媒体采访时表示，奈飞没有直接面临关税不确定性，该股 “定位极佳，甚至与 Mag 7 中的许多巨头相比也是如此”。

分析师普遍认为，奈飞股票的高倍数在很大程度上反映了市场对其备受期待内容的热情，其中还包括新的《星期三》系列和 Adam Sandler 主演的《快乐吉尔摩 2》。