股价一个月涨超 400%，新氧要 “翻身” 了？

杀入线下医美连锁行业后，新氧重获资本青睐。

7 月 16 日，新氧（SY.O）股价单日涨幅达 16.26%，收于 5.22 美元/股，总市值达到 5.23 亿美元（约合人民币 37.54 亿元）。而就在一个月前的 6 月 16 日，公司的股价还徘徊在 1 美元/股以下，总市值不到 1 亿美元。短短一个月期间，公司的股价上涨幅度达到 444.26%，总市值增长了超 4 亿美元。

股价的回暖拯救了濒临退市的新氧。根据纳斯达克退市规则，上市公司股价若连续 30 个交易日低于 1 美元/股，即将被交易所要求整改。若在 180 天（可申请延长至 360 天）的整改期内仍未满足最低买盘价要求，公司就会进入退市听证程序。

作为 “互联网医美第一股”，新氧于 2019 年 5 月登陆纳斯达克，上市一周内，公司的股价便达到 22.69 美元/股，总市值超过 20 亿美元。但此后，公司股价持续下跌，2022 年 6 月时股价跌破 1 美元/股。

2024 年 8 月，因股价低于最低买盘价要求，新氧被纳斯达克要求整改，期限截至今年 8 月 25 日。随着 6 月中旬以来公司股价回暖，新氧顺利达到监管要求，得以继续上市。

股价回暖背后，新氧正在进行一场从线上到线下的转型。刚上市时，新氧是一个互联网医美平台，主要为消费医疗商家提供信息服务等。但随着抖音、小红书等内容电商平台崛起，公司的生存空间开始受到挤压。

在此背景下，新氧也开始寻找新的发展方向，先是通过控股奇致激光，试图进入上游光电医疗器械行业。随着奇致激光 IPO 折戟，新氧又开始押注线下新医美行业，与昔日客户开启 “同台竞争”。

今年 6 月初，新氧 “童颜针” 业务遭品牌方手撕，更是让公司重回舆论的聚光灯之下。

资本运作失利

2019 年是新氧上市的第一年，也是公司利润表现最好的一年。年内，公司实现营业收入 11.52 亿元，同比增长 86.58%；归母净利润 1.27 亿元，实现扭亏为盈。但此后两年，公司的营收虽然增长，但利润水平却持续下滑，2021 年时更是陷入亏损。

新氧的亏损与其业务模式高度相关。作为一家互联网医美平台，公司此前一直依赖高投入获客。2019 年至 2021 年期间，公司的销售与营销费用分别为 4.70 亿元、7.26 亿元、7.93 亿元，占同期营收比分别为 40.8%、56.1%、46.9%。

高额营销费用支出下，2021 年第二季度，新氧的 APP 月活跃人数达到 850 万人的峰值。但随着抖音、小红书等内容电商的崛起，这种获客模式也变得越来越不划算。也因此，公司开始思考走出一条新的发展路径。

2021 年 6 月，新氧以 7.91 亿元的价格收购奇致激光 84.49% 的股份。奇致激光主营激光及其他光电类医疗设备。彼时，激光、射频、超声等美容仪产品颇受青睐，新氧作为互联网医美平台切入上游设备行业，也是为了实现联动，提升盈利能力。

此外，新氧还计划将奇致激光推向资本市场。2023 年 9 月，奇致激光向北交所递交了招股书。

彼时，国内光电类美容仪产品的市场已经趋向饱和，奇致激光的业绩增速也开始放缓。2024 年，公司营收为 2.70 亿元，仅增长 0.30%；归母净利润 0.33 亿元，同比下滑了 38.81%。此外，彼时监管方对光电类美容仪等医疗器械的管理也趋向严格，奇致激光在招股书中，也大幅减少了对医美相关业务的提及。

到了 2024 年 12 月，奇致激光最终撤回了招股书，终止了 IPO 之路。随着公司 IPO 折戟，包括创始人及董事长彭国红、董事张力明、董事王诗宇在内的多位董监高也宣布辞任。

奇致激光的表现也对新氧造成了严重的影响。由于该公司业绩下滑、IPO 折戟，新氧在 2024 年计提了高达 5.40 亿元的商誉减值，这导致公司当年净亏损达到 5.90 亿元。

杀入 “轻医美”

奇致激光难以贡献更多增量，新氧不得不寻找更多业绩增长点。

2024 年 11 月，新氧正式宣布进军线下，推出轻医美连锁品牌 “新氧青春诊所”。彼时公司表示，在过去一年中，“新氧青春诊所” 在 9 座城市开设了 17 家门店，服务了超过 3 万名用户，订单量超过 10 万单。

此后，新氧青春诊所线下店规模持续扩张，近期公司张贴的广告显示，其门店数量已扩张至 32 家，服务用户人数达到了每月 2 万人。公开信息显示，公司计划在 2025 年底开设 50 家线下门店，远期目标是开到 1000 家门店。

对于靠互联网医美平台起家的新氧而言，布局线下医美业务，势必要与昔日的老客户展开竞争。今年 6 月，公司便因 “童颜针” 定价问题，与该产品的供应商打起了 “口水战”。

此次事件发生于 6 月 10 日。彼时，新氧青春诊所宣布将艾维岚品牌的 “童颜针” 与海月兰水光复配，并将其命名为 “奇迹童颜”，以 5999 元的超低价对外销售。与之相比，艾维岚 “童颜针” 的价格接近 2 万元。

这种举动无疑打乱了 “童颜针” 行业的定价体系。艾维岚的上游厂商长春圣博玛很快发文指责新氧 “未通过艾维岚官方正规渠道采购”、“医生未接受厂家培训”，暗指新氧在产品来源、医务人员资质方面存在问题。

此后，双方多次发文隔空 “交锋”，新氧创始人、董事长金星也发文称，当前童颜针 2 万一支的终端消费价非常不合理，并表示之后上市的几款国产童颜针的定价会比较理性，消费者可以更加接近童颜自由。

从财报中看，新氧的线下轻医美业务发展较为迅速。2024 年全年，该业务的收入达到 1.69 亿元，同比增长超 12 倍。2025 年一季度，该业务的收入为 0.99 亿元，再度实现了 551.42% 的高增幅。

不过，由于业务处于扩张期，新氧线下轻医美业务的盈利能力并不算强，2024 年时的毛利率仅为 22.26%，2025 年一季度进一步下探至 18.78%。未来，该业务能否让新氧实现稳定盈利，仍待进一步观察。

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