随着初创公司借款数十亿美元购买 NVIDIA GPU，人工智能军备竞赛愈演愈烈

随着基础设施需求的上升，像 Crusoe Energy Systems 这样的人工智能初创公司正在利用大规模的信贷额度，PitchBook 报道。上个月，Crusoe 从 Brookfield Asset Management BAM 筹集了 7.5 亿美元的信贷额度，以扩展其数据中心并从 Nvidia Corp. NVDA 采购更多的图形处理单元。

这一交易反映了风险融资中的一个更广泛的趋势。根据 PitchBook 的数据，人工智能和机器学习初创公司迄今已获得了超出其规模的风险债务，占美国和欧洲 300 亿美元融资总额的三分之一以上。这一比例较 2024 年显著上升，当时此类公司吸引了 24.9%（即 229 亿美元）的总债务融资。

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为什么初创公司更早转向债务

根据 PitchBook 的数据，转向债务融资的趋势是由于计算成本上升和人工智能早期阶段估值过高所驱动的。

“有些公司在启动时就获得了这些大额种子轮融资，” 硅谷银行早期初创公司董事总经理 Bo Ren 对 PitchBook 说。“但随后由于无法满足风险投资的预期，A 轮估值出现下滑。”

Ren 表示，许多人工智能初创公司在生命周期的早期就转向风险债务，因为它们难以维持由其虚高早期估值设定的增长目标。

Ren 还提到基础设施成本是一个关键因素：“考虑到计算成本，这就像汽油价格一样，持续上涨。这是许多风险债务谈判开始的地方，” 她告诉 PitchBook。

PitchBook 的数据显示，人工智能初创公司的中位数融资前估值今年迄今已上升至 2500 万美元，较 2024 年的 1500 万美元有所增加。

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大额债务交易由 GPU 支持

几家人工智能基础设施初创公司最近筹集了重大风险债务交易，以购买高性能芯片。

Lambda Labs 还筹集了 5 亿美元的特殊融资工具，以其已拥有的 GPU 作为抵押，扩大其芯片库存。

GPU 云服务提供商 CoreWeave CRWE 最近上市，筹集了 23 亿美元的债务，条件类似，PitchBook 报道。该贷款由公司持有的 Nvidia GPU 库存作为支持。

一些贷方持谨慎态度

“这些芯片的有效使用寿命有多长？如果是 10 年甚至 7 年，那就有意义，” CIBC 创新银行执行董事兼联席负责人 Paul McKinlay 对 PitchBook 说。“但如果是 2 年，那就变得更具挑战性。”

风险债务的快速扩张

PitchBook 报道，2024 年风险债务的总部署达到了 533 亿美元，比 2023 年增长了 94.5%。这一增长主要是由于后期阶段的初创公司在风险投资轮放缓的情况下保持估值。

在 2025 年，人工智能正在推动下一波风险债务需求——现在扩展到早期阶段的公司。

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