预测：到 2035 年，三只杰出的股票将比 NVIDIA 和 Palantir Tech 更具价值

在过去三年中，华尔街上没有哪个趋势比人工智能（AI）的崛起更为火热。赋予软件和系统在没有人类监督的情况下做出瞬间决策的能力，对全球大多数行业来说都是一场游戏规则的改变。

尽管许多公司都从人工智能的发展中受益，但没有哪家公司能像图形处理单元（GPU）巨头 Nvidia(NVDA -0.42%) 和以人工智能驱动的数据挖掘专家 Palantir Technologies(PLTR -0.34%) 那样成为这一运动的代表。自 2023 年初以来，Nvidia 的市值已增加超过 3.8 万亿美元，而 Palantir 的股票在同一时期内飙升了约 2250%。

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Nvidia 和 Palantir 可能处于泡沫中

Nvidia 的成名之作是其 Hopper 和 Blackwell GPU，这些 GPU 占据了目前在 AI 加速数据中心中部署的 GPU 的绝大部分。由于 AI-GPU 的稀缺性持续存在，Nvidia 享有其硬件的庞大订单积压，并能够相对外部竞争对手持续收取三位数百分比的溢价。

与此同时，Palantir 则受益于其两个以 AI 为驱动的平台 Gotham 和 Foundry，这些平台在规模上是不可替代的。联邦政府依赖 Gotham 来支持军事任务规划和执行，以及数据分析。至于 Foundry，它帮助企业理解数据并协助简化运营。Gotham 在维持 Palantir 的销售增长和推动公司实现持续盈利方面发挥了最大的作用。

尽管取得了如此压倒性的成功，但 Nvidia 和 Palantir 都有可能处于泡沫之中。

首先，过去三十多年来，每一个下一个重大创新都经历过早期泡沫破裂事件。所有技术的成熟都需要时间，而目前部署 AI 解决方案的大多数公司距离优化它们还远得很。如果形成并破裂一个 AI 泡沫，Nvidia 和 Palantir 无疑会受到最严重的打击。

它们的估值可能是一个更大的担忧。虽然大多数处于下一个重大技术前沿的行业领导者的市销率（P/S）最高达到 30 到 40，但 Palantir 的市销率接近 121！至于 Nvidia，它的市销率接近 29，这超过了任何 “七大奇迹” 同行的过去 12 个月市销率的两倍。

如果历史重演，AI 泡沫破裂，其他知名股票将在 2035 年有机会在估值上超越 Nvidia（4.18 万亿美元）和 Palantir（3560 亿美元）。接下来是三只估值低于 Nvidia 和 Palantir 的优秀股票，它们在未来 10 年内有可能超越这两家公司。

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阿里巴巴集团：当前市值为 2760 亿美元

一个更有可能超越 Nvidia 和 Palantir 的候选者是中国的电子商务和人工智能巨头 阿里巴巴集团(BABA 2.46%)，其市值距离 Palantir 仅有 800 亿美元，但距离 Nvidia 则有 3900 亿美元。

阿里巴巴的基础运营部门是其电子商务市场。根据 DBS Treasures 的研究报告，阿里巴巴的淘宝和天猫在 2024 年共同占据了中国在线零售平台总商品价值的 41%。尽管在线零售销售产生的利润相对较低，但中国日益壮大的中产阶级为阿里巴巴的电子商务平台提供了持续增长的基础。

比阿里巴巴的在线零售销售潜力更引人注目的是其云基础设施服务平台和人工智能的联系。根据 Canalys 的数据，阿里巴巴云在截至 3 月的季度中占据了中国大陆所有云基础设施服务支出的三分之一。生成性 AI 解决方案的引入有可能加速和/或维持这一利润率更高的细分市场的两位数销售增长。

阿里巴巴的优质资产负债表也不容忽视。到 3 月底，其现金、现金等价物、短期投资和股权证券达到了 590 亿美元，在今年前三个月的经营活动中产生了约 38 亿美元的净现金。也许并不奇怪，阿里巴巴正在支持一个健康的股票回购计划，并能够在各种高增长和高利润的创新中进行积极投资。

PayPal 控股：当前市值为 710 亿美元

第二只具备超越 Nvidia 和 Palantir 各自市值所需的所有工具和无形资产的优秀股票是金融科技领导者 PayPal 控股(PYPL 0.34%)。PayPal 的市场目前为 “仅仅” 710 亿美元，确实是最大的挑战。但请记住，我的预测意味着到 2035 年，Nvidia 和 Palantir 的估值将相应下降。

根据研究和咨询公司 Roots Analysis 的估计，全球金融科技可寻址市场预计将从 2024 年的 2220 亿美元增长到 2035 年超过 1.8 万亿美元。尽管数字支付领域竞争日益激烈，但 PayPal 在这一庞大的全球机会中处于领先地位。

尽管 PayPal 的活跃账户增长在过去两年中略显不足，但其大多数关键绩效指标（KPI）都在朝着正确的方向发展。自 2020 年底以来，PayPal 数字平台上的总支付交易量已从 9360 亿美元扩大到截至 2025 年 3 月的年化交易额 16700 亿美元。

与此同时，活跃账户在过去 12 个月内完成的平均支付次数从 40.9 次跃升至 59.4 次。换句话说，活跃账户的参与度显著高于四年前，这为未来的毛利润扩张奠定了基础。

对于 PayPal 来说，除了扩展到未充分银行化的新兴市场的机会外，丰厚的资本回报计划更是锦上添花。过去十年，PayPal 的流通股数量减少了超过 20%，这将对其每股收益（EPS）产生显著的积极影响。

Intuitive Surgical：当前市值为 1840 亿美元

第三只具有潜力在 2035 年前超越 Nvidia 和 Palantir 的优秀股票是机器人辅助手术系统开发商 Intuitive Surgical（ISRG 0.39%），目前其市值比 Palantir 低约 1720 亿美元，比 Nvidia 低约 4 万亿美元。

大多数医疗保健股票的魅力在于其高度防御性。无论美国经济和/或股市表现如何，人们仍然会出现疾病，并需要处方药、医疗设备和预防性服务/手术。这使得大多数医疗保健企业每年都能保持稳定的运营现金流。

从公司具体情况来看，Intuitive Surgical 在机器人辅助手术市场的份额牢牢把握。第一季度安装的 367 台达芬奇手术系统使 Intuitive Surgical 在本世纪的系统安装总数超过了 10,000 台。虽然这个数字听起来不算巨大，但这些系统的高成本，加上培训外科医生使用达芬奇手术系统所需的时间，使得买家对该公司的忠诚度极高。

此外，Intuitive Surgical 的收入结构从利润率的角度来看，随着时间的推移变得更加有利。在 2000 年代，其大部分收入来自销售高价但建造成本高昂的达芬奇手术系统。现在，其大多数销售来自手术器械和配件以及系统服务。这些是高利润的销售渠道，使得每股收益的增长速度超过了收入的增长速度。

最后一个拼图是，其手术系统在实用性方面仍然只是刚刚起步。进入胸部、结直肠和一般软组织手术领域打开了新的大门，这可能在未来十年内维持两位数的增长率，甚至更久。