亿万富翁大卫·泰珀卖掉了英伟达和 AMD 的股票，转而投资于这家专注于 AI 芯片制造的公司

大卫·泰珀是华尔街最成功的投资经理之一。他的阿帕卢萨管理对冲基金自 1993 年成立以来，年化总回报超过 28%。这一回报远远超过了过去 32 年中标准普尔 500 指数约 10.6% 的年化回报。

泰珀以购买接近破产公司的不良债务而闻名。事实上，阿帕卢萨在 1990 年代被视为垃圾债券投资精品公司。这种逆向投资策略通常也延伸到他的股票投资组合中。

尽管如此，他并不是那么固执于逆流而上，以至于不愿意购买像人工智能（AI）这样的明显趋势中的股票。像 英伟达（NVIDIA）和 超微半导体（AMD）这样的 AI 股票在过去几年中价值飙升。泰珀在这些股票上赚了不少钱。

但他最近开始出售这些股票，转而投资另一家 AI 芯片制造商，可能是在对抗这两家大型 GPU 制造商。

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AI 革命背后的基础设施

图形处理单元（GPU）是计算机芯片或系统，已被证明在处理用于训练和运行大型语言模型的数据方面极为高效。GPU 被设计用于进行训练 AI 算法所需的计算，并且可以并行运行这些过程，使其比使用串行处理的标准 CPU 更高效。

英伟达长期以来一直是 GPU 的领导者，追溯到它们主要用于高端游戏视觉的时代（因此 G 代表 “图形”）。随着大型语言模型的处理需求呈指数级增长，英伟达的领先 GPU 系统需求激增。

即使在 2023 年和 2024 年强劲增长之后，英伟达的数据中心收入在上个季度同比增长了 73%。凭借强大的经营杠杆，公司盈利大幅上升，投资者也给予了回报。现在，它是全球最有价值的公司，市值超过 4 万亿美元。

但 AMD 开始在追赶英伟达方面取得进展。该公司的 MI400 芯片预计将在明年推出，可能提供比英伟达当前的 Blackwell 系列芯片更好的性价比。虽然到那时英伟达将进入其下一代 Vera Rubin 平台，但 AMD 正在为英伟达最大的客户提供一个可行的替代方案，这可能会阻止其价格大幅上涨。

AMD 的股票表现远不及英伟达。在 2024 年初达到峰值后，该股在今年 4 月暴跌超过 60%。第一季度本可以是购买该股票的绝佳机会，尤其是对于希望对抗英伟达持续主导地位的逆向投资者来说。

但泰珀在第一季度出售了他在 AMD 的全部股份，这一头寸最初是在 2023 年第二季度建立的。他还继续削减他在英伟达的持股，留下的仅为他在 2023 年中期为阿帕卢萨持有的 3% 的股份。相反，他正在押注另一家对 AI 数据中心 GPU 主导地位构成日益威胁的芯片制造商。

泰珀正在购买的 AI 芯片制造商

虽然 GPU 极为灵活，能够处理各种任务，但许多开发尖端 AI 能力的最大公司正在研发定制硅，以比耗电的 GPU 更高效地处理特定任务。这些应用特定集成电路（ASIC）对 GPU 构成了重大威胁，因为像 Meta Platforms 和 Alphabet 的谷歌这样的超大规模公司正在设计更先进的芯片，能够处理 AI 训练和推理。

ASIC 的能力正在扩展。Meta 表示，其定制芯片历史上处理机器学习 AI，现在正在扩展到训练大型语言模型，最初是从机器学习算法开始，然后转向 AI 推理。谷歌在其自有芯片设计上训练了其大型语言模型 Gemini，并在 4 月发布了其首个用于 AI 推理的张量处理单元（TPU）。

帮助 Meta 和谷歌设计其 ASIC 的公司是 博通（Broadcom）。除了 ASIC 业务外，博通还是领先的网络芯片制造商。网络是 AI 数据中心的重要组成部分，因为良好的网络性能确保所有数据能够快速高效地传输到昂贵的 GPU 或 ASIC 上。这些企业在这些芯片上花费数十亿美元，因此他们不希望这些芯片闲置太久。

博通还有一个企业软件业务，由虚拟机软件 VMWare 主导。

也就是说，博通相比于英伟达甚至 AMD（后者也有强大的 CPU 业务）提供了更为多元化的芯片制造商。这可能是泰珀在第一季度对该公司进行小额投资的原因，因为它是 AI 芯片的领先竞争者，同时通过其 VMWare 业务提供了一些下行保护。

不过，博通的股票价格昂贵。其前瞻性市盈率接近 40。这与英伟达持平，略低于 AMD。如果 ASIC 设计随着时间的推移在数据中心占据更多市场份额，该公司的潜在上行空间可能更大。考虑到 ASIC 与 GPU 相比的潜在效率提升，这在长期内似乎是可能的。

但投资者可能不得不接受比英伟达或 AMD 更缓慢而稳定的增长。因此，值得关注博通的股票，看看它是否在价格回落到更具吸引力的水平之前，跟随泰珀进入该股票。