美银 Hartnett：华尔街会抢在美联储之前 “投降”，为 “大漂亮法案” 买单只能靠 “大泡沫”

华尔街可能通过制造股市泡沫，抢先为特朗普的庞大财政法案买单。

美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 警告称，特朗普与鲍威尔的冲突正进入关键阶段，这可能引发市场提前行动，通过制造股市泡沫为特朗普的 “大漂亮法案” 融资，这将刺激名义 GDP 增长，但也可能加剧通胀预期和债市压力。

市场 “抢跑” 制造泡沫，为 “大漂亮法案” 买单

在 “大漂亮法案” 推进之际，特朗普和鲍威尔之间有关降息的矛盾愈发尖锐。

华尔街见闻此前提及，Hartnett 预计，未来几周，华尔街将提前布局美联储 “投降”，美国政策将从 2025 年上半年的 “戒毒所模式”（即高利率、紧财政、去泡沫）转向 2025 年下半年至 2026 年上半年的 “名义 GDP 繁荣模式”（即利率下调、减税、减关税）。

这是特朗普在 “放弃削减开支” 后，为降低债务/GDP 比率的唯一办法，也就是通过刺激名义 GDP 增长来稀释债务。

Hartnett 重申，为特朗普的 “大漂亮法案” 融资的最易路径是制造 “一个美丽的大泡沫”，尤其如果特朗普强行罢免美联储主席，市场会立即解读为 “鸽派转向”，美联储将在没有衰退的情况下被迫降息，进一步吹大泡沫。

值得注意的是，这种政策转向不会等到正式宣布，交易员会 “抢跑”。

财政压力下，降息 “一触即发”

Hartnett 分析指出，总统与美联储主席的冲突虽然少见，但历史上央行行长被国家元首解职的案例都源于三个原因：利率政策冲突、汇率问题或腐败指控。

值得注意的是，每一次央行行长被解职都伴随着汇率大幅下跌。

目前，美国政府支出已达创纪录的 7 万亿美元，Hartnett 分析显示，特朗普难以通过削减实现平衡：4 万亿美元的强制支出不可动摇，1 万亿美元的自由支出已放弃削减（如 DOGE 计划），另有 1 万亿美元国防开支需维持。

剩余选项仅为降低 1 万亿美元的债务利息成本。Hartnett 预测，若联邦基金利率降至 3.25%，可稳定债务支出；若进一步降至 2%（五年期国债收益率至 2.5%），则可节省 2000 亿美元。

然而，实际效果存疑。Hartnett 承认，美联储若大幅降息（如特朗普最近在 Truth Social 上要求的降至 1%），短期利率可能下降，但长端收益率或因市场预期未来加息而飙升，正如 2024 年 9 月联储 50 基点降息后所见。

这意味着，债券市场波动将放大，短期债务工具更具吸引力，而长期美债面临卖压。

股市创新高释放泡沫信号

Hartnett 提出了识别市场泡沫的 VIBBE 记忆法，泡沫总是与五个要素同义：估值 (Valuation)、通胀 (Inflation)、债券 (Bonds)、广度 (Breadth)、指数式价格走势 (Exponential price moves)。

Hartnett 同时指出，最大的泡沫信号将是：股票完全无视通胀预期上升和债券收益率而创下新高。

基于这一分析，Hartnett 提出四大最佳交易策略：

1. 做空美元（美元贬值）
2. 做多黄金/加密货币（对冲无政府状态）
3. 做空 30 年期美债（美联储在繁荣而非萧条中降息）
4. 做多美国科技股与 EAFE/新兴市场价值股的哑铃组合（对冲泡沫）

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