财报前瞻 | 提价策略不可持续 可口可乐能转靠营销战略投资迎来拐点吗？

智通财经 APP 获悉，可口可乐 (KO.US) 将于 7 月 22 日美股盘前公布第二季度业绩。市场预期，这家全球最大的饮料制造商每股收益为 0.83 美元，同比下降 1.2%。营收预计为 125.9 亿美元，较上年同期增长 1.9%。

增长乏力且估值偏高

早些时候，其主要竞争对手百事可乐 (PEP.US) 刚刚交出一份亮眼的季度成绩单，凭借国际市场的持续增长，该公司 Q2 营收、利润均实现超预期。

同样地，可口可乐在第一季度经调整后实际每股收益为 0.73 美元，营收 112.2 亿美元，略高于市场预期的 0.72 美元每股收益和 111.7 亿美元营收预期。

但不同的是，可口可乐始终过度依赖不可持续的价格上涨策略推动缓慢增长。一季度，尽管该公司在欧洲市场实现小幅销量增长，但在北美及欧非中东等关键市场，价格上涨仍是推动营收增长的主因。北美浓缩液销售价格上调 4%，这成为一季度营收增长的主要驱动力。2024 年，可口可乐产品价格平均上涨 5.8%。

自 2022 年 3 月以来，可口可乐季度营收增长率持续下滑，年度营收增速已连续三年放缓。2022 年底至今，公司营收仅从 430 亿美元增至 470 亿美元。过去三年每股收益增长同样乏力，尽管期间斥资近 50 亿美元回购股票，但 12 个月滚动每股收益仅从 2022 年 3 月的 2.37 美元微增至目前的 2.49 美元。

该公司净利润率自 2022 年末以来总体也呈下降趋势，从 2022 年第一季度的 25.69% 降至当前的 23%。尽管收益增长率仅维持在个位数中段，且核心业务持续面临汇率波动和关税政策带来的政治不确定性，可口可乐当前基于 GAAP 的远期市盈率仍高达 24 倍。

由于 65% 的营收来自美国以外市场，即使轻微汇率波动也会对公司核心业务产生显著影响。分析师预测未来三年每股收益增长率仅为 6-8%，考虑到当前经济环境的不确定性，这一预期可能仍过于乐观。

加大营销投入

不过，也有分析师认为，可口可乐二季度的预期营收增长将主要得益于公司对低卡路里及营养饮品的战略聚焦。该公司本年度营销支出占比提升至销售额的 11%(五年均值为 10%)，此举有望强化品牌认知与消费者互动。尽管面临潜在全球贸易波动，华尔街仍保持审慎乐观态度，预计全年有机营收增长率将达 5-6%，每股收益增长 2-3%。

据分析称，可口可乐正在加大营销投入。该战略举措旨在强化以低卡营养饮品为核心的产品矩阵，其对创新的重视充分体现了应对消费趋势变化的敏捷性。营销投入较五年均值提升 1 个百分点，彰显其维护市场领导地位的决心。分析师正密切关注这些举措对后续季度竞争格局及财务表现可能产生的影响。

叠加相对稳定的营收利润增长，这些因素支撑着可口可乐强劲的财务基本面。战略性营销投入与健康饮品创新为公司创造了增长机遇。尽管全球贸易不确定性构成风险，但凭借稳健表现与市场应变能力，整体展望保持审慎乐观。华尔街分析师整体维持 “中性” 评级，预期有机营收与每股收益将稳步增长。随着产品矩阵持续优化与市场版图扩张，可口可乐已具备应对未来挑战、把握新兴消费趋势的坚实基础。