<p>尽管人们担心 <strong>唐纳德·特朗普</strong> 总统的激进关税政策会压制美国资产的吸引力，但外国投资者却做出了完全相反的举动——以创纪录的速度购买美国证券，推动了近期最强劲的反弹之一。</p>
<p>根据 5 月份的财政国际资本系统（TICS）数据，截至 2025 年 5 月的 12 个月内，流入美国的总净资本达到了前所未有的 1.76 万亿美元。</p>
<p>这包括从国债和公司债券到股票和国库券的所有资产。</p>
<p>这些数字完全违背了特朗普 4 月 2 日关税后出现的 “美国例外主义终结” 的末日叙事，后者曾短暂地使股票、债券和美元齐齐下跌。</p>
<h3><strong>‘美国例外主义’ 本应随着特朗普的上任而结束——相反，它正在创下新纪录</strong></h3>
<p>在周一分享的一份报告中，华尔街资深策略师 <strong>埃德·亚尔登尼</strong> 表示，尽管外界喧嚣，海外投资者并没有逃离美国市场。</p>
<p>“悲观者警告称，外国投资者正在失去对美国国债和美元的信心，” 他说。</p>
<p>“然而，财政部最新的 TICS 数据显示，他们仍然是美国债务的强劲买家。”</p>
<p>过去一年，外国投资者向美国股票市场注入了 5970 亿美元——这一创纪录的速度与美国股市的剧烈反弹密切相关。</p>
<p>自 4 月 8 日的修正低点以来，标普 500 指数——由 <strong>先锋标普 500 ETF</strong> VOO 跟踪——已上涨 26.4%，创下新高。</p>
<p>仅在 5 月份，就有 1140 亿美元流入美国股票，而另有 1460 亿美元被分配到国债和债券中。</p>
<h3>外国投资者推动华尔街繁荣</h3>
<p>数据的一个关键见解是，私人外国投资者，而非官方政府机构，正在引领这一潮流。</p>
<p>在 1.76 万亿美元的流入中，仅有 335 亿美元来自官方外国账户，而压倒性的 1730 亿美元则归因于私人投资者——养老金基金、资产管理公司和具有长期回报和稳定性目标的机构。</p>
<p>美国债券市场也见证了强劲的国际购买。过去一年，外国对美国债券的购买总额达到 9410 亿美元，其中包括 5410 亿美元的国债、2670 亿美元的公司债券和 1330 亿美元的机构债券。</p>
<p>在短期市场中，国库券的流入在同一时期达到了 3360 亿美元，其中私人投资者占 1930 亿美元。</p>
<p>这种需求激增有助于解释为何尽管财政压力和利率波动，长期债券收益率仍然保持意外的稳定。10 年期国债收益率在今年大部分时间内徘徊在 4.25% 到 4.75% 之间，亚尔登尼表示，这一范围反映了在大金融危机之前债券定价的正常化。</p>
<h3>为什么美元仍然疲软？</h3>
<p>其中一个谜团仍然令人困惑。</p>
<p>尽管外资流入巨大，但美国美元指数（DXY）在 2025 年下跌了 10%。亚尔登尼将美元的下跌称为 “修正”，而不是新的长期趋势。</p>
<p>他说，流入与美元表现之间的差异可能很快会逆转，尤其是当债券和股票需求保持强劲，而美国经济增长领先全球同行时。</p>
<h3><strong>对美国市场主导地位的信心依然坚定</strong></h3>
<p>美国流入资金的强劲表明，全球投资者并不将特朗普的贸易战视为交易破裂的因素，而是一个暂时的障碍。</p>
<p>“我们对陌生人善意的信心得到了最新财政数据的验证，” 亚尔登尼说。</p>
<p>最新数据几乎毫无疑问：尽管贸易紧张、财政膨胀和全球格局变化，美国市场仍然是全球资本的首选目的地。</p>
<p>只要美国资产继续带来回报——并且相对经济表现优异，外国投资者不仅不会退出市场，反而会加倍下注。</p>
<p>目前，“卖掉美国” 的叙事已被 1760 亿美元的外国信心所掩盖。</p>
<ul>
<li><strong>特朗普刚刚收到了来自中国的 7560 亿美元的信息——而且这并不友好</strong></li>
</ul>
<p><em>图像使用 Shutterstock 的照片创建。</em></p>

<p>尽管人们对特朗普总统的关税政策表示担忧，外国投资者仍以创纪录的水平购买美国资产，截至 2025 年 5 月的年度净资本流入达到 1.76 万亿美元。其中包括 5970 亿美元流入美国股票，以及对美国债券的显著购买。数据显示，私人外国投资者在这一趋势中处于主导地位，表明尽管存在贸易紧张局势，但对美国市场的信心依然强劲。然而，2025 年美元贬值了 10%，分析师将其归因于修正而非长期趋势。总体而言，美国市场对全球资本仍然具有吸引力</p>

<p>Despite fears that President <strong>Donald Trump</strong>‘s aggressive tariff policy would crush the appeal of U.S. assets, foreign investors are doing the exact opposite—buying American securities at a record-setting pace and powering one of the strongest rallies in recent history.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管人们担心 <strong>唐纳德·特朗普</strong> 总统的激进关税政策会压制美国资产的吸引力，但外国投资者却做出了完全相反的举动——以创纪录的速度购买美国证券，推动了近期最强劲的反弹之一。</p>
</div><p>According to May’s Treasury International Capital System (TICS) data, total net capital inflows into the U.S. reached an unprecedented $1.76 trillion over the 12 months ending in May 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 5 月份的财政国际资本系统（TICS）数据，截至 2025 年 5 月的 12 个月内，流入美国的总净资本达到了前所未有的 1.76 万亿美元。</p>
</div><p>That includes everything from Treasuries and corporate bonds to stocks and Treasury bills.</p>
<div class="lb-trans"><p>这包括从国债和公司债券到股票和国库券的所有资产。</p>
</div><p>These numbers flatly defy the doomsday narrative of an &#34;end to U.S. exceptionalism&#34; that followed Trump's April 2 tariffs, which had briefly sent stocks, bonds and the dollar tumbling in unison.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些数字完全违背了特朗普 4 月 2 日关税后出现的 “美国例外主义终结” 的末日叙事，后者曾短暂地使股票、债券和美元齐齐下跌。</p>
</div><h3><strong>‘US Exceptionalism' Was Supposed To End With Trump — Instead, It's Breaking New Records</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>‘美国例外主义’ 本应随着特朗普的上任而结束——相反，它正在创下新纪录</strong></h3>
</div><p>In a note shared Monday, veteran Wall Street strategist <strong>Ed Yardeni</strong> said that despite the noise, investors abroad are not fleeing U.S. markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在周一分享的一份报告中，华尔街资深策略师 <strong>埃德·亚尔登尼</strong> 表示，尽管外界喧嚣，海外投资者并没有逃离美国市场。</p>
</div><p>&#34;Doomsters warn that foreign investors are losing their confidence in U.S. Treasuries and in the U.S. dollar,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“悲观者警告称，外国投资者正在失去对美国国债和美元的信心，” 他说。</p>
</div><p>&#34;Yet, the Treasury’s latest TICS data show that they remain strong buyers of U.S. debt.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“然而，财政部最新的 TICS 数据显示，他们仍然是美国债务的强劲买家。”</p>
</div><p>Foreign investors poured $597 billion into U.S. equities over the past year—setting a record pace that aligns closely with the dramatic rebound in U.S. stock markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>过去一年，外国投资者向美国股票市场注入了 5970 亿美元——这一创纪录的速度与美国股市的剧烈反弹密切相关。</p>
</div><p>Since the correction low on April 8, the S&amp;P 500 – as tracked by the <strong>Vanguard S&amp;P 500 ETF</strong> VOO – has surged 26.4% breaking new all-time highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 4 月 8 日的修正低点以来，标普 500 指数——由 <strong>先锋标普 500 ETF</strong> VOO 跟踪——已上涨 26.4%，创下新高。</p>
</div><p>During May alone, $114 billion flowed into U.S. stocks, while another $146 billion was allocated to Treasuries and bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>仅在 5 月份，就有 1140 亿美元流入美国股票，而另有 1460 亿美元被分配到国债和债券中。</p>
</div><h3>Foreign Investors Drive Wall Street Boom</h3>
<div class="lb-trans"><h3>外国投资者推动华尔街繁荣</h3>
</div><p>A key insight from the data is that private foreign investors, rather than official government institutions, are leading the charge.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据的一个关键见解是，私人外国投资者，而非官方政府机构，正在引领这一潮流。</p>
</div><p>Of the $1.76 trillion in inflows, just $33.5 billion came from official foreign accounts, while an overwhelming $1.73 trillion was attributed to private investors—pension funds, asset managers and institutions with a long-term mandate for returns and stability.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1.76 万亿美元的流入中，仅有 335 亿美元来自官方外国账户，而压倒性的 1730 亿美元则归因于私人投资者——养老金基金、资产管理公司和具有长期回报和稳定性目标的机构。</p>
</div><p>The U.S. bond market also witnessed robust international buying. Foreign purchases of U.S. bonds totaled $941 billion in the past year, including $541 billion into Treasuries, $267 billion into corporate bonds and $133 billion into agency paper.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国债券市场也见证了强劲的国际购买。过去一年，外国对美国债券的购买总额达到 9410 亿美元，其中包括 5410 亿美元的国债、2670 亿美元的公司债券和 1330 亿美元的机构债券。</p>
</div><p>In the short-term market, inflows into Treasury bills hit $336 billion over the same period, with private investors accounting for $193 billion of that total.</p>
<div class="lb-trans"><p>在短期市场中，国库券的流入在同一时期达到了 3360 亿美元，其中私人投资者占 1930 亿美元。</p>
</div><p>This surge in demand helps explain why long-term bond yields have remained surprisingly stable despite fiscal pressures and rate volatility. The 10-year Treasury yield has hovered between 4.25% and 4.75% for much of the year, a range that Yardeni said reflects a normalization in bond pricing last seen before the Great Financial Crisis.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种需求激增有助于解释为何尽管财政压力和利率波动，长期债券收益率仍然保持意外的稳定。10 年期国债收益率在今年大部分时间内徘徊在 4.25% 到 4.75% 之间，亚尔登尼表示，这一范围反映了在大金融危机之前债券定价的正常化。</p>
</div><h3>Why Is The Dollar Still Weak?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>为什么美元仍然疲软？</h3>
</div><p>One piece of the puzzle remains confusing.</p>
<div class="lb-trans"><p>其中一个谜团仍然令人困惑。</p>
</div><p>Despite the massive foreign capital inflows, the U.S. dollar index (DXY) has plunged by 10% in 2025. Yardeni called the dollar's drop a &#34;correction,&#34; not a new long-term trend.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管外资流入巨大，但美国美元指数（DXY）在 2025 年下跌了 10%。亚尔登尼将美元的下跌称为 “修正”，而不是新的长期趋势。</p>
</div><p>He said the divergence between flows and dollar performance may reverse soon, especially as bond and equity demand remains solid and U.S. growth stays ahead of global peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说，流入与美元表现之间的差异可能很快会逆转，尤其是当债券和股票需求保持强劲，而美国经济增长领先全球同行时。</p>
</div><h3><strong>Faith In US Market Dominance Holds Firm</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>对美国市场主导地位的信心依然坚定</strong></h3>
</div><p>The strength of U.S. inflows suggests that global investors see Trump's trade war not as a deal-breaker, but a temporary hurdle.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国流入资金的强劲表明，全球投资者并不将特朗普的贸易战视为交易破裂的因素，而是一个暂时的障碍。</p>
</div><p>&#34;Our faith in the kindness of strangers has been validated by the latest Treasury data,&#34; Yardeni said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们对陌生人善意的信心得到了最新财政数据的验证，” 亚尔登尼说。</p>
</div><p>The latest data leaves little doubt: despite trade tensions, fiscal ballooning and a shifting global landscape, U.S. markets remain the preferred destination for global capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新数据几乎毫无疑问：尽管贸易紧张、财政膨胀和全球格局变化，美国市场仍然是全球资本的首选目的地。</p>
</div><p>And as long as American assets continue to deliver returns—and relative economic outperformance—foreign investors are not just staying in the game, they're doubling down.</p>
<div class="lb-trans"><p>只要美国资产继续带来回报——并且相对经济表现优异，外国投资者不仅不会退出市场，反而会加倍下注。</p>
</div><p>For now, the &#34;Sell America&#34; narrative has been buried under $1.76 trillion worth of foreign conviction.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，“卖掉美国” 的叙事已被 1760 亿美元的外国信心所掩盖。</p>
</div><ul>
<li><strong>Trump Just Got A $756 Billion Message From China — And It’s Not Friendly</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>特朗普刚刚收到了来自中国的 7560 亿美元的信息——而且这并不友好</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Image created using photos from Shutterstock.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图像使用 Shutterstock 的照片创建。</em></p>
</div>

特朗普的经济正乘着资金流入的巨浪——“卖掉美国” 的说法又如何