全球市场正屏息以待 8 月 1 日的贸易谈判最终期限，但一份来自摩根大通最新报告警告称，一个更早、也更具决定性的事件——7 月 31 日的法庭对决，已被市场严重低估。据追风交易台消息，这份 7 月 20 日发布的报告显示，市场关注的焦点或许忽略了一个更具颠覆性的事件。一份美国联邦巡回上诉法院的裁决即将于 7 月 31 日出炉，该裁决将审理美国政府是否有权依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税。据央视新闻此前报道，当地时间 5 月 28 日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普 4 月 2 日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。而后，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院提出的越权 “禁令”。这一法律事件当时只是搁置了但并未结束，美国联邦巡回上诉法院定于 7 月 31 日开庭审理上诉。而 7 月 31 日这一司法裁决的结果，将直接影响到美国基于 IEEPA 征收的 “对等关税” 和 “芬太尼相关关税” 的合法性。这场法律对决可能从根本上改变当前的贸易对峙局面，其影响甚至超过了备受关注的 8 月 1 日贸易协议谈判大限。摩根大通的报告警告称，若法院最终裁定美国政府败诉，不仅可能使 8 月 1 日的贸易谈判截止日期和已达成的协议变得 “毫无意义”，更可能迫使白宫转向其他法律工具，从而开启长达数月、更加难以预测的贸易动荡期。摩根大通认为，当前美国贸易政策已经显著激化。美国政府近几周宣布的关税措施，不仅将此前预计的平均有效关税税率推高至可能超过 20% 的水平，还意外地将巴西、加拿大和墨西哥等国纳入打击范围，并将铜的关税税率提升至 50% 的高位。据央视新闻，今年 6 月美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25% 提高至 50%，该关税政策自美国东部时间 2025 年 6 月 4 日凌晨 00 时 01 分起生效。<h2 id="ia87bg0o">白宫 “B 计划”：一条通往更高不确定性的路径</h2>摩根大通认为，关税是本届美国政府经济议程的核心，因此即使在法庭上受挫，政府也不会缩减关税政策，而是会转向其他法律工具，即 “B 计划”。报告预测，如果基于 IEEPA 的关税被法院最终禁止，政府可能采取以下一系列行动：<blockquote><ul><li>启用第 122 条款： 以 “解决国际收支失衡或阻止美元大幅贬值” 为由，对全部国家征收 15% 关税（最长 150 日）。</li><li>加征 232 条款关税： 将钢铁、铝和汽车的关税从 25% 提升至 50%，与铜的税率看齐，并加速对半导体、药品和木材的调查，将其纳入关税网络。</li><li>动用第 338 条款： 对 “歧视美国商业利益” 的国家征税（如澳大利亚、欧盟、加拿大、印度的数字服务税）。</li><li>完成第 301 条款调查： 对主要贸易伙伴（如欧盟、巴西）完成资源密集型的针对性产品调查。</li><li>最终整合：最终将关税全面纳入 301 与 232 条款体系。</li></ul></blockquote>摩根大通强调，这条 “B 计划” 路径虽然同样能使平均关税率维持在 20% 左右，但其过程将 “增加贸易不确定性”。更重要的是，基于第 301 和 232 条款的关税，其针对特定国家和产品的影响，将与基于 IEEPA 的关税 “大相径庭”。<h2 id="cjy2w5868">市场自满情绪下的潜在风险</h2>报告最后指出，市场迄今为止对美国新宣布的关税 “基本上不以为然”。这种乐观情绪可以理解，原因包括 8 月 1 日截止日可能延期、最终协商税率或低于公布水平、此前关税威胁引发的市场震荡迅速反弹等。然而，摩根大通发出了明确的警告：7 月 31 日的法院裁决可能会让 8 月 1 日的最后期限和所有贸易协议变得 “毫无意义”。<blockquote>但若 IEEPA 被法院否决，8 月 1 日谈判将失去意义。</blockquote>届时，市场将不得不面对一个全新的局面：美国政府将启动一系列更复杂、更难预测的关税工具，从而开启长达数月的高度不确定性。

摩根大通

全球市场关注 8 月 1 日的贸易谈判，但摩根大通警告称，7 月 31 日的美国联邦巡回上诉法院裁决可能更具影响力。该裁决将决定美国政府是否有权依据《国际紧急经济权力法》征收关税。若法院裁定政府败诉，可能使 8 月 1 日的谈判变得无效，并引发更长时间的贸易动荡。美国近期的关税政策已显著激化贸易局势，平均有效关税率可能超过 20%。

- 摩根大通报告警告，7 月 31 日法庭裁决被市场低估。  
- 该裁决将影响美国基于 IEEPA 征收的关税合法性。  
- 若法院裁定政府败诉，可能引发更复杂的贸易动荡。  

别只盯着 8 月 1 日，美法院的这个关键裁决才是最大贸易变数？