在本期播客中，Motley Fool 首席执行官 Tom Gardner 和贡献者 Jon Quast 及 Matt Frankel 讨论：
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<li>Trade Desk 现已纳入 S&amp;P 500。</li>
<li>比特币 作为企业财务策略的吸引力日益上升。</li>
<li>对股票期权交易的兴趣激增。</li>
<li>值得关注的股票。</li>
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完整的文字记录如下。
本播客录制于 2025 年 7 月 17 日。
Jon Quast: Trade Desk 成为 S&amp;P 500 最新成员对投资者意味着什么？欢迎收听 Motley Fool Money。我是今天的主持人 Jon Quast，今天与我一起的是长期的 Motley Fool 贡献者 Matt Frankel，以及 Motley Fool 联合创始人 Tom Gardner。你们好，非常感谢你们今天的到来。我们今天有很多内容要讨论，无论是比特币、投资趋势，但让我们先从第一个故事开始。半导体公司 Synopsis 刚刚获得了收购 S&amp;P 500 成员 ANCS 的所有批准，交易金额为 350 亿美元。这为指数留下了一个空位，而这个空位将由广告技术公司 Trade Desk 填补。Matt，Tom，Trade Desk 在 2025 年早些时候因公司首次未能达到自身指引而下跌了 68%。现在，就在 Trade Desk 正式加入 S&amp;P 500 的前不久，Matt，我们先从你开始，这对 Trade Desk 的股东意味着什么？
Matt Frankel: 如果说有什么意义，那就是该庆祝一下。短期内最大的影响就是所有 S&amp;P 500 指数基金都将被要求购买股票，这就是你看到股票上涨的原因。平均而言，S&amp;P 500 成分股大约有 25-30% 的股份由三四个大型 S&amp;P 指数基金持有。这对股票施加了很大的上行压力。话虽如此，进入 S&amp;P 500 并不影响业务本身，但 Trade Desk 取得的成就确实令人印象深刻。这确实是隐藏的宝石过程的一个例子。它确实让一些机构投资者关注到这只股票，但这并不是一个重大的商业胜利。
Jon Quast: 当你看到 Trade Desk 的情况时，实际上是对其信心的重大打击，因为它未能达到自身的指引。但那只是一个季度。这并不是长期趋势。说到长期趋势，Tom，我知道这是你多年来一直关注的股票，自 2016 年上市以来上涨了 2600%。你最初看好 Trade Desk 的原因是什么？你认为它的未来依然光明吗？
Tom Gardner: 首先，我要说的是，正如 Matt 所说，进入 S&amp;P 500 的举动在当下令人兴奋，但相对短暂，因为最终还是要看业务的表现。但这确实提升了 Trade Desk 的知名度，现在市值约为 400 亿美元。我们在 2017 年左右开始在多个服务中推荐 Trade Desk，包括 Rulebreakers、Hidden Gems 等，那时距离它上市大约一年，我们与 Jeff Green 进行了采访。这总是一个验证的过程。我会说，任何投资股票的人，如果能在 YouTube 上找到 CEO 的采访，无论在哪里找到，显然，财报电话会议的记录也能给你一些他们个性的了解。但我从 2017 年与 Jeff Green 的采访中得出的结论是，对业务和领导层非常积极。我会说，在寻找公司时，我们会寻找什么模式，以发现我们早期在 Trade Desk 中发现的模式？正如你所说，它现在在上市不到十年的时间里已经是一个 25 倍的投资回报。这是一个出色的回报。在 Trade Desk 的案例中，我会说你有一家专注于程序化广告的公司。首先，在程序化广告中，这是数字广告中利润率更高的部分。历史上，数字广告是通过电话联系的。
我记得我们在 1990 年代与一家折扣经纪商的第一次交易，我们实际上称之为握手。我们写了一份书面合同。我们说，嘿，我们不知道这里会发生什么。让我们看看。但在过去的几十年里，它变得更加复杂。现在，你所拥有的基本上是 AI 驱动的程序化广告。你输入你的金额，它会在互联网上传播，以找到最佳的广告位置。这比传统媒体复杂得多。资金从传统媒体流向数字媒体，然后从数字媒体流向程序化广告，再从程序化广告流向连接电视。这就是商业模式。但让我们谈谈你在公司财务表现中看到的两三件事，这可以帮助你找到它们。第一，他们正在获得市场份额。在业务中利润率更高的开发领域，他们的毛利率在上升，投资资本的回报率也在上升。这些都是 Trade Desk 正在发生的事情。你问 Jon，我们现在对它的看法是什么？我会说，再次，市值约为 400 亿美元，今天的股价约为 84 美元。我会说 Trade Desk 现在看起来更充分估值，在市场上更被认可。我仍然认为它可以在这里超越市场，但你不会再获得过去十年那样的回报。但再次强调，它在一个增长趋势中处于良好位置。只是现在在其市场中面临的竞争威胁比它真正成为程序化和连接电视广告的真正领导者时要多。
Jon Quast: 我完全同意。回到首席执行官杰夫·格林，他绝对不怕即将到来的竞争，确实在与那些大型科技巨头正面交锋。他的雄心壮志不容小觑，我认为他确实有机会在市场中继续成长。接下来我们要讨论比特币。这是《摩托财报》的内容。
让我们继续下一个话题。截至本次录制，全球最大的加密货币是比特币，价格接近历史最高点。今年 2025 年，机构买家涌现出一波浪潮。这些买家来自各大公司。就在今天早上，Similar Scientific 宣布他们又购买了 210 个比特币，现在总共拥有超过 4800 个。以目前每个比特币 118,000 的价格来看，这个数量相当可观，但与拥有超过 600,000 个比特币的 Strategy 公司相比，仍显得微不足道。甚至本周有消息称，由于其比特币 ETF，黑石 实际上持有的比特币数量甚至更多。它是最大的持有者。汤姆，如果所有这些公司和其他投资者都在购买比特币，这是否是每个投资者都应该纳入其投资策略的内容？
Tom Gardner: 我首先要提到 Similar Scientific，因为我觉得这是一个非常有趣的故事。我会说这是一个搞笑的故事，因为这是一家市值不到 6 亿的公司。这是一家在公开市场上非常小的公司。他们的核心业务是血流测量技术。他们是一家医疗科技公司，决定积极购买比特币。现在看来，这确实是一个不错的举动。我们已经超越了比特币的前 15 年，那段时间主要是早期采用者、技术爱好者和非常技术导向的人，以及那些愿意冒一点风险的人。现在我们进入了比特币的第 15 年之后的阶段，开始看到公司和金融机构的购买。这种现在价值 2.4 万亿美元的资产的流动在很大程度上将取决于机构的支持、购买和验证比特币。这不再是一个投机性的事情，嘿，一群人在互联网上玩耍，自己在地下室搭建矿机。这是一个非常真实的事情，ETF 的推出为比特币提供了实质性的资产基础。这已经得到了合法化，但我之前提到比特币的价值约为 2.4 万亿美元，而黄金的价值约为 17.5 万亿美元。黄金的配置大约是比特币的七倍。关于这一点，值得一提的是，过去 25 年，黄金的表现超过了标准普尔 500 指数，这在四分之一世纪内是相当显著的。
Jon Quast: 什么？
Tom Gardner: 这很难理解，但确实如此。
Jon Quast: 你让我在播客上震惊了。
Tom Gardner: [笑] 我认为比特币与黄金之间的关系值得关注，我认为这个差距会缩小。对我来说，直到你开始看到政府承担更多的财政责任，真正努力通过正确的税收政策和支出政策来平衡预算，并让双方在同一团队上，不再互相指责之前，你将看到货币贬值，这将有利于像比特币这样的替代资产作为价值储存。我会公开表示，我认为比特币在未来 5 到 10 年内将大幅超越市场。但它会很波动。如果有人还没有购买比特币，并且想知道什么时候跳入这个跳绳，什么时候开始？只需等待它下跌 20%。这将会发生。之前发生过很多次。
Jon Quast: 马特，你怎么看？你认为比特币有什么值得关注的地方吗？
Matt Frankel: 嗯，我是 2013 年那些奇怪的人之一，像汤姆刚提到的那样，在家里设置了一个小型矿机。我希望我能把那三枚比特币留到现在。当时交易价格大约是 300 美元，对我来说，那是免费的钱。
Tom Gardner: 这让我心碎。
Matt Frankel: 我知道，我真的想了解这项技术是如何运作的。这真的是我这样做的唯一原因。与投资无关。但现在，比特币有很多值得关注的地方，尤其是在当前的监管环境下。举一个例子，SoFi 是一只我非常关注的股票。他们的管理层刚刚宣布，他们将把加密货币交易带回平台，因为我们终于获得了监管明确性，银行可以成为加密货币的保管人。这就是他们最初放弃它的原因。他们可能是许多将加密货币交易引入其平台的公司中的第一家。想象一下，如果一些大银行最终也这样做，现在我们实际上有了监管明确性。这只是一个例子。我并不认为每个人都需要拥有比特币，但现在有很多值得关注的地方，我认为这些趋势将鼓励更高的交易量，这应该会给比特币带来长期的上升动力。
Jon Quast: 在我们讨论比特币时，加密货币与股票之间存在根本性的差异，我认为这非常重要。类似地，我认为区分投资股票和交易股票期权也很重要。各位，股票期权的受欢迎程度无可否认地激增。仅在 2025 年第一季度，Robinhood 应用的期权交易达到了历史最高水平。与去年相比增长了 46%，与两年前相比增长了 84%。马特，你认为投资者为什么对交易股票期权如此感兴趣？
马特·弗兰克尔： 简而言之，他们在很多情况下出于错误的原因这样做。期权很吸引人，如果投机性的期权交易成功，能赚到很多钱，我敢打赌这就是在 Robinhood 上大多数交易的情况。更长的答案是，在过去几个月里，我们看到投资者对投机的兴趣再次出现，这种情况自 2021 年以来就没有见过。例如，我们看到 SPAC 开始复苏。我们看到迷因股票交易，以及华尔街赌徒小组。最近几天，Opendoor 和 Offerpad 的情况也是如此。Opendoor 在过去一个月里上涨了三倍。交易者看到期权，并将其视为进一步放大这种走势的方式。如果你还记得 GameStop 的涨势，那主要是由期权驱动的。考虑到其他各种投机活动的回归，期权交易量激增并不令人惊讶。
乔恩·夸斯特： 值得注意的是，在期权交易趋势中，这实际上让我感到非常惊讶。根据 CBOE 的数据，5 月份 61% 的期权活动是零天期权。这些是你今天购买，今天到期的期权。它本质上是对股票价格的短期预测。汤姆，短期思考是个好主意吗？
汤姆·加德纳： [笑] 哦，我看到一个巨大的软球正飞向芝加哥的垒球场，我正挥舞着我的球棒在等待它。让我们记住我们大学时代的春季周。市场从派对到宿醉再到派对，一次又一次地循环。我们现在正深深回到派对中。我们在某个时刻会感到不适，因为你不能将这些因素堆叠在一起而不付出代价，市场的交易市盈率大约为 25 倍。我们在标准普尔 500 指数的 200 周移动平均线之上 30-35%。美国股市占全球股权价值的约 70%。当这种情况发生时，我开始听到雷·拉蒙特的《麻烦》这首歌。如果你以前没听过这首歌，听一下，它传达了一些关于零天期权开始变得非常活跃时会发生什么的信息。高管内部出售正在增加，现在超过平均水平。你有高于平均水平的保证金债务，还有杠杆 ETF。我不知道为什么 SEC 只允许 3 倍杠杆 ETF。我们来做 9 倍杠杆 ETF 吧。让我们允许人们，这样投机就会越来越多，人们在凌晨 1 点回去再喝一杯。我并不是说这不是一个好的投资理由。我是说，现在是时候仔细审视你所做的投资类型了。现在不是冒险的时候，而是应该稳定下来，进行一些更谨慎和适度的分类投资。我们将每只股票在 Motley Fool 中分类为谨慎、适度、激进，我会选择谨慎或适度的区域。但让我们记住，我们因保持投资而获得了回报。我喜欢像杰里米·格兰瑟姆这样的投资者，但他仍然认为标准普尔 500 指数会跌到 3200。我从未听到他对此进行更正。变得悲观并开始从股市中撤出资金是危险的。我认为，逐渐改变你投资组合中的投资风格要好得多。如果你现在非常关注增长和科技，认识到背后有如此多的热情和杠杆，这可能会导致这些类型的投资比正常情况更大的波动。
乔恩·夸斯特： 我可以亲自证明，我所有最糟糕的投资决策都是在我考虑短期而不是长期的时候做出的。非常感谢这种观点。稍后在节目中，我们将讨论我们认为会超越市场的隐藏宝石。这是 Motley Fool Money。
最后，傻瓜们，随着我们的财报季节开始升温，逐渐启动。我们有一些我们认为是隐藏宝石的公司在我们的雷达上。马特，你有什么要告诉我们的吗？
马特·弗兰克尔： 是的，我正在密切关注 Rocket Companies。股票代码是 RKT，不要与 Rocket Lab USA 混淆，后者也是一家优秀的企业。但 Rocket Companies 是 Rocket Mortgage、Quicken Loans 和其他一些金融业务的母公司。我喜欢它的几个原因。首先，他们最近的收购策略非常有趣。他们最近完成了对 Redfin 的收购，这消除了 Redfin 的两个最糟糕的方面，即其资产负债表和盈利能力，因为它被一家盈利的企业吸收。他们正在收购 Mr. Cooper，这是全球最大的抵押贷款服务公司之一。其次，Rocket 在 2021 年和 2022 年时代的主要业务是再融资，因为人们利用那些低抵押贷款利率。Rocket 在 2021 年的贷款量大约是现在的四倍。现在，由于房价上涨，几乎没有人利用他们的股权，美国人坐拥约 35 万亿美元的房屋净值。如果美联储开始降低利率，抵押贷款利率真的开始下降，我们可能会看到一场再融资热潮，这将使 2020 年和 2021 年显得微不足道。我认为 Rocket 有很多机会，他们是有望成为一站式在线房地产颠覆者的公司。我正在非常非常密切地关注这一点。
汤姆·加德纳： 我喜欢这个，马特。我在这里补充一下 Progressive Corporation，股票代码 PGR。我们都知道这家公司。如果你看体育比赛，你会看到很多 Progressive 保险的广告。显然，它是一家非常大的汽车保险公司，提供汽车、摩托车、船只、房车、商用车的保险。他们的业务还有其他保险种类，但这对他们来说是主要类别。该公司的市值约为 1450 亿美元，支付 2% 的股息。我今天提到 Progressive 的第一个原因是因为我认为，正如我们之前提到的，以及昨天节目中提到的，市场正在变得高估，特别是在某些细分市场。当这种情况发生时，我喜欢关注另一面，而关于 Progressive 保险的讨论并不多，但他们本周刚刚发布了一些关于业绩和未来指引的消息，这非常令人满意。我只想提一个数字。他们预计综合比率将降至接近 87%。这比之前低了大约五个百分点。这显示出极强的承保纪律。他们基本上在所有的保险合同中都获得了不错的两位数利润。Progressive 在与其主要竞争对手 GEICO 的竞争中，通过承诺使用远程信息处理和技术，真正跟踪司机在路上的表现，并将他们的保险报价与驾驶表现相匹配，从而获得了巨大的优势。Progressive 长期以来一直是一只优秀的股票，过去一年相对平稳，可能上涨了约 10%，但这是一家定位良好的企业，非常稳定。我认为这是一个很好的品牌。在我看来，你可以轻松地向 Progressive 投资，并期待低于市场平均水平的波动性表现，但我认为在高估的标准普尔指数下，可能会有市场超越的表现，这就是我提到 PGR，Progressive Corporation 的原因。
乔恩·夸斯特： 哇，Rocket Mortgage，Progressive。我要去一个完全不同的地方。这是 Xometry，股票代码 XMTR。这是一家市值不到 20 亿美元的小型公司，提供 AI 驱动的制造市场。我现在非常喜欢这家公司，用户的使用案例提供了即时定价和即时交货时间。如果你需要制造某些东西，这非常有帮助。它提供注塑成型服务、CNC 加工、压铸。这些都是非常重要的事情。在当前的政治环境下，鼓励制造业回流，我认为 Xometry 处于一个非常好的位置，可以获得一些业务。第一季度收入增长 23%。它刚刚实现盈利。我认为这是一家很多人不太了解的公司，但它可以在美国制造业回流中发挥重要作用。这是我在仅仅三倍销售额的情况下喜欢的公司。
汤姆·加德纳： 关于这一点，我想说的是，约翰·D·克劳斯，在我们的 AI 驱动的 Moneyball 数据库中，如果你是 Motley Fool 的会员，请查看我们的数据库，因为我们有一个针对上市公司的企业许可证驱动的 AI 评分系统，Xometry 在过去几年中在其产品开发和评分方面显示出很多进展，并在技术和 AI 方面进行了重大投资，相较于其竞争对手。我还没有仔细研究 Xometry，但我现在会去看看。
乔恩·夸斯特： 好的，今天的节目就到这里。和往常一样，节目中的人可能对他们讨论的股票感兴趣，Motley Fool 可能对这些股票有正式的推荐意见，因此请不要仅仅根据你听到的内容买卖股票。所有个人理财内容都遵循 Motley Fool 的编辑标准，并未获得广告商的批准。广告是赞助内容，仅供信息参考。要查看我们的完整广告披露，请查看我们的节目说明。对于汤姆·加德纳、马特·弗兰克尔和整个 Motley Fool Money 团队，我是乔恩·夸斯特，祝大家愚蠢。

Trade Desk 已被纳入标准普尔 500 指数，此前其股票在 2025 年早些时候经历了显著下跌。此举预计将增加对其股票的需求，因为标准普尔 500 指数基金需要购买这些股票。尽管这一举措提升了公司的知名度，但专家强调，长期表现将取决于业务成功，而非指数成员资格。自 2016 年公开上市以来，Trade Desk 的股票价值已显著增长 2600%，突显了其在程序化广告领域的潜力

Trade Desk 公司加入了标普 500 指数