10 年后英伟达的股票会达到什么水平？

众所周知，长期投资是股市可持续回报的关键。但一旦你的投资时间范围从几年扩展到十年或更长时间，一些新的风险就会出现。在这个时间框架内，技术可能会发生剧烈变化，而一旦占主导地位的公司如果不努力保持相关性，可能会逐渐衰退。

目前，已经有早期迹象表明，这一代科技巨头如 Alphabet、Meta Platforms 和 Apple 可能在人工智能竞争中处于劣势。而虽然 Nvidia（NVDA 2.06%）迄今为止表现良好，但没有保证好时光会持续下去。

让我们深入探讨未来十年可能对公司及其股东产生的影响。

图片来源：Getty Images。

首先，近期情况

Nvidia 的未来在很大程度上取决于其当前状况。好消息是，其近期情况相当不错。

本月，特朗普政府承诺允许该公司恢复向中国销售其 H20 人工智能芯片，此前因国家安全问题而被禁止。这一发展对公司来说是一个巨大的推动。

首先，Nvidia 可能能够收回其在第一季度记录的 45 亿美元减值损失（与过剩的 H20 库存和采购承诺有关），此外还包括预计在第二季度损失的 80 亿美元 H20 收入。

然而，这一决定的长期影响可能更为重要。根据 Nvidia 首席执行官黄仁勋的说法，服务中国客户可以防止国内竞争对手如华为在全球第二大人工智能市场中占据垄断地位，几乎没有竞争。他说得对。

Nvidia 的经济护城河不仅仅依赖于其芯片的原始规格。相反，它围绕其品牌和编程平台 CUDA 精心构建了一个开发者生态系统。禁止 Nvidia 芯片进入中国将给国内竞争对手创造一个空间和时间，以建立一个平行的人工智能芯片生态系统，这可能最终在中国以外成为一个严重威胁。Nvidia 的管理层正在向特朗普政府施压，要求允许向中国销售更先进的硬件，以保持竞争力。

接下来的十年将会怎样？

与人工智能和数据中心相关的硬件是 Nvidia 的主要业务，占第一季度销售额的 89%。然而，在未来几年，这种缺乏多样化将使公司面临客户开发定制芯片能力以减少对其昂贵硬件依赖的干扰。

Nvidia 的毛利率超过 70%，其芯片的售价远高于生产成本。客户可能并不太乐意支付这些费用。

Alphabet、Amazon 和 OpenAI 已经在为其特定工作负载量身定制的芯片上进行了大量投资。投资者应该预期 Nvidia 的数据中心增长和利润率最终会下降。

好消息是，Nvidia 的硬件实力很可能使其能够转向新的技术机会——其中最有前景的看起来是自动化。在第一季度，Nvidia 的汽车和机器人部门的销售额同比增长 73%，达到 5.67 亿美元。虽然这仍然是公司 441 亿美元总收入的一小部分，但随着自动驾驶汽车和类人机器人变得主流，这项业务可能会加速增长。

Nvidia 还试图在量子计算领域占据一席之地，在波士顿和日本建立研究中心以研究该技术。

Nvidia 股票是长期投资吗？

尽管 Nvidia 的市值已经达到 4.1 万亿美元，但中国市场的重新开放以及向机器人和自动驾驶汽车等新机会的潜在转型，为未来十年的持续市场超越增长留下了空间。话虽如此，没有人喜欢迟到。

Nvidia 的市盈率（P/E）倍数为 55，而 S&P 500（^GSPC 0.78%）的平均值为 30，Nvidia 的估值已经反映了成功的预期。而且，该股票爆炸性、三位数的年增长率的时代可能已经结束。