智通财经 APP 获悉，7 月 4 日，贝莱德智库发文称，全球金融危机后，各国央行大幅下调利率至接近零甚至负值水平，并购买债券，导致债券收益率持续下滑。在这一市场环境下，投资者很难获得收益，除非承担长期债券的投资风险。但如今的情况已截然不同，如下图所示，当前利率已稳定在新冠疫情前的水平之上，全球约 80% 的固收资产收益率超过 4%。这使得信用债、抵押贷款证券和新兴市场债券等资产变得更具吸引力。 贝莱德提到，今年，我们看到债券市场发展显著。尽管股市波动较大，但信用利差整体保持稳定。同时，当前投资者要求对持有长债所承担的风险获得更多补偿，这使得全球收益率曲线趋陡。相关数据显示，美国 5 年期国债与 30 年期国债收益率的利差今年已扩大超一倍，达到 2021 年以来的最高水平。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250724/1753361468367716.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1753361468367716.png" alt="image.png" width="1080" height="1218" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250724/1753361468367716.png"/>贝莱德表示看好债券的多元化收益机会，但考虑到财政可持续性的风险，保持优选债券的策略，更青睐中短期政府债券、美国机构按揭抵押证券、经汇率对冲的国际债券以及新兴市场本币债券。当前存在丰富的赚取收益的机会。鉴于债券收益率接近 4%，贝莱德表示看好中短期政府债券。市场预期美联储未来一年可能会多次降息。尽管美联储再次加息的可能性不大，但居高不下的通胀会限制其降息空间。由于美国政府缺乏财政纪律且通胀居高不下，贝莱德表示对长债保持谨慎态度，使得其偏好中短期债券。不过贝莱额度认为长债偶尔也可能会出现大幅反弹的情况。相关数据显示，当前美国每周发行近 5000 亿美元债券，以填补持续的预算赤字。美国国会预算办公室预计，《大而美法案》短期内只会加剧赤字。正如贝莱德在《2025 年中投资展望》中指出，美国需要稳定的海外资金来保持其债务的可持续性，而贸易紧张局势可能会削弱海外投资者对其债券的需求。贝莱德正密切关注市场消化大量新发国债的能力。财政可持续性的问题也并非美国独有，由于政策制定者在周日的参议院选举前提出减税方案，日本 30 年期国债收益率上周创下历史新高。美国政策利率较高意味着美国与其他国家之间的利差维持高位，全球固收市场因此涌现出丰富的投资机会。这是因为将海外债券对冲回美元能够提升收益。西班牙债券等部分欧元区债券经过汇率对冲后收益率超过 5%，高于美国同类债券的收益率。信用债已成为布局优质资产的不二之选。尽管面临关税方面的不确定性，但在经济韧性支撑下，企业资产负债表表现稳健，因此虽然当前信用利差处于历史低位，信用债仍然具有吸引力。相关数据显示，美国高收益信用债目前的违约率仅约为近 25 年来平均水平的一半。鉴于欧洲的财政前景更为稳定，相比美国，更看好欧洲的固收资产，尤其是欧洲的银行债，因其财务盈利强劲，且不受关税政策影响。贝莱德称，对于不同地区及某一地区内的资产都采取优选策略。贝莱德对美国的机构抵押贷款支持证券持超配观点，因其利差高于历史平均水平，且预计部分投资者可能从美国长期国债转投此类资产。本月贝莱德将新兴市场本币债券的评级上调至中性，因其经受住了美国贸易政策变化的考验，且债务水平也有所改善。

贝莱德

贝莱德智库指出，全球约 80% 的债券收益率超过 4%，显示出债券市场的吸引力。尽管股市波动，信用利差稳定，贝莱德看好中短期政府债券、美国机构按揭抵押证券及新兴市场本币债券等多元化收益机会。考虑到财政可持续性风险，贝莱德对长债持谨慎态度，预计美联储未来可能降息，但高通胀限制其空间。

- 贝莱德智库指出，当前全球债券市场收益率超过 4%，吸引投资者关注。  
- 美国国债收益率利差扩大，显示出市场对中短期债券的偏好。  
- 贝莱德看好信用债和新兴市场本币债券，认为存在丰富的收益机会。  

贝莱德智库：全球 80% 债券收益率超 4%？利率新格局下的多元化收益来源