中国银河证券：Q2 公募继续增持有色金属板块 Q3 聚焦政策催化与降息预期

智通财经 APP 获悉，中国银河证券发布研报称，Q2 主动权益类公募基金继续增持 A 股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上行至 2.21%。具体来看，主动权益类公募基金主要增持 A 股贵金属与稀有金属板块，对 A 股有色金属行业的个股持仓仍主要集中在金铜等大宗商品龙头公司，重点增持稀土、白银个股。Q3 在国内 “反内卷” 政策预期的催化下，有色金属行业中的氧化铝、铜冶炼、锂行业或将成为重点的政策改革对象，行业景气度与未来供需结构有望出现明显的底部反弹与边际改善预期，而处于近些年机构配置底部的 A 股铝、锂板块或将在三季度迎来主动权益类基金的增持，以推动相关板块股价上行。此外，Q3 美联储降息预期升温或引导全球黄金 ETF 基金资金加速流入配置黄金推动金价进一步上涨。中国银河证券主要观点如下：2025Q2 主动权益类公募基金继续增持 A 股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上行至 2.21%：根据公募基金 2025 年半年报，我们统计全市场 8283 支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。Q2 在美国 “对等关税” 大幅加征关税所引发的宏观、政策预期扰动下，主动权益类公募基金在二季度加仓了具备避险属性的黄金板块，并增持受益于中国反制美国关税政策、战略作用价值凸显的稀土磁材板块，但减持了工业金属板块，在小幅增持 A 股有色金属行业的情况下对内部板块结构进行了调整。2025Q2 主动权益类公募基金对 A 股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 2.21%，环比 2025Q1 的 2.18% 上行 0.03 个百分点，已连续两个季度增持 A 股有色金属行业。2025Q2 主动权益类公募基金主要增持 A 股贵金属与稀有金属板块：A 股有色金属子行业方面，2025Q2 铜、铝、铅锌、黄金、稀土、钨、锂、其他稀有金属、金属新材料、磁性材料、非金属新材料板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比分别为 0.89%、0.19%、0.11%、0.48%、0.07%、0.002%、0.03%、0.15%、0.07%、0.04%、0.18%，较 2025Q1 环比分别变化 +0.04pct、-0.17pct、+0.05pct、+0.04pct、+0.05pct、+0.001pct、-0.005pct、-0.001pct、+0.02pct、-0.04pct、+0.04pct。2025Q2 主动权益类公募基对 A 股有色金属行业的个股持仓仍主要集中在金铜等大宗商品龙头公司，重点增持稀土、白银个股：2025Q2 主动权益类公募基金重仓的 A 股有色金属行业个股前 10 市值合计占基金所有重仓 A 股有色金属个股总市值的比重较 2025Q1 环比上升 0.08 个百分点至 73.31%。2025Q2A 股有色金属行业个股中，主动权益类公募基金重仓市值前十大个股为紫金矿业 (601899.SH)、山东黄金 (600547.SH)、中金黄金 (600489.SH)、湖南黄金 (002155.SZ)、云铝股份 (000807.SZ)、山金国际、洛阳钼业 (603993.SH)、赤峰黄金 (600988.SH)、华友钴业 (603799.SH)、兴业银锡 (000426.SZ)；2025Q2 基金加仓明显的有、广晟有色 (600259.SH)、浩通科技 (301026.SZ)、兴业银锡 (000426.SZ)、宏创控股 (002379.SZ)、云路股份 (688190.SH)。风险提示美联储降息不及预期的风险；有色金属价格大幅下跌的风险；美国关税超出预期的风险。