亿万富翁特里·史密斯出售了 Fundsmith 在苹果公司的全部股份，并将其在一家公司的持仓增加了 11 倍，该公司的潜在市场规模到 2032 年可能达到 1490 亿美元

信息流在华尔街是持续不断的，有时甚至令人不堪重负。每个季度试图解读大量的财报和每月的经济数据发布，可能会让一些重要信息被忽视。

例如，5 月 15 日是资产管理规模至少为 1 亿美元的机构投资者向证券交易委员会提交 13F 表格的截止日期。这是一个必须在季度结束后不超过 45 个日历日内提交的文件，向投资者提供了华尔街最聪明的资产管理者所买卖的股票、交易所交易基金（ETFs）和特定期权的近距离观察。

正如你可能猜到的，伯克希尔哈撒韦 的亿万富翁首席执行官沃伦·巴菲特往往是所有资金管理者中最受关注的，但他并不是唯一一个以投资才能而闻名的亿万富翁基金经理。

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被恰当地称为 “英国的沃伦·巴菲特” 的亿万富翁特里·史密斯（Terry Smith）是另一个投资者密切关注的资产管理者。史密斯是一位热衷于价值投资的投资者，像巴菲特一样，他在发现隐藏的绝佳交易方面有着卓越的记录。

在四个季度的时间里（2024 年 4 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日），Fundsmith 的 13F 显示特里·史密斯完全抛售了伯克希尔哈撒韦的第一大持股，苹果（AAPL -0.08%），并将其基金在一家预计到 2032 年市场规模将以 10.5% 的复合年增长率增长的公司的股份增加了超过 11 倍。

英国顶级亿万富翁价值投资者抛售苹果股票

在过去的五年多里，苹果一直是伯克希尔哈撒韦的第一大持股。巴菲特逐渐欣赏苹果客户对品牌的卓越忠诚度、首席执行官蒂姆·库克在提升其高利润订阅服务部门方面的领导力，以及苹果全球领先的资本回报计划。

自 2013 年启动股票回购计划以来，苹果已回购约 7750 亿美元的自家股票，并将其流通股数量减少了超过 43%。这对每股收益（EPS）产生了积极影响，使苹果股票对寻求价值的投资者更具吸引力。

尽管有这些积极因素，英国的沃伦·巴菲特在过去一年中退出了其基金在苹果的全部股份，共售出 1,597,544 股。

这种抛售活动的一个可能原因很简单，就是获利了结。从 2022 年第三季度（Fundsmith 首次在苹果开仓）到 2024 年第三季度（特里·史密斯将这些股票抛售），该公司的股价从大约 150 美元上涨到 220 美元。这对于一家大型公司的两年内来说是一个相当不错的收益，可能促使 Fundsmith 的亿万首席执行官选择兑现利润。

但这次抛售活动可能并不止于表面现象。

例如，苹果不再是曾经的价值股。从 2015 年到 2019 年，投资者可以以 10 到 20 倍的过去 12 个月（TTM）每股收益购买这家 iPhone 制造商的股票。但截至本文撰写时（2023 年 7 月 21 日收盘），苹果的交易市盈率高达 33 倍 TTM 每股收益。不仅股票市场的估值处于 150 多年来的最高水平，而且苹果股票已经很久没有持续保持如此高的价格。

苹果市盈率的扩张之所以显得尤为过分，并可能是特里·史密斯抛售该股的原因，是因为公司完全缺乏增长。从 2021 财年末到 2024 财年（苹果的财年在 9 月底结束），其净收入实际上从 947 亿美元下降到 937 亿美元。但由于苹果积极的股票回购计划，其每股收益从 5.67 美元上升到 6.11 美元。如果投资者深入挖掘表面数字，他们会发现苹果的实体设备在过去三年多里一直是一个拖累。

尽管苹果在人工智能（AI）方面的投资可能会重新点燃其增长引擎，但一只历史上价格昂贵且净收入没有增长的股票是一个不利的组合。

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亿万富翁特里·史密斯相信这只股票有潜力

与伯克希尔的沃伦·巴菲特一样，Fundsmith 的亿万投资者在购买活动上非常挑剔。自 2024 年 3 月底以来，特里·史密斯增加了七个现有持股，并购买了四只新股票。在这 11 笔购买中，真正引人注目的是动物健康药物和诊断公司 硕腾（ZTS -0.25%）。

在过去三年中，史密斯的基金每个季度持有约 220,000 到 265,000 股硕腾的股票。但在第一季度，购买了 2,319,158 股硕腾股票，使 Fundsmith 的持股在短短三个月内增加了 1020%。

相信硕腾有潜力的一个合理理由是全球动物健康市场几乎不可阻挡的增长。根据对牲畜所需药物和不断扩大的伴侣动物市场（例如，狗和猫）的研究，Polaris 市场研究预计全球动物健康市场将从 2024 年的 670 亿美元增长到 2032 年的 1490 亿美元。

此外，美国宠物产品协会的销售数据显示，无论宠物主人面临何种挑战，美国宠物行业的支出在年度基础上都不会下降。宠物通常被视为家庭成员，主人愿意自由支出以确保他们 “家庭” 成员的健康和幸福。

除了宏观催化因素外，亿万富翁特里·史密斯可能对 Zoetis 在动物健康公司中的领先地位印象深刻。Zoetis 在全球动物健康市场中占据最大的市场份额，拥有超过 300 种产品，涵盖八种动物物种，并且有 17 种疗法年销售额至少达到 1 亿美元。尽管品牌疗法的销售独占期是有限的，但推出新药所带来的增长、定价能力和优越的利润率是非常值得的。

此外，Zoetis 展现了通过非有机增长来扩展其产品和服务生态系统的意愿。自本十年以来，它收购了 Performance Livestock Analytics 和 Fish Vet Group，以提升其诊断能力，并购买了 Basepaws，这是一家与其诊断和新药开发项目相关的宠物护理基因公司。Zoetis 生态系统的持续扩展确保了单一药物销售独占权的丧失不会对其造成重大影响。

最后，亿万富翁特里·史密斯可能会被 Zoetis 合理的估值所吸引。根据华尔街对 2026 年每股收益的共识，Zoetis 的股票交易价格不到预测每股收益的 22 倍。这比过去五年平均前瞻性市盈率低 34%。