智通财经 APP 获悉，民生证券发布研报称，政府与企业的强强联合，构建出以中国优质资产为锚定的稳定币—RWA 的生态闭环，相关资产上链有望成为拉开 Web3.0 的时代大幕，以蚂蚁数科与朗新集团 (300682.SZ) 及协鑫能科 (002015.SZ) 的新能源 RWA 资产为起点，再到潜在的算力租赁等方向，助力中国优质资产成为链上多元化资产核心基石。同时，参考 Robinhood 等海外股票代币发行方发展历程，国内互联网券商、金融科技公司、股票或数字货币交易所都有望在该浪潮下实现价值重估，而 “牌照效应” 或是国内相关厂商的核心竞争力。民生证券主要观点如下：稳定币侧重 “法币代币化”，RWA 聚焦 “资产代币化”。稳定币的核心作用与真实世界法币相似，更专注于交易与支付等方面。而相较于锚定法币、不产生收益的稳定币，RWA 涵盖了更广泛的资产类型和应用场景，能够提高资产流动性，促成实体资产在 web3.0 领域内的定价，并在 web3.0 世界中为投资者提供低风险、收益稳定的金融产品。在政策端，中国香港是全世界推动稳定币立法的领先地区，持续追赶美国相关立法进度。联盟链→公链 Layer2→公链 Layer1，三链层层递进。联盟链具备准入可控、高效协作和隐私保护三大优势，能够兼容监管机构的 KYC/AML 合规框架，因此成为早期 RWA 资产上链的主要技术路径。Layer2 公链凭借极高的交易性能，实现了低门槛、实时、高频交易，为 RWA 活跃的二级市场流通创造了条件，构筑了资本流动的高速公路。Layer 1（底层公链）则构成了区块链世界的基石，承担着底层共识、数据存储和智能合约执行的核心功能，并凭借去中心化的开放性和通用性，打造了和 CUDA 生态战略高点类似的 Layer1 生态。而作为性能扩展层的公链 Layer2，往往基于安全性、流动性和迁移成本的考量，需要与 Layer1 的公链生态实现兼容。基础构建→流动性激活→全球资产网络融合打造的三步走。RWA 的第一阶段聚焦 “基础构建”，不同资产通过 RWA 上链，以固定收益面向投资者，与一级投资和债券投资的模式高度相似。在 RWA 的第二阶段，联盟链 + Layer1 + Layer2 的分层架构，使二级市场交易的流动性得到激活，呈现标准化、碎片化特征，RWA 上链后 “融资 - 拆分 - 流通” 的价值闭环得以实现。而 RWA 进入第三阶段后，全球范围内将构建起成熟的 RWA 生态系统，跨链交易成为常态，交易所和发币集团成为链上真正的核心分发及触达平台。投资建议：从美国率先立法稳定币法案，到中国香港稳定币条例即将落地，全球各国在政策端正在试探乃至拥抱 web3.0 的到来；蚂蚁数科等科技领军企业通过 RWA 不断助力国内优质资产上链，直接面向全新的链上增量资金。政府与企业的强强联合，构建出以中国优质资产为锚定的稳定币—RWA 的生态闭环，而该行认为，相关资产上链有望成为拉开 Web3.0 的时代大幕，以蚂蚁数科与朗新集团及协鑫能科的新能源 RWA 资产为起点，再到潜在的算力租赁等方向，助力中国优质资产成为链上多元化资产核心基石。同时，参考 Robinhood 等海外股票代币发行方发展历程，国内互联网券商、金融科技公司、股票或数字货币交易所都有望在该浪潮下实现价值重估，而 “牌照效应” 或是国内相关厂商的核心竞争力。对于三个阶段：阶段一资产上链是基础，建议关注 RWA 资产端：奥瑞德、朗新集团、协鑫能科、恒生电子、优刻得、盈峰环境、鸿博股份、海南华铁、云从科技、有方科技、智微智能、协创数据、万国数据、世纪互联、宝信软件、数据港、奥飞数据、云赛智联、广电运通、恒为科技、润建股份、弘信电子、神州数码、华勤技术、莲花控股、宏景科技等；阶段二流动性激活是核心，建议关注：1）交易平台与铲子型公司：耀才证券金融、中银香港、中银证券、中科金财；2）互联网券商：东方财富、同花顺、大智慧、指南针、九方智投控股；3）配套产业链：金证股份、众安在线、连连数字、中国光大控股、宇信科技、天阳科技、京北方、多点数智等稳定币牌照相关公司；阶段三全球资产网络融合是星辰大海，建议关注：京东、阿里巴巴等互联网巨头。风险提示：RWA 政策落地不及预期；行业发展不及预期。

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民生证券发布研报指出，政府与企业合作构建以中国优质资产为锚的稳定币-RWA 生态闭环，相关资产上链将推动 Web3.0 时代的到来。国内互联网券商、金融科技公司等有望在此浪潮中实现价值重估，"牌照效应"成为核心竞争力。稳定币侧重法币代币化，而 RWA 则聚焦资产代币化，提升资产流动性，为投资者提供低风险、收益稳定的金融产品。

民生证券：构建稳定币-RWA 生态闭环 相关资产上链有望成为拉开 Web3.0 时代大幕

民生证券：构建稳定币-RWA 生态闭环相关资产上链有望成为拉开 Web3.0 时代大幕