<p>特斯拉（TSLA 3.49%）的投资者在 2025 年面临的逆境或许与公司年轻历史中的任何时刻一样严峻。目前，他们正在应对销售和利润持续下滑、消费者对埃隆·马斯克政治野心的反对，以及加利福尼亚州试图暂停特斯拉的经销商许可证 30 天等一系列发展。</p>
<p>但可能还有一个更大的问题正在酝酿，这将对这家电动车制造商造成严重的财务影响。</p>
<h2>发生了什么？</h2>
<p>特斯拉投资者面临的一个重大问题涉及公司出售监管信用。多年来，这些销售一直是电动车制造商故事的一部分，公司通过向竞争对手出售监管信用赚取了数十亿美元。</p>
<p>本质上，美国政府为汽车制造商满足环境法规设立了激励机制。它向符合排放标准的汽车公司发放信用，并对未达到标准的公司处以经济罚款。</p>
<p>这意味着，主要仍在销售汽油动力车辆的汽车制造商必须从像特斯拉这样的公司购买监管信用，而特斯拉只销售电动车，面临的罚款为零。然而，7 月初通过的共和党税收和支出法案取消了对未达到排放标准的汽车制造商的经济罚款。这意味着购买特斯拉监管信用的激励消失了，对其信用的需求可能会比预期更快枯竭。</p>
<p>根据金融服务公司威廉·布莱尔的分析师预测，特斯拉的监管信用收入预计在 2026 年将下降 75%，并在 2027 年完全消失。那么，这到底有多严重呢？</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY2MTQvY3liZXJjYWJfNzUuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="393" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY2MTQvY3liZXJjYWJfNzUuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>特斯拉的网络出租车（如上图所示）和机器人出租车服务需要尽快实现盈利。图片来源：特斯拉。</p>
<h2>告别轻松赚钱</h2>
<p>自 2019 年以来，特斯拉仅通过出售监管信用就创造了 106 亿美元的收入，投资者可能还记得，如果没有这些信用的销售来提升底线，电动车制造商在今年第一季度将会亏损。说公司在早期阶段可能没有这个收入来源就无法生存并不夸张。</p>
<p>不过，特斯拉还有一点好消息，因为公司与一些竞争对手签订了长期合同来购买这些信用，如果后者遵守合同，而不是试图提前退出，监管的 “奶酪列车” 可能会再持续一段时间。</p>
<p>这一发展也正值特斯拉急需额外利润之际，因为其利润率正在缩减，销售额在下降，车辆阵容也在老化。同时，公司几乎面临身份危机：它是电动车制造商、人工智能公司，还是机器人出租车服务，或者是三者的某种组合。</p>
<p>长期投资者应保持定力，但他们也应该明智地预期未来几个季度将面临艰难局面，因为美国市场的激励措施到期，关税继续增加不确定性，以及其机器人出租车故事的早期阶段正在发展。</p>

特斯拉

2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做空特斯拉 ETF - Tradr

XI二南特斯-U

南方两倍做多特斯拉

南方两倍做空特斯拉

2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

<p>特斯拉在 2025 年面临重大挑战，包括销售和利润下降、对埃隆·马斯克的反对声浪，以及在加利福尼亚州可能暂停其经销商许可证。一个主要的担忧是，预计到 2026 年，由于美国排放罚款的变化，来自监管信用销售的收入将下降 75%。自 2019 年以来，这部分收入对特斯拉至关重要，已产生 106 亿美元。尽管长期合同可能提供一些缓解，但投资者应为公司在应对这些问题及其不断演变的身份时，准备迎接艰难的时期</p>

<p>Investors in <strong>Tesla</strong>(TSLA 3.49%) have arguably faced as much adversity in 2025 as they have at any point in the company's young history. Right now, they are dealing with sales and profits spiraling lower, consumer backlash to Elon Musk's political ambitions, and the State of California trying to suspend Tesla's dealer license for 30 days, among other developments.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉（TSLA 3.49%）的投资者在 2025 年面临的逆境或许与公司年轻历史中的任何时刻一样严峻。目前，他们正在应对销售和利润持续下滑、消费者对埃隆·马斯克政治野心的反对，以及加利福尼亚州试图暂停特斯拉的经销商许可证 30 天等一系列发展。</p>
</div><p>But there's maybe an even bigger problem brewing, and one that will come with serious financial impact for the electric vehicle (EV) maker.</p>
<div class="lb-trans"><p>但可能还有一个更大的问题正在酝酿，这将对这家电动车制造商造成严重的财务影响。</p>
</div><h2>What's going on?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>发生了什么？</h2>
</div><p>One big problem brewing for Tesla investors involves the company's sale of regulatory credits. These sales have always been a part of the EV maker's story, and for years, the company generated billions of dollars selling regulatory credits to its rivals.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉投资者面临的一个重大问题涉及公司出售监管信用。多年来，这些销售一直是电动车制造商故事的一部分，公司通过向竞争对手出售监管信用赚取了数十亿美元。</p>
</div><p>Essentially, the U.S. government put in place an incentive system for automakers to meet environmental regulations. It dished out credits to auto companies that complied with emissions standards and gave out financial penalties to those that didn't meet the standards.</p>
<div class="lb-trans"><p>本质上，美国政府为汽车制造商满足环境法规设立了激励机制。它向符合排放标准的汽车公司发放信用，并对未达到标准的公司处以经济罚款。</p>
</div><p>What this has meant for automakers that primarily still sell gasoline-powered vehicles is that they had to purchase regulatory credits from companies like Tesla, which only sells EVs and faces no penalties. However, the Republican tax and spending bill that passed earlier in July removes the financial penalty for automakers falling short of emissions standards. That means the incentive for buying regulatory credits from Tesla is gone, and demand for its credits could dry up much faster than anticipated.</p>
<div class="lb-trans"><p>这意味着，主要仍在销售汽油动力车辆的汽车制造商必须从像特斯拉这样的公司购买监管信用，而特斯拉只销售电动车，面临的罚款为零。然而，7 月初通过的共和党税收和支出法案取消了对未达到排放标准的汽车制造商的经济罚款。这意味着购买特斯拉监管信用的激励消失了，对其信用的需求可能会比预期更快枯竭。</p>
</div><p>According to analysts at the financial services company William Blair, Tesla's regulatory credit revenue is expected to fall 75% in 2026 before disappearing completely in 2027. So just how big a deal is this?</p>
<div class="lb-trans"><p>根据金融服务公司威廉·布莱尔的分析师预测，特斯拉的监管信用收入预计在 2026 年将下降 75%，并在 2027 年完全消失。那么，这到底有多严重呢？</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjY2MTQvY3liZXJjYWJfNzUuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F826614%2Fcybercab_75.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Tesla's Cybercab (shown above) and robotaxi service will need to pay off sooner, rather than later. Image source: Tesla.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的网络出租车（如上图所示）和机器人出租车服务需要尽快实现盈利。图片来源：特斯拉。</p>
</div><h2>Goodbye, easy money</h2>
<div class="lb-trans"><h2>告别轻松赚钱</h2>
</div><p>Tesla's sale of regulatory credits alone has generated $10.6 billion since 2019, and investors likely remember that the EV maker would have lost money during the first quarter this year without the sale of these credits beefing up the bottom line. To say that the company might not exist without this income source during its early years is not an exaggeration.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2019 年以来，特斯拉仅通过出售监管信用就创造了 106 亿美元的收入，投资者可能还记得，如果没有这些信用的销售来提升底线，电动车制造商在今年第一季度将会亏损。说公司在早期阶段可能没有这个收入来源就无法生存并不夸张。</p>
</div><p>There is a bit of a silver lining for Tesla, though, because the company has long-term contracts with some of its competitors to buy these credits, and if the latter honor the contracts, rather than try to get out of them early, the regulatory gravy train could continue a bit longer.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，特斯拉还有一点好消息，因为公司与一些竞争对手签订了长期合同来购买这些信用，如果后者遵守合同，而不是试图提前退出，监管的 “奶酪列车” 可能会再持续一段时间。</p>
</div><p>This development also comes as Tesla could really use the extra profits, since its margins are thinning, sales are declining, and its vehicle lineup is aging. It's also happening as the company is almost facing an identity crisis: Is it an EV maker, an artificial intelligence company, or a robotaxi service -- or some combination of the three.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一发展也正值特斯拉急需额外利润之际，因为其利润率正在缩减，销售额在下降，车辆阵容也在老化。同时，公司几乎面临身份危机：它是电动车制造商、人工智能公司，还是机器人出租车服务，或者是三者的某种组合。</p>
</div><p>Long-term investors should stay the course, but they would also be wise to expect a tough few quarters as incentives expire in the U.S. market, tariffs continue to add uncertainty, and the early stages of its robotaxi story develop.</p>
<div class="lb-trans"><p>长期投资者应保持定力，但他们也应该明智地预期未来几个季度将面临艰难局面，因为美国市场的激励措施到期，关税继续增加不确定性，以及其机器人出租车故事的早期阶段正在发展。</p>
</div>

Bad News Keeps Rolling in for Tesla

- 特斯拉面临销售和利润下滑，以及加州暂停经销商执照的挑战。  
- 政府取消对未达排放标准汽车制造商的罚款，导致特斯拉的监管信用销售收入预计在 2026 年下降 75%。  
- 特斯拉需依赖长期合同维持收入，但面临利润压缩和市场不确定性。  

特斯拉的坏消息接连不断