《大行》高盛升农夫山泉目标价至 48 元 重申「买入」

高盛研究报告指，料农夫山泉 (09633.HK) 今年上半年销售额达 254 亿元人民币 (下同)，净收入达 73 亿元，分别按年升 15% 与 17%，大致符合该行先前预期。展望下半年，该行认为基於低基数效应，加上集团的产品创新能力及灵活的渠道和行销策略，业绩有望持续改善。

该行提到，关注主要竞争对手娃哈哈近期面对舆论压力及杭州地方政府潜在介入可能带来的消费者迁移机会。据推算，娃哈哈市占率每流失 1 个百分点，对应的零售价值约为 23 亿元或收入影响约 10 亿元，约等同农夫山泉去年包装水销售额的 6%；而经营利润影响约 9,000 万元，占农夫山泉饮用水业务经营利润约 1.8%。

该行将农夫山泉 2025 至 27 年收入预测上调 1% 至 3%，基於饮用水增长预测上调 2% 至 7%，并将同期盈利预测上调 3% 至 9%，因利润率表现较好。最新料 2025 全年销售额及净利润分别按年升 17% 及 20%，2026 年升 14% 及 16%；目标价由 43.6 港元升至 48 港元，重申「买入」评级。