<p>高盛正在加大对其鸽派利率路径预测的押注，表示美联储准备在明年年底之前实施五次降息——2025 年三次，2026 年再两次——这比市场目前的定价要激进得多。</p>
<ul>
<li><strong>SPDR 黄金信托</strong> GLD ETF 年初至今上涨了 26%。实时价格请见这里。</li>
</ul>
<p>在周一发布的一份报告中，高盛经济学家 <strong>David Mericle</strong> 表示，他预计本周三的 FOMC 会议不会有变化，但重申了银行的基本预期：在 9 月、10 月和 12 月各降息 25 个基点，随后在 2026 年再降两次，将终端联邦基金利率降至 3–3.25%。</p>
<p>Mericle 写道：“活动数据现在开始显示出比之前 FOMC 会议时更清晰的低于潜在增长的支持。”</p>
<h3>高盛预测的驱动因素是什么？</h3>
<p>该公司指出，消费者支出放缓，预计在 2025 年上半年放缓幅度超过预期——即使在 <strong>Donald Trump</strong> 的关税政策全面影响之前。投资疲软，主要体现在住房领域，以及政策相关的不确定性也在推动经济下滑。</p>
<p>高盛认为，通胀斗争在很大程度上已经结束，引用了劳动力市场的再平衡和回归到疫情前的趋势线。</p>
<p>唯一的上行风险？关税驱动的核心通胀短期提升，估计约为 1 个百分点，他们认为这是一种一次性效应，不太可能改变长期通胀预期。</p>
<p>该公司呼应了美联储理事 <strong>Christopher Waller</strong> 的观点，认为关税不会引发长期的通胀浪潮。</p>
<p>“我们预计基础通胀趋势将在今年继续趋向 2%。” 该报告指出。</p>
<h3>市场预期滞后</h3>
<p>尽管高盛充满信心，市场仍然更加谨慎。</p>
<p>来自 CME 集团的美联储期货数据显示，2025 年仅有 73% 的概率降息两次。</p>
<p>与此同时，Kalshi 的 CFTC 监管合约将两次降息（50 个基点）的概率最高，达到 40%，而高盛预测的三次降息情景仅有 10% 的概率。</p>
<h3>对鲍威尔的预期是什么？</h3>
<p>市场普遍预计美联储本周将维持 5.25%–5.50% 的利率不变。</p>
<p>高盛预计在 7 月的声明或鲍威尔的新闻发布会上不会有强有力的前瞻指引。相反，语气可能会从描述增长为 “稳健” 转变为 “适度”，以反映上半年增长放缓。</p>
<p>Mericle 预计理事 <strong>Bowman 和 Waller</strong> 可能会持异议，并投票支持降息 25 个基点。</p>
<p>虽然鲍威尔可能会被问及美联储 6 月点阵图中预测的两次降息是否仍然是基线，但他不太可能做出承诺——更倾向于强调 “逐次会议” 的方法，因为在 9 月之前还有两个关键的通胀和就业数据待公布。</p>
<h3>结论</h3>
<p>高盛认为美联储的降息速度和幅度将快于华尔街的预期。</p>
<p>如果增长进一步放缓，通胀保持温和——除了短暂的关税冲击——市场可能低估了未来几个月政策放松的速度。</p>
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<li><strong>股市崩盘即将来临吗？泡沫警告声愈发响亮</strong></li>
</ul>
<p><em>图像由人工智能通过 Midjourney 生成。</em></p>

高盛

<p>高盛预测美联储将在 2026 年前进行五次降息，远超市场预期。该公司指出，消费者支出和投资放缓是关键因素。尽管市场预计 2025 年仅会有两次降息，高盛预计今年 9 月、10 月和 12 月将会降息。美联储在即将召开的会议上可能会维持当前利率，语言上将反映出经济增长放缓的迹象。高盛认为，尽管关税可能导致短期内的上涨，通胀将稳定在 2% 左右</p>

<p>Goldman Sachs is doubling down on its dovish rate path forecast, saying the Federal Reserve is poised to deliver five interest rate cuts through the end of next year—three in 2025 and two more in 2026—a significantly more aggressive easing cycle than markets are currently pricing in.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛正在加大对其鸽派利率路径预测的押注，表示美联储准备在明年年底之前实施五次降息——2025 年三次，2026 年再两次——这比市场目前的定价要激进得多。</p>
</div><ul>
<li><strong>SPDR Gold Trust</strong> GLD ETF has rallied 26% year-to-date. See real-time price here.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>SPDR 黄金信托</strong> GLD ETF 年初至今上涨了 26%。实时价格请见这里。</li>
</ul>
</div><p>In a report published Monday, Goldman economist <strong>David Mericle</strong> said he expects no change at this Wednesday's FOMC meeting but reaffirmed the bank's base case: 25-basis-point cuts in September, October and December, followed by two more in 2026, bringing the terminal Fed Funds rate down to 3–3.25%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在周一发布的一份报告中，高盛经济学家 <strong>David Mericle</strong> 表示，他预计本周三的 FOMC 会议不会有变化，但重申了银行的基本预期：在 9 月、10 月和 12 月各降息 25 个基点，随后在 2026 年再降两次，将终端联邦基金利率降至 3–3.25%。</p>
</div><p>&#34;The activity data have now begun to show clearer support for forecasts of below-potential growth than they had at the time of prior FOMC meetings,&#34; Mericle wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mericle 写道：“活动数据现在开始显示出比之前 FOMC 会议时更清晰的低于潜在增长的支持。”</p>
</div><h3>What's Driving Goldman's Call?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>高盛预测的驱动因素是什么？</h3>
</div><p>The firm pointed to a deceleration in consumer spending, which it said slowed more than expected in the first half of 2025—even before the full impact of <strong>Donald Trump</strong>'s tariff regime is felt. Investment softness, primarily in housing, and policy-related uncertainty are also contributing to the economic downshift.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司指出，消费者支出放缓，预计在 2025 年上半年放缓幅度超过预期——即使在 <strong>Donald Trump</strong> 的关税政策全面影响之前。投资疲软，主要体现在住房领域，以及政策相关的不确定性也在推动经济下滑。</p>
</div><p>Goldman believes the inflation battle is largely over, citing the rebalancing of the labor market and a return to pre-pandemic trendlines.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛认为，通胀斗争在很大程度上已经结束，引用了劳动力市场的再平衡和回归到疫情前的趋势线。</p>
</div><p>The only upside risk? A temporary tariff-driven boost to core inflation, estimated at about 1 percentage point, which it sees as a one-time effect unlikely to alter long-term inflation expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>唯一的上行风险？关税驱动的核心通胀短期提升，估计约为 1 个百分点，他们认为这是一种一次性效应，不太可能改变长期通胀预期。</p>
</div><p>The firm echoed Fed Governor <strong>Christopher Waller</strong>'s view that tariffs won't ignite a prolonged inflation wave.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司呼应了美联储理事 <strong>Christopher Waller</strong> 的观点，认为关税不会引发长期的通胀浪潮。</p>
</div><p>&#34;We expect the underlying inflation trend to continue converging to 2% this year,&#34; the note said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们预计基础通胀趋势将在今年继续趋向 2%。” 该报告指出。</p>
</div><h3>Market Expectations Lag Behind</h3>
<div class="lb-trans"><h3>市场预期滞后</h3>
</div><p>Despite Goldman's confidence, markets remain more cautious.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管高盛充满信心，市场仍然更加谨慎。</p>
</div><p>Fed futures data from CME Group shows a 73% chance of just two rate cuts in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>来自 CME 集团的美联储期货数据显示，2025 年仅有 73% 的概率降息两次。</p>
</div><p>Meanwhile, Kalshi's CFTC-regulated contracts assign the highest probability to two cuts (50bps) at 40%, with only 10% odds for the three-cut scenario Goldman forecasts for this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，Kalshi 的 CFTC 监管合约将两次降息（50 个基点）的概率最高，达到 40%，而高盛预测的三次降息情景仅有 10% 的概率。</p>
</div><h3>What To Expect From Powell?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>对鲍威尔的预期是什么？</h3>
</div><p>The Fed is widely expected to hold rates steady this week at the 5.25%–5.50% range.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场普遍预计美联储本周将维持 5.25%–5.50% 的利率不变。</p>
</div><p>Goldman anticipates no strong forward guidance in the July statement or Powell's press conference. Instead, the tone will likely shift from describing growth as &#34;solid&#34; to &#34;moderate&#34; to reflect slower first-half expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛预计在 7 月的声明或鲍威尔的新闻发布会上不会有强有力的前瞻指引。相反，语气可能会从描述增长为 “稳健” 转变为 “适度”，以反映上半年增长放缓。</p>
</div><p>Mericle expects both Governor <strong>Bowman and Waller</strong> to likely dissent and vote for a 25-basis-point rate cut.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mericle 预计理事 <strong>Bowman 和 Waller</strong> 可能会持异议，并投票支持降息 25 个基点。</p>
</div><p>While Powell may be asked whether the two cuts projected in the Fed's June dot plot remain the baseline, he's unlikely to commit—preferring to emphasize the &#34;meeting-by-meeting&#34; approach with two key inflation and jobs prints still due before September.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然鲍威尔可能会被问及美联储 6 月点阵图中预测的两次降息是否仍然是基线，但他不太可能做出承诺——更倾向于强调 “逐次会议” 的方法，因为在 9 月之前还有两个关键的通胀和就业数据待公布。</p>
</div><h3>Bottom Line</h3>
<div class="lb-trans"><h3>结论</h3>
</div><p>Goldman Sachs sees the Fed cutting faster and deeper than Wall Street believes.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛认为美联储的降息速度和幅度将快于华尔街的预期。</p>
</div><p>If growth slows further and inflation stays tame—aside from a short-lived tariff bump—the market may be underestimating the pace of policy easing in the months ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果增长进一步放缓，通胀保持温和——除了短暂的关税冲击——市场可能低估了未来几个月政策放松的速度。</p>
</div><ul>
<li><strong>Is A Stock Market Crash Imminent? Bubble Warnings Grow Louder</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>股市崩盘即将来临吗？泡沫警告声愈发响亮</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Image created using artificial intelligence via Midjourney.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图像由人工智能通过 Midjourney 生成。</em></p>
</div>

Get Ready For Five Fed Cuts, Markets Got It All Wrong: Goldman Sachs

- 高盛预计美联储将在 2025 年底前实施五次降息，超出市场预期。  
- 经济放缓、消费支出减速及政策不确定性是主要动因。  
- 市场对降息的预期较低，认为仅有两次降息的可能性较大。  

准备迎接美联储的五次降息，市场完全误判了：高盛