不要眨眼：英伟达可能如何在 2025 年底成为首家市值达到 5 万亿美元的公司

英伟达(NVDA 0.85%) 最近创造了历史，成为首家市值达到 4 万亿美元的公司，并且正在迅速朝着 5 万亿美元的里程碑迈进。实现这一目标可能会更容易，因为英伟达的股票从 3 万亿美元上涨到 4 万亿美元需要上涨 33%，但从 4 万亿美元到 5 万亿美元只需上涨 25%。

实际上，英伟达目前的市值约为 4.2 万亿美元，因此只需再上涨 19% 即可达到下一个万亿美元的估值门槛。我认为它可能在 2025 年底之前实现这一目标。以下是它可能采取的路径。

图片来源：Getty Images。

英伟达再次获得向中国销售芯片的批准将是一个重大事件

英伟达设计图形处理单元（GPU），以及一系列支持其芯片的硬件和软件。英伟达在 GPU 和 AI 加速器领域的生态系统无与伦比，使其在数据中心 GPU 市场中获得了 90% 的市场份额。

由于对处理能力的前所未有的新需求，过去几年 GPU 的需求大幅上升。由于 GPU 是并行处理器，它们能够快速处理构成 AI 工作负载最大份额的特定类型计算。简单来说，它们是完成这项工作的理想工具。

尽管英伟达在过去几年中展现了惊人的增长数字，但仍有许多增长催化剂在前方。

首先，英伟达可能会再次被允许在中国销售其 H20 芯片。该公司专门设计了这些 Hopper 架构芯片，使其功率低于基于 H100 设计的芯片，以避免遭遇美国对向中国出口高性能 GPU 的限制。然后，特朗普总统在 4 月份撤销了英伟达向中国销售 H20 的许可证。然而，得益于首席执行官黄仁勋的游说努力，英伟达正在重新申请出口许可证，并已获得美国政府的批准保证。这比大多数投资者意识到的更为重要，因为这将使英伟达已经快速的增长重新加速。

在其 2026 财年第二季度（截至 7 月底），英伟达预计收入同比增长 50%，达到 450 亿美元。然而，该公司表示，由于出口限制，80 亿美元的收入将无法实现。如果能够完成这些销售，英伟达的第二季度预计增长率将达到 77%。这将超过其第一季度的表现，或几乎与 2025 财年第四季度的结果相匹配。

NVDA 营业收入（季度同比增长）数据来源于 YCharts。

虽然 H20 芯片的销售和出口在其 2026 财年第二季度没有时间产生影响，但它们可能会在其第三季度为公司带来好处。如果英伟达的收入增长在年底之前重新加速，这可能会导致其股票至少上涨剩余的 19%，突破 5 万亿美元的门槛。但英伟达的增长不会止步于此。

数据中心的增长将推动英伟达的股票在未来几年上涨

到 2025 年，AI 数据中心的超大规模公司宣布了创纪录的资本支出——这笔资金主要用于扩展其数据中心的容量。建设数据中心是一个多年的过程，因此投资者不应感到惊讶，如果这些公司明年宣布进一步增加资本支出，或者至少与 2025 年的水平持平。

这对公司来说是个好兆头，但胜利不会在 2026 年停止。在 2025 年的 GTC 活动中，英伟达高管引用了一项第三方分析，研究了数据中心资本支出趋势。2024 年，全球数据中心资本支出约为 4000 亿美元。预计到 2028 年，这一数字将上升至 1 万亿美元。

显然，数据中心建设的趋势预计将继续推动英伟达的收入增长，因为许多数据中心将容纳大量的其 GPU。因此，即使其市值在今年年底之前未能达到 5 万亿美元的标志，它也在朝着 2026 年某个时候实现这一目标的道路上。考虑到市场的长期年均增长率约为 10%，现在购买英伟达是个明智的选择。