智通财经 APP 获悉，美国对进口商品征收的关税似乎仅略低于美国总统唐纳德·特朗普 4 月份威胁的水平，但这足以缓解华尔街对经济陷入严重衰退的担忧。随着上周美国与欧盟达成贸易协议，目前看来，实际的关税税率最终将处于 15% 至 20% 的区间。这一税率远高于年初时的低个位数水平，但又低于 4 月 2 日关税公告后人们所担心的 25% 甚至更高的税率。经济学家曾担心，特朗普在 4 月 2 日 “解放日” 声明中提出的激进关税会推高通胀，并导致经济显著放缓甚至陷入衰退。但自那以后，围绕关税的悲观论调有所减弱。经济学家认为，强劲的全球经济增长背景、关税对长期通胀的影响低于预期，以及金融环境普遍放松，是前景看起来不那么黯淡的原因。例如，摩根大通已将衰退风险从解放日的 60% 降低至 40%，虽然仍高于正常水平，但至少不像之前那么悲观了。摩根大通首席经济学家 Bruce Kasman 表示：“关税是对美国购买外国商品的行为征税，但这种税收负担不太可能大到阻碍美国经济扩张。”与其他机构一样，该行曾预计特朗普的关税将引发全球范围内一轮破坏性的报复行动。但 Kasman 表示：“原本预计会出现全球贸易限制加剧的情况，如今却演变成向美国开放市场的一小步。”关税依然危险在美国与欧盟达成 15% 关税协议后，华尔街再次出现这样一种观点：经济衰退的风险已经降低，尽管关税仍然有可能对经济增长产生很大的抑制作用。摩根士丹利策略师 Michael Zezas 表示：“我们仍然认为，最有可能的结果是经济增长缓慢且通胀坚挺。这不是经济衰退，但是贸易和移民管制对经济增长的不利影响超过放松监管和财政刺激带来的提振。”可以肯定的是，此次贸易谈判的最终结果还远未明朗。在特朗普设定的 8 月 1 日最后期限之前，仍有诸多问题需要解决。如果届时这些问题仍未得到妥善处理，那么包括日本在内的美国主要贸易伙伴将面临高额关税。Zezas 补充道，贸易摩擦的进一步升级 “很容易导致经济走向温和衰退。总而言之，我们预计美国经济将趋向放缓，但随着财政状况和赤字情况更加明朗，出现严重衰退的风险正在减弱。”美联储有望 9 月降息 美欧协议将为美联储本周讨论关税对通胀的影响提供更多的考量依据。自特朗普上任以来，美联储一直维持基准利率不变，很大程度上是因为政策制定者对关税的通胀影响持谨慎态度。市场预计美联储在周三结束的议息会议上按兵不动。但市场将关注美联储下一步行动的线索，而美联储的行动将受到最终实际关税税率的影响。市场预期美联储将在 9 月份降息。如果经济走弱而通胀得到控制，那么 9 月降息的可能性似乎会进一步上升。花旗集团经济学家 Andrew Hollenhorst 表示：“实际关税税率远高于年初水平。但随着主要贸易伙伴国的关税稳定在接近 15% 的水平，而非 4 月 2 日提出的高得多的税率，市场和美联储官员将越来越有信心，认为关税对经济增长的拖累以及通胀的上行风险都将较为有限。”

摩根大通

美国对进口商品的关税略低于特朗普 4 月的威胁水平，缓解了华尔街对经济衰退的担忧。实际关税税率预计在 15% 至 20% 之间，低于 25% 的预期。经济学家认为，全球经济增长强劲和金融环境放松使前景不再悲观。摩根大通将衰退风险从 60% 降至 40%。尽管关税仍可能抑制经济增长，但华尔街对经济衰退的看法有所改善。

- 美国对进口商品的关税预计在 15% 至 20% 之间。  
- 经济学家认为，关税对经济增长的影响低于预期。  
- 美联储可能在 9 月降息，市场对经济前景信心增强。  

贸易战警报降级！美国关税冲击小于预期，华尔街松了一口气