摩根资产管理策略师力挺欧洲股市，反驳了投资者对欧股前景的三大质疑，坚持认为 2025 年将是欧洲股市表现优异的一年，并有望跑赢美股。
见闻此前文章提到，近期华尔街大行对欧股涨势并不看好，美银就将欧股从 “增持” 至 “中性”，并预计 Stoxx 600 仍有约 10% 下跌空间，周期股或再跌 15%。。
29 日，摩根资产管理公司欧洲、中东和非洲首席市场策略师 Karen Ward 在英国《金融时报》撰写的专栏文章中指出，欧洲正在释放货币、财政和监管三重宽松的强劲组合。尽管过去十年欧股相对美股表现低迷，但历史数据显示欧洲公司曾在 2000 年代初至金融危机前创造过强劲盈利增长。
针对投资者担心错过投资时机的忧虑，该策略师表示现在入场并不算晚。目前 MSCI EMU 基准指数预期未来 12 个月盈利增长 8%，投资者仅需支付 14 倍市盈率，而美股 S&amp;P 500 预期盈利增长 12% 但需支付 22 倍市盈率。
分析师认为，欧股&#34;失落十年&#34;持续影响投资者对该地区的看法，这种显著的投资者重估潜力反而强化了欧洲股市跑赢的投资理由。
<h2>反驳质疑一：欧洲企业盈利能力并非先天不足</h2>
投资者普遍质疑欧洲企业的内在盈利增长能力，常常提及该地区资本市场分割、劳动力市场缺乏灵活性等结构性问题。这些观点在前意大利总理 Mario Draghi 最近发布的竞争力报告中也有所体现，认为欧洲经济结构性受损，无法实现强劲的盈利增长。
然而 Ward 提出，历史数据显示，这些结构性问题并未阻止欧洲企业创造可观利润。在互联网泡沫破裂后至金融危机前的时期，MSCI EMU 基准中大多数行业的盈利增长都超过了标普 500 同行。MSCI EMU 公司在此期间的年化盈利增长率达到 29%，而同期标普 500 公司仅为 13%。
该策略师强调，虽然解决这些结构性问题对欧洲有益，但历史经验表明它们并不构成欧洲企业盈利能力的根本障碍。
<h2>反驳质疑二：欧洲同样将受益于人工智能浪潮</h2>
第二个常见质疑是欧洲市场缺乏那些正在用人工智能改变世界的科技巨头。认为，欧洲在前沿技术创新方面落后于美国。
但该策略师指出，尽管欧洲在技术创新方面相对滞后，欧洲企业仍将成为这些技术的关键部署者和受益者。如果欧洲企业不积极采购这些技术产品，反而会让人质疑美国科技公司本身的估值合理性。
也就是说，人工智能技术的广泛应用将为欧洲企业带来生产力提升和盈利增长机会，而非仅仅是美国科技巨头的专利。
<h2>反驳质疑三：欧元升值与股市表现并非负相关</h2>
第三个质疑聚焦于欧元升值可能阻碍欧洲企业盈利增长。对于欧洲出口商而言，欧元走强确实可能拖累以欧元计价的利润。此外，欧美贸易协议虽然好于无协议状态，但仍带来显著更高的贸易摩擦。
该策略师认为，欧洲经济复苏很可能由国内因素驱动，特别是家庭消费。随着利率下降，仍处于高位的储蓄率将回落，推动消费增长。同时，欧洲金融企业将成为该地区盈利能力的关键驱动力，因为银行目前拥有充足资本，能够在更正常的利率水平下进行部署。
历史数据显示，认为欧元升值必然拖累欧洲市场的观点是错误的。实际上，欧元升值与欧洲股市跑赢往往同时出现。在 2000 年代初至金融危机前的时期，MSCI EMU 以本币计算年化跑赢标普 500 达 5.2 个百分点，同期欧元兑美元升值约 40%。对于以欧元为基准的投资者而言，MSCI EMU 的年化跑赢幅度达到了惊人的 9.8 个百分点。
<h2>投资时机：估值折价提供入场良机</h2>
越来越多投资者开始认同欧洲股市可能正在转折，但他们担心可能已经错过了投资时机。该策略师认为这种担忧并无必要。
从估值角度看，欧洲股市尚未充分反映未来几年应该出现的可持续且广泛的盈利增长。分析师预期 MSCI EMU 公司未来一年将实现温和的 8% 盈利增长，投资者仅需支付 14 倍市盈率。相比之下，标普 500 预期未来 12 个月盈利增长 12%，但投资者需支付 22 倍市盈率。
更重要的是，MSCI EMU 的每个行业相对其美国同行仍以高于平均水平的折价交易。即使在近期上涨之后，欧洲&#34;失落十年&#34;继续影响投资者对该地区的认知。该策略师认为，这种显著的投资者重估潜力反而强化了欧洲股市跑赢的投资逻辑。

策略师 Karen Ward 认为，尽管存在结构性问题，但欧洲企业历史盈利能力强劲，且将受益于 AI 技术应用。同时，欧元升值并非欧股负面因素，国内消费复苏及金融业将是主要驱动力。当前欧股估值仍低，提供跑赢美股的投资良机。

- 摩根资产管理策略师认为 2025 年欧洲股市将表现优异。  
- 反驳投资者对欧股前景的三大质疑，强调盈利能力和技术应用。  
- 估值折价提供良好投资时机，MSCI EMU 未来盈利增长预期为 8%。

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