Alphabet 最近的业绩表现强劲，但某个指标可能预示着风险

2022 年底 OpenAI 推出的 ChatGPT 引发了行业和市场的诸多变化，包括投资者和分析师对 Alphabet（GOOG -2.14%）（GOOGL -2.04%）及其现金牛 Google 搜索未来的某种恐慌。

因此，这家科技巨头在过去两年中仍然表现良好，但其表现不及"七大巨头"的同行，如 Microsoft、Meta Platforms 和 Amazon（见下图）。

数据来源：YCharts。

这种表现不佳的部分原因似乎与对 Google 搜索的潜在 AI 挑战有关。尽管存在这些担忧，Alphabet 仍然保持稳定增长，这一模式在其第二季度财报中再次得以体现。

Alphabet 再次令人印象深刻

这家科技巨头在第二季度报告了 14% 的年收入增长，达到 964 亿美元，轻松超过市场共识的 940 亿美元，显示其平台上的广告需求依然强劲。增长分布良好，Google 搜索收入增长 11.7%，达到 542 亿美元，总体广告收入增长 10.4%，达到 713 亿美元。

云业务保持强劲，年收入增长 32%，达到 136 亿美元。在底线方面，营业收入增长 14%，达到 313 亿美元，每股收益从 1.89 美元提高到 2.31 美元，超出预期的 2.19 美元。

Alphabet 不提供指导，但结果显示，尽管对其商业模式的可持续性存在担忧，该业务仍在持续执行。

然而，有一个财报之外的指标显示，投资者可能有理由担心该公司的长期未来。

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搜索帝国是否陷入困境？

根据一些第三方测量，Google 在搜索领域的市场份额在过去两年中缓慢而稳定地下降，因为像 ChatGPT 和 Perplexity AI 这样的替代品进入市场。

StatCounter 报告称，Google 的市场份额从 2024 年 6 月的 91.1% 下降到 2025 年 6 月的 89.6%。这似乎并不令人担忧，因为这仅代表 150 个基点，而 Google 仍然占据主导地位。但从另一个角度来看，Google 竞争对手的市场份额在过去一年中上升了约 15%，这并非微不足道。

还有其他风险并未在数字中显现。随着替代品的出现，对其主导地位及帮助其维持搜索优势的关系构成了巨大挑战。

例如，当 Apple 在法庭上承认考虑在其 Safari 浏览器中引入像 ChatGPT、Perplexity 和 Claude 这样的 AI 搜索引擎时，Alphabet 的股票大幅下跌，这可能危及 Google 作为默认搜索引擎的地位。Apple 还考虑收购 Perplexity，这可能使其完全取代 Google 成为默认搜索引擎。

Google 非常重视其在 Safari 中的默认地位，甚至每年支付 Apple200 亿美元，但这种付费关系也可能面临终结，因为一名法官裁定该公司正在运营非法垄断，这可能导致停止对 Apple 的支付。

总体而言，Google 市场份额和 Alphabet 在反垄断裁决面前的地位所面临的风险不应被忽视。

Alphabet 值得购买吗？

对 Alphabet 投资者来说，好消息是这些风险似乎已经反映在股票价格中。当前的市盈率为 20.5，低于约 27.5 的 S&P 500。

Alphabet 还通过新功能如 AI 概览和 AI 模式来应对 AI 搜索引擎的威胁，这些功能使用其 Gemini 大型语言模型，为用户提供类似于 Perplexity 或 ChatGPT 的体验。

在当前的股价下，Alphabet 看起来是一个值得购买的选择。投资者不应忽视其市场份额或监管方面的威胁，但它似乎有能力继续实现两位数的增长。这应该使该股票在未来几年成为赢家，尽管在 AI 时代竞争格局不断演变。