智通财经 APP 获悉，光大证券发表研报称，二季度 “抢进口” 效应减弱，美国进口环比折年率降至-30.3%，导致净出口对 GDP 拖累大幅收敛，是二季度经济增速转正的重要原因。但另一方面，消费与投资则难掩疲弱，其中二季度美国消费者信心指数低迷，相应地个人消费表现较弱，1.4% 的环比增速为 2024 年以来的次低值，私人投资环比折年率也降至-15.6%，因此不宜高估本次经济数据的韧性。光大证券认为美联储在下半年重启降息操作的概率较大。<h2>光大证券具体观点如下：</h2>2025 年 7 月 30 日，美国经济分析局公布 2025 年二季度 GDP 数据初值：(1) 二季度实际 GDP 年化季率初值 +3.0%，预期 +2.4%，前值-0.5%；(2) 二季度实际个人消费支出季率初值 +1.4%，预期 +1.5%，前值 +0.5%；(3) 二季度核心 PCE 物价指数年化季率初值 +2.5%，预期 +2.3%，前值 +3.5%。美国 2025 年二季度消费环比增速反弹，主要来自 “抢进口” 效应减弱下的净出口贡献，消费与投资则难掩疲弱。一方面，二季度 “抢进口” 效应减弱，美国进口环比折年率降至-30.3%，导致净出口对 GDP 拖累大幅收敛，是二季度经济增速转正的重要原因。但另一方面，消费与投资则难掩疲弱，其中二季度美国消费者信心指数低迷，相应地个人消费表现较弱，1.4% 的环比增速为 2024 年以来的次低值，私人投资环比折年率也降至-15.6%，因此不宜高估本次经济数据的韧性。从降息角度来看，美国经济增速转正，但消费与投资表现低迷，指向美国经济仍在下行通道中，美联储在下半年重启降息的概率依然存在。就经济数据本身而言，客观上看，二季度经济数据高于预期，缓和经济衰退担忧，相应地美联储选择在 7 月暂缓降息，继续保持观望。但考虑到经济环比增速反弹，主要来自 “抢进口” 效应减弱下的净出口贡献，消费与投资则难掩疲弱，我们认为美联储在下半年重启降息操作的概率较大。市场反应：2025 年 7 月 30 日，美股股指表现分化，道指、标普 500 分别下跌 0.4%、 0.1%，纳斯达克指数上涨 0.1%。10 年期国债收益率上行 4 个 bp 至 4.38%， 2 年期国债收益率上行 8 个 bp 至 3.94%。风险提示：美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变；国际贸易摩擦加剧。

光大证券

光大证券指出，二季度美国经济增速转正主要因 “抢进口” 效应减弱，净出口对 GDP 的拖累显著收敛。然而，消费与投资疲弱，消费者信心低迷，个人消费增速仅为 1.4%，私人投资降至-15.6%。因此，光大证券认为美联储下半年重启降息的概率较大，尽管经济数据高于预期，但不应高估经济韧性。

- 光大证券指出，二季度美国 GDP 增速转正，主要因 “抢进口” 效应减弱。  
- 消费与投资疲弱，个人消费增速仅 1.4%，私人投资降至 -15.6%。  
- 美联储下半年降息概率较大，市场反应分化，股指表现不一。  

光大证券：二季度 “抢进口” 效应减弱 美国消费与投资难掩疲弱 下半年或重启降息

光大证券：二季度 “抢进口” 效应减弱美国消费与投资难掩疲弱下半年或重启降息