台积电 ADR 较台股溢价创 16 年来新高！分析师警示或预示美股过热
台积电的美国存托凭证 (ADR) 与其台北上市股票之间的价格差距达到 16 年来的新高，分析师警示这可能预示美股过热。数据显示，台积电 ADR 在 7 月的溢价为 24%，显著高于过去十年的均值 7.4%。分析师指出，投资者对台积电在全球 AI 供应链中的角色关注增加，导致 ADR 需求上升，而供给相对固定，造成溢价扩大。此现象可能暗示美国市场存在泡沫风险。
智通财经 APP 获悉，台积电 (TSM.US) 美国存托凭证 (ADR) 与其台北上市股票之间的价格差距飙升至逾 16 年来的最高水平，再次引发市场对人工智能热潮可能过热的担忧。数据显示，台积电 ADR 7 月较其台湾本地上市股票平均溢价 24%，高于 4 月的 17% 和过去十年的均值 7.4%。尽管台积电 ADR 历来较其台北挂牌股票存在溢价，但 7 月的价差如今已达到自 2009 年 4 月以来的最高水平。
投资研究公司 Zero One 执行董事 Vincent Fernando 表示：“一方面，投资者对台积电在全球 AI 供应链中的关键角色日益关注，显著推高了美国市场对其 ADR 的需求。但与此同时，ADR 的供给相对固定，新增发行空间有限，转换操作也变得更为困难。这导致 ADR 溢价的交易区间不断扩大。”
台积电 ADR 之所以历来存在溢价，主要有两个原因：第一，它们是可替代的 (可在市场间自由交易)，而台湾上市股票若要转换为美国版本需经过特殊监管审批;第二，它们被纳入费城半导体指数等指标，因此追踪这些指数的交易型基金 (ETF) 必须购买其 ADR。
自 2022 年 ChatGPT 发布以来，台积电 ADR 截至周四已累计上涨逾 190%，而该公司在台北上市的股票涨幅则不足 140%。在此期间，外资对后者的持股比例上升至近 74%，但仍低于 2017 年创下的 80% 历史纪录。
在 Acadian 资产管理公司担任投资组合经理的 Owen Lamont 等市场观察人士看来，这种价差扩大的现象释放了审慎的信号。Owen Lamont 表示：“当热门科技公司的美国 ADR 相对于其本地股票出现过度溢价时，这往往是美国市场泡沫的信号。我在当前市场中看到了许多过热的迹象。”
