微软 AI 变现引擎全开！Q4 完美答卷引爆股价 华尔街惊呼增长曲线被低估

智通财经 APP 获悉，周四，微软 (MSFT.US) 公布了超预期的第四季度财报及业绩指引，这份完美答卷不仅获得市场认可，还得到了华尔街分析师的一致赞誉。

财报公布后，这家科技巨头的股价在周四盘中一度大涨约 7%，最终收涨近 4%。截至周四收盘，该公司股价年内累计涨逾 27%。

Wedbush 将微软目标股价从 600 美元上调至 625 美元，并维持 “跑赢大盘” 评级，以反映其 “令人瞩目的云服务与人工智能 (AI) 业务增长势头”。

以 Daniel Ives 为首的分析师团队指出：“本季度业绩令微软多头欢欣鼓舞，Azure 云服务增速显著回升，AI 革命势头持续强劲，越来越多的企业正在加码这一战略领域，各项指标均远超市场预期。” 分析师预计，到 2026 财年，AI 业务有望为公司带来约 250 亿美元的增量收入。历史数据显示，过去几年企业在微软 Azure 云服务上每投入 100 美元，未来几年就会追加 50 美元用于 AI 服务。

“微软本季度表现堪称完美，” Ives 及其团队表示，“云服务和 AI 技术正在推动各行业实现深刻变革，公司持续占据 AI 革命的核心地位。但我们认为微软的 AI 货币化进程才刚刚开始，随着更多企业加速扩大与微软的 AI 合作，2026 财年的增长潜力仍被市场低估。”

分析师特别指出，Azure 收入同比增长 39%(远超市场预期的 34% 和基准值 36%)，总营收突破 750 亿美元 (同比增长 34%)，成为衡量 AI 贡献度的关键指标。所有工作负载均实现全面增长，印证了 AI 技术正在重塑微软云业务的发展轨迹。

展望未来，尽管预计 2026 财年上半年将面临算力限制，微软仍给出了稳健的年度开局指引。分析师强调，显而易见的是，2026 财年将成为微软 AI 业务增长的真正拐点。

分析师预计，2026 财年 “智能云” 部门的营收有望达到 301 亿至 304 亿美元 (华尔街预期为 294.2 亿美元);按固定汇率计算，Azure 增速预计接近 37%(华尔街预期为 34%)。

Ives 团队透露，微软正全力推进云服务与 AI 的融合发展战略。公司计划在 2026 财年第一季度投入超过 300 亿美元的资本支出，按此推算全年资本支出将达 1200 亿美元。这一战略布局既着眼于扩建云基础设施，也旨在提升数据中心容量，以把握持续强劲的市场需求。

高盛重申微软 “买入” 评级，并目标价从 550 美元上调至 630 美元。

以 Kash Rangan 为首的分析师团队指出：“我们愈发确信 AI 驱动的增长将持续助力微软在各业务领域扩大市场份额。本季度业绩印证了我们的观点——AI 技术正渗透至全产品栈，微软在 GPU 计算领域的领先地位产生的涟漪效应，正推动其高利润率产品套件的需求增长。值得一提的是，这些产品覆盖了技术栈的所有层级。”

分析师认为，在智能体主导的新纪元，随着 AI 工作负载快速扩张，微软将全面受益于存储、数据库及应用程序使用量增长 (包括与 OpenAI 的收入分成)。

Rangan 团队强调：“参照此前云计算周期的发展轨迹，随着高利润率的 AI 推理工作负载规模扩大，以及微软持续通过交叉销售引导客户使用其高利润率平台及应用程序，公司毛利率和盈利增长将重拾加速态势。”

KeyBanc Capital 将微软评级从 “持股观望” 上调至 “增持”，目标价定为 630 美元。

分析师 Jackson Ader 团队坦言，他们 4 月下调评级是出于对资本开支与折旧费用侵蚀毛利率的担忧，以及市场对 AI 投资回报率的争议，加之质疑微软持续裁员保利润的决心与能力。此外，该行的春季调研显示的宏观经济忧虑也被认为将对微软造成较同业更显著的冲击。

但数据显示，Azure 业务以恒定汇率计算的增速在下半年累计提升 8 个百分点：从 1 月的 31% 升至 3 月的 35%，财年末进一步加速至 39%。过去两个季度的强劲表现使前述争议暂时偃旗息鼓。

Ader 团队补充道，Azure 最近两季度分别较指引高出约 5 亿和 7 亿美元，这等于是从沙发缝里掏出了个 Monday.com(MNDY.US) 的市值。“如此超预期表现让我们相信，市场年内不会再就 Azure 业务的支持成本展开过多争论，” 他们表示。

Ader 团队还指出，财报电话会未提及重大宏观逆风，并且 “自我们担忧需削减运营支出以维持利润率以来，微软已裁员逾万人”。“我们在上个季度曾表示，在维持 ‘持股观望’ 评级的情况下，可能无法承受再多几个季度的大幅业绩超预期，而现在，我们既无法承受，也不再坚持这一评级背后的逻辑了，” 他们补充道。