<p><strong>芝加哥期权交易所</strong>(CBOE 2.81%)，作为全球交易所的领先运营商和金融市场基础设施解决方案提供商，于 2025 年 8 月 1 日公布了 2025 年第二季度的财报。头条新闻是该公司在收入和每股收益（EPS）方面都创下了历史新高，非 GAAP 每股收益达到 2.46 美元，超出分析师预期的 2.44 美元（非 GAAP）。收入（GAAP）达到 5.873 亿美元，超过了 575.1 万美元的 GAAP 收入预期。增长主要集中在衍生品（主要是期权交易）、市场数据服务和全球外汇（FX）部门。尽管取得了这些成就，公司在期权和北美股票板块的市场份额进一步下滑。调整后的稀释每股收益较 2024 年第二季度增长了 14%。管理层将本季度评估为财务和运营上的成功，提高了对 2025 财年的剩余时间的增长预期，并收紧了费用指导，尽管战略市场和竞争变化仍在持续。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>指标</th>
<th>2025 年第二季度</th>
<th>2025 年第二季度预估</th>
<th>2024 年第二季度</th>
<th>同比变化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>每股收益（非 GAAP）</td>
<td>$2.46</td>
<td>$2.44</td>
<td>$2.15</td>
<td>14 %</td>
</tr>
<tr>
<td>收入（非 GAAP）</td>
<td>不适用</td>
<td>$5.751 亿美元</td>
<td>$5.128 亿美元</td>
<td>不适用</td>
</tr>
<tr>
<td>运营利润率（非 GAAP）</td>
<td>63.7 %</td>
<td></td>
<td>61.4 %</td>
<td>2.3 pp</td>
</tr>
<tr>
<td>运营 EBITDA（非 GAAP）</td>
<td>$3.867 亿美元</td>
<td></td>
<td>$3.263 亿美元</td>
<td>19 %</td>
</tr>
<tr>
<td>分配给普通股东的净收入（非 GAAP）</td>
<td>$2.578 亿美元</td>
<td></td>
<td>$2.262 亿美元</td>
<td>14.0 %</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>来源：FactSet 提供的分析师预估。管理层预期基于管理层在 2025 年第一季度财报中提供的指导。</p>
<h2>理解芝加哥期权交易所：业务及其重点</h2>
<p>芝加哥期权交易所运营着一个广泛资产交易的市场，包括股票、期权、期货和外币。它还开发了专有金融产品，如标准普尔 500 期权和波动率指数衍生品，以及市场数据和分析产品。业务分为六个主要板块：期权、北美股票、欧洲和亚太（APAC）、期货、全球外汇和数字业务。</p>
<p>该公司最近的重点是多样化产品和服务，加强其市场数据和分析平台（Data Vantage），并在国际上扩展，特别是在欧洲和亚洲。关键成功因素包括产品创新、技术基础设施升级——如 Cboe Titanium 交易平台——以及对监管动态的密切关注，因为其在高度监管的全球市场中运营。</p>
<h2>季度亮点：财务和战略表现</h2>
<p>最新季度实现了广泛的增长，但在各个板块也出现了显著的变化。期权是公司最大的业务单元，专注于衍生品交易，收入增长强劲，达到 3.648 亿美元（GAAP），增长率为 19%，得益于平均日交易量（ADV）增长 20%。专有产品，如 SPX（标准普尔 500）和 VIX（波动率指数）期权，对这一增长贡献显著。然而，芝加哥期权交易所的上市期权市场份额降至 30.2%，相比之下，去年同期为 31.2%——这表明竞争加剧。每份合约的收入略微上升 1%，达到 0.300 美元。</p>
<p>北美股票板块涵盖美国和加拿大的股票交易，尽管市场份额下降，GAAP 净收入保持平稳，达到 9840 万美元。美国股票市场份额从去年同期的 11.4% 降至 10.5%，而加拿大股票市场份额从 15.0% 降至 12.7%。基于费用的收入，如接入和容量费用，支撑了这一结果；然而，交易量的下降暗示着来自替代交易场所的持续竞争压力。</p>
<p>欧洲和亚太板块以 30% 的收入增长领先，达到 7040 万美元（GAAP）。欧洲股票交易的市场份额增长至 25.1%，高于去年同期的 22.5%。然而，在日本，市场份额进一步下滑，芝加哥期权交易所确认将退出其日本股票平台，预计在 2025 年 8 月 29 日之前停止运营。管理层表示，这一战略撤退对芝加哥期权交易所的有机总净收入增长和 2025 年的调整运营费用指导将产生微不足道的财务影响，但预计 2025 年将节省 200 万至 400 万美元的调整运营费用。</p>
<p>期货收入（GAAP）下降 14%，降至 3010 万美元，交易量也出现类似下降（下降 13%）。数字业务线的整合尚未弥补损失，该板块仍面临客户活动低迷的逆风，尽管推出了新产品。相比之下，全球外汇（外汇交易）板块的净收入同比增长 19%，达到 2360 万美元，得益于交易量的增加和平均费用的改善。提供市场数据、分析和技术服务的 Data Vantage 业务实现了 11% 的净收入增长，并受益于各地区对专有和实时数据的需求增加。</p>
<p>公司的固定成本和严格的费用管理使调整后的运营利润率同比扩大了 2.3 个百分点。资本以 6640 万美元的股息和 3530 万美元的股票回购形式回馈给股东。季度股息保持不变，为每股 0.63 美元。</p>
<h2>公司产品：从衍生品到数据</h2>
<p>期权部门专注于金融衍生品——提供以特定价格买卖证券权利的合约。像 SPX（标准普尔 500 期权）和 VIX（波动率指数期权和期货）这样的专有指数产品仍然是业务的核心，新的产品推出如与比特币相关的指数期权，旨在吸引零售和机构需求。该部门现在包括与数字资产相关的产品，预计将在 2025 年第一季度推出，随后将结束独立的数字部门。数据优势业务为客户提供市场数据和分析服务。这些服务包括实时报价和高级交易分析。</p>
<p>Cboe 的外汇（FX）部门提供全球货币对交易的平台。北美和欧洲股票市场为美国、加拿大和欧洲市场的股票交易提供场所和技术。技术升级，如 Cboe Titanium 交易平台的全球推广，帮助标准化性能并降低所有 Cboe 市场的操作风险。</p>
<h2>展望未来：指导和投资者考虑事项</h2>
<p>管理层将 2025 年全年有机净收入增长指导提高至 “高单位数”，相比之前的 “中到高单位数” 指导。（指导为 2025 财年。）它维持数据优势有机净收入增长预期在 2025 年为 “中到高单位数” 的速度，反映出对专有市场数据和技术服务的持续信心。费用管理仍然是重点，2025 年的调整后运营费用指导（非 GAAP）降低至 8.32 亿美元至 8.47 亿美元，低于之前的 8.37 亿美元至 8.52 亿美元的估计。资本支出或税率预测没有变化。</p>
<p>投资者应关注各部门市场份额的趋势，特别是在期权和北美股票市场，考虑到持续的竞争挑战。宣布结束日本股票平台将带来小幅成本节省，并简化 Cboe 的亚洲战略，但这也说明了国际扩张的风险。随着在加密货币衍生品等领域的持续产品创新以及对数据驱动解决方案的稳定需求，Cboe 的多元化可能有助于抵消特定部门的压力。季度股息维持在每股 0.63 美元不变。</p>
<p><em>收入和净收入按美国公认会计原则（GAAP）呈现，除非另有说明。</em></p>

芝加哥期权交易所

<p>Cboe Global Markets 报告称，2025 年第二季度的收益创下纪录，非 GAAP 每股收益为 2.46 美元，超出预期。收入达到 5.873 亿美元，超过估计。主要增长领域包括衍生品、市场数据服务和全球外汇，尽管期权和股票的市场份额有所下降。管理层提高了 2025 财年的增长预期，并收紧了费用指导。公司专注于产品多样化和国际扩张，特别是在欧洲和亚洲，同时在各个领域面临竞争压力。Cboe 回馈了 6640 万美元的股息和 3530 万美元的股票回购</p>

<p><strong>Cboe Global Markets</strong>(CBOE 2.81%), a leading operator of global exchanges and provider of financial market infrastructure solutions, reported its Q2 2025 earnings on August 1, 2025. The headline news was a record quarter for both revenue and earnings per share (EPS), as the company achieved non-GAAP EPS of $2.46, topping analyst expectations of $2.44 (non-GAAP). Revenue (GAAP) reached $587.3 million, beating GAAP revenue estimates of $575.1 million. Growth was strongest in its derivatives (mainly options trading), market data services, and global foreign exchange (FX) units. Despite these achievements, the company experienced a further slip in market share for the Options and North American Equities segments. Adjusted diluted EPS increased 14% compared to Q2 2024. Management assessed the quarter as both a financial and operational success, raising its growth expectations for the remainder of FY2025, and tightening expense guidance, even as strategic market and competitive shifts persist.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>芝加哥期权交易所</strong>(CBOE 2.81%)，作为全球交易所的领先运营商和金融市场基础设施解决方案提供商，于 2025 年 8 月 1 日公布了 2025 年第二季度的财报。头条新闻是该公司在收入和每股收益（EPS）方面都创下了历史新高，非 GAAP 每股收益达到 2.46 美元，超出分析师预期的 2.44 美元（非 GAAP）。收入（GAAP）达到 5.873 亿美元，超过了 575.1 万美元的 GAAP 收入预期。增长主要集中在衍生品（主要是期权交易）、市场数据服务和全球外汇（FX）部门。尽管取得了这些成就，公司在期权和北美股票板块的市场份额进一步下滑。调整后的稀释每股收益较 2024 年第二季度增长了 14%。管理层将本季度评估为财务和运营上的成功，提高了对 2025 财年的剩余时间的增长预期，并收紧了费用指导，尽管战略市场和竞争变化仍在持续。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Metric</th>
<th>Q2 2025</th>
<th>Q2 2025 Estimate</th>
<th>Q2 2024</th>
<th>Y/Y Change</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>EPS (Non-GAAP)</td>
<td>$2.46</td>
<td>$2.44</td>
<td>$2.15</td>
<td>14 %</td>
</tr>
<tr>
<td>Revenue (Non-GAAP)</td>
<td>N/A</td>
<td>$575.1 million</td>
<td>$512.8 million</td>
<td>N/A</td>
</tr>
<tr>
<td>Operating Margin (Non-GAAP)</td>
<td>63.7 %</td>
<td></td>
<td>61.4 %</td>
<td>2.3 pp</td>
</tr>
<tr>
<td>Operating EBITDA (Non-GAAP)</td>
<td>$386.7 million</td>
<td></td>
<td>$326.3 million</td>
<td>19 %</td>
</tr>
<tr>
<td>Net Income Allocated to Common Stockholders (Non-GAAP)</td>
<td>$257.8 million</td>
<td></td>
<td>$226.2 million</td>
<td>14.0 %</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>指标</th>
<th>2025 年第二季度</th>
<th>2025 年第二季度预估</th>
<th>2024 年第二季度</th>
<th>同比变化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>每股收益（非 GAAP）</td>
<td>$2.46</td>
<td>$2.44</td>
<td>$2.15</td>
<td>14 %</td>
</tr>
<tr>
<td>收入（非 GAAP）</td>
<td>不适用</td>
<td>$5.751 亿美元</td>
<td>$5.128 亿美元</td>
<td>不适用</td>
</tr>
<tr>
<td>运营利润率（非 GAAP）</td>
<td>63.7 %</td>
<td></td>
<td>61.4 %</td>
<td>2.3 pp</td>
</tr>
<tr>
<td>运营 EBITDA（非 GAAP）</td>
<td>$3.867 亿美元</td>
<td></td>
<td>$3.263 亿美元</td>
<td>19 %</td>
</tr>
<tr>
<td>分配给普通股东的净收入（非 GAAP）</td>
<td>$2.578 亿美元</td>
<td></td>
<td>$2.262 亿美元</td>
<td>14.0 %</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Source: Analyst estimates provided by FactSet. Management expectations based on management's guidance, as provided in Q1 2025 earnings report.</p>
<div class="lb-trans"><p>来源：FactSet 提供的分析师预估。管理层预期基于管理层在 2025 年第一季度财报中提供的指导。</p>
</div><h2>Understanding Cboe Global Markets: The Business and Its Focus</h2>
<div class="lb-trans"><h2>理解芝加哥期权交易所：业务及其重点</h2>
</div><p>Cboe operates marketplaces for trading a broad range of assets, including stocks, options, futures, and foreign currencies. It also develops proprietary financial products such as S&amp;P 500 options and volatility index derivatives, alongside market data and analytics offerings. The business is split into six primary segments: Options, North American Equities, Europe and Asia Pacific (APAC), Futures, Global FX, and Digital.</p>
<div class="lb-trans"><p>芝加哥期权交易所运营着一个广泛资产交易的市场，包括股票、期权、期货和外币。它还开发了专有金融产品，如标准普尔 500 期权和波动率指数衍生品，以及市场数据和分析产品。业务分为六个主要板块：期权、北美股票、欧洲和亚太（APAC）、期货、全球外汇和数字业务。</p>
</div><p>The company's recent focus is on diversifying products and services, strengthening its market data and analytics platform (Data Vantage), and expanding internationally, particularly in Europe and Asia. Key success factors include product innovation, technological infrastructure upgrades—such as the Cboe Titanium trading platform—and close attention to regulatory developments due to operating in heavily regulated global markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司最近的重点是多样化产品和服务，加强其市场数据和分析平台（Data Vantage），并在国际上扩展，特别是在欧洲和亚洲。关键成功因素包括产品创新、技术基础设施升级——如 Cboe Titanium 交易平台——以及对监管动态的密切关注，因为其在高度监管的全球市场中运营。</p>
</div><h2>Quarterly Highlights: Financial and Strategic Performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>季度亮点：财务和战略表现</h2>
</div><p>The latest quarter saw broad-based growth but also notable shifts at the segment level. Options, the company’s largest business unit focused on derivatives trading, delivered strong revenue growth of 19% to $364.8 million (GAAP), supported by a 20% increase in average daily volumes (ADV). Proprietary products, such as SPX (S&amp;P 500) and VIX (volatility index) options, contributed significantly to this growth. However, Cboe’s market share in listed options fell to 30.2%, compared to 31.2% a year earlier.—a sign of intensifying competition. Revenue per contract rose slightly by 1% to $0.300.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新季度实现了广泛的增长，但在各个板块也出现了显著的变化。期权是公司最大的业务单元，专注于衍生品交易，收入增长强劲，达到 3.648 亿美元（GAAP），增长率为 19%，得益于平均日交易量（ADV）增长 20%。专有产品，如 SPX（标准普尔 500）和 VIX（波动率指数）期权，对这一增长贡献显著。然而，芝加哥期权交易所的上市期权市场份额降至 30.2%，相比之下，去年同期为 31.2%——这表明竞争加剧。每份合约的收入略微上升 1%，达到 0.300 美元。</p>
</div><p>The North American Equities segment, which covers US and Canadian stock trading, achieved flat GAAP net revenue of $98.4 million amid a decline in market share. US equities market share dropped to 10.5% from 11.4% a year earlier, while Canadian Equities market share fell to 12.7% from 15.0% a year earlier. Fee-based revenues, such as access and capacity fees, supported the result; still, offsetting declines in transaction volume hint at persistent competitive pressure from alternative trading venues.</p>
<div class="lb-trans"><p>北美股票板块涵盖美国和加拿大的股票交易，尽管市场份额下降，GAAP 净收入保持平稳，达到 9840 万美元。美国股票市场份额从去年同期的 11.4% 降至 10.5%，而加拿大股票市场份额从 15.0% 降至 12.7%。基于费用的收入，如接入和容量费用，支撑了这一结果；然而，交易量的下降暗示着来自替代交易场所的持续竞争压力。</p>
</div><p>The Europe and Asia Pacific segment led with 30% revenue growth, reaching $70.4 million (GAAP). Market share gains in European equities trading rose to 25.1%, up from 22.5% a year earlier. However, in Japan, market share slipped further as Cboe confirmed an exit from its Japanese equities platform, with operations to wind down by August 29, 2025. Management stated this strategic retreat would have an immaterial financial impact on Cboe’s organic total net revenue growth and adjusted operating expense guidance for 2025, but estimated adjusted operating expense savings of $2 million to $4 million in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧洲和亚太板块以 30% 的收入增长领先，达到 7040 万美元（GAAP）。欧洲股票交易的市场份额增长至 25.1%，高于去年同期的 22.5%。然而，在日本，市场份额进一步下滑，芝加哥期权交易所确认将退出其日本股票平台，预计在 2025 年 8 月 29 日之前停止运营。管理层表示，这一战略撤退对芝加哥期权交易所的有机总净收入增长和 2025 年的调整运营费用指导将产生微不足道的财务影响，但预计 2025 年将节省 200 万至 400 万美元的调整运营费用。</p>
</div><p>Futures revenue (GAAP) declined 14% to $30.1 million, driven by a similar drop in trading volumes (down 13%). The integration of Digital business lines into the Futures unit has not yet offset losses, and this segment continues to face headwinds from subdued client activity despite new product introductions. By contrast, the Global FX (foreign exchange trading) segment produced a 19% year-over-year increase in net revenue to $23.6 million, aided by both higher volumes and improved average fee capture. The Data Vantage business, which supplies market data, analytics, and technology services, achieved 11% net revenue growth and benefited from increased demand for proprietary and real-time data across regions.</p>
<div class="lb-trans"><p>期货收入（GAAP）下降 14%，降至 3010 万美元，交易量也出现类似下降（下降 13%）。数字业务线的整合尚未弥补损失，该板块仍面临客户活动低迷的逆风，尽管推出了新产品。相比之下，全球外汇（外汇交易）板块的净收入同比增长 19%，达到 2360 万美元，得益于交易量的增加和平均费用的改善。提供市场数据、分析和技术服务的 Data Vantage 业务实现了 11% 的净收入增长，并受益于各地区对专有和实时数据的需求增加。</p>
</div><p>The company’s fixed costs and disciplined expense management allowed the adjusted operating margin to expand by 2.3 percentage points year-over-year. Capital was returned to shareholders with $66.4 million in dividends and $35.3 million of share repurchases. The quarterly dividend was unchanged at $0.63 per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的固定成本和严格的费用管理使调整后的运营利润率同比扩大了 2.3 个百分点。资本以 6640 万美元的股息和 3530 万美元的股票回购形式回馈给股东。季度股息保持不变，为每股 0.63 美元。</p>
</div><h2>Company Products: From Derivatives to Data</h2>
<div class="lb-trans"><h2>公司产品：从衍生品到数据</h2>
</div><p>The Options segment centers on financial derivatives—contracts that provide the right to buy or sell a security at a specified price. Proprietary index products like SPX (S&amp;P 500 options) and VIX (volatility index options and futures) remain central to the business, with new product launches in areas such as Bitcoin-linked index options aiming to attract both retail and institutional demand. This segment now includes digital asset-linked products, beginning in Q1 2025 following the wind-down of the standalone Digital division. The Data Vantage business offers market data and analytics services to clients. These offerings include real-time quotes and advanced transaction analytics.</p>
<div class="lb-trans"><p>期权部门专注于金融衍生品——提供以特定价格买卖证券权利的合约。像 SPX（标准普尔 500 期权）和 VIX（波动率指数期权和期货）这样的专有指数产品仍然是业务的核心，新的产品推出如与比特币相关的指数期权，旨在吸引零售和机构需求。该部门现在包括与数字资产相关的产品，预计将在 2025 年第一季度推出，随后将结束独立的数字部门。数据优势业务为客户提供市场数据和分析服务。这些服务包括实时报价和高级交易分析。</p>
</div><p>Cboe's FX (foreign exchange) division offers a platform for trading global currency pairs. North American and European Equities provide venues and technology for stock trading across the US, Canada, and European markets. Technology upgrades, such as the global rollout of the Cboe Titanium exchange platform, have helped standardize performance and reduce operational risks across all Cboe marketplaces.</p>
<div class="lb-trans"><p>Cboe 的外汇（FX）部门提供全球货币对交易的平台。北美和欧洲股票市场为美国、加拿大和欧洲市场的股票交易提供场所和技术。技术升级，如 Cboe Titanium 交易平台的全球推广，帮助标准化性能并降低所有 Cboe 市场的操作风险。</p>
</div><h2>Looking Ahead: Guidance and Investor Considerations</h2>
<div class="lb-trans"><h2>展望未来：指导和投资者考虑事项</h2>
</div><p>Management increased full-year 2025 organic net revenue growth guidance to &#34;high single digits,&#34; compared to prior guidance of &#34;mid to high single digits.&#34; (Guidance is for FY2025.) It maintained Data Vantage organic net revenue growth expectations at a &#34;mid to high single digit&#34; pace for 2025, reflecting continued confidence in proprietary market data and technology services. Expense management remains a focus, with adjusted operating expense guidance (non-GAAP) for 2025 lowered to $832 million to $847 million, down from earlier estimates of $837 million to $852 million. No changes were made to capital expenditure or tax rate projections.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层将 2025 年全年有机净收入增长指导提高至 “高单位数”，相比之前的 “中到高单位数” 指导。（指导为 2025 财年。）它维持数据优势有机净收入增长预期在 2025 年为 “中到高单位数” 的速度，反映出对专有市场数据和技术服务的持续信心。费用管理仍然是重点，2025 年的调整后运营费用指导（非 GAAP）降低至 8.32 亿美元至 8.47 亿美元，低于之前的 8.37 亿美元至 8.52 亿美元的估计。资本支出或税率预测没有变化。</p>
</div><p>Investors should monitor trends in segment market share, particularly within Options and North American Equities, given ongoing competitive challenges. The announced wind-down of the Japanese equities platform will yield minor cost savings and simplifies Cboe’s Asia strategy, but it illustrates the risks of international expansion. With continued product innovation in areas such as cryptocurrency derivatives and steady demand for data-driven solutions, Cboe’s diversification may help offset segment-specific pressures. The quarterly dividend was unchanged at $0.63 per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者应关注各部门市场份额的趋势，特别是在期权和北美股票市场，考虑到持续的竞争挑战。宣布结束日本股票平台将带来小幅成本节省，并简化 Cboe 的亚洲战略，但这也说明了国际扩张的风险。随着在加密货币衍生品等领域的持续产品创新以及对数据驱动解决方案的稳定需求，Cboe 的多元化可能有助于抵消特定部门的压力。季度股息维持在每股 0.63 美元不变。</p>
</div><p><em>Revenue and net income presented using U.S. generally accepted accounting principles (GAAP) unless otherwise noted.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>收入和净收入按美国公认会计原则（GAAP）呈现，除非另有说明。</em></p>
</div>

芝加哥期权交易所（CBOE）第二季度的收入达到历史最高水平