智通财经 APP 获悉，东北证券发布研报称，民爆行业具备生产许可、销售资质、工程经验及区域资源等多重壁垒，行业集中度持续提升。2024 年 CR10 已达 62.47%，超额完成&#34;十四五&#34;规划目标。混装炸药占比达 37.9%，电子雷管替代率 94%，智能化改造加速推进。政策指出推动民爆企业积极参与 “一带一路” 建设，增加国际竞争力。<h2>东北证券主要观点如下：</h2>民爆行业具备多重壁垒，进入难度高民爆行业上游为工业炸药原料及生产设备供应;中游为民爆产品;下游为爆破服务及矿山服务。民爆行业具备多重壁垒：1) 民爆产品生产具有生产许可约束，政策明确原则上不新增工业炸药、雷管许可产能，存量优化替代新增扩张;2) 民爆产品销售环节资质强调企业安全记录及技术、合规能力，新企业难以短期达标;3) 企业承接优质下游工程爆破服务需 “双一级资质”，存在经验壁垒;4) 属地资源绑定，区域壁垒显著。民爆政策持续出台，推动行业格局改善1) 民爆企业集中度提升，头部企业持续收并购。2024 年，行业排名前 10 家生产企业集团合计生产总值达 260.48 亿元，CR10 提升至 62.47%，提前完成民爆行业十四五规划 CR10≥60% 的目标。头部企业积极收并购，资产估值水平呈现持续上升趋势，潜在被收购民爆公司有：云南民爆、前进民爆、浙江利化、重庆顺安、奥信化工及庆华民爆。2) 混装炸药替代传统炸药，2025 年占比提升至 35% 以上。根据中国爆破行业协会，2025H1 民爆生产企业现场混装炸药累计生产 78.97 万吨，占比 37.9%，已完成民爆行业十四五超 35% 的规划目标。考虑到混装炸药成本低、储存费用低、安全性高的优点，后续占比将有望持续提升。3) 电子雷管兼具多重优势，全面替代传统雷管。电子雷管兼具安全性、精确性及经济性等优势，2025H1 工业雷管产量 3.09 亿发，其中电子雷管 2.91 亿发，占比达 94%，基本实现完全替代。4) 民爆行业持续推进智能化、无人化。2025 年《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》提出 2027 年实现 50% 以上企业智能制造成熟度达 3 级、关键工序数控化率 90%，2027 年底所有产品生产线和现场混装炸药地面站实现无 0 类专用生产设备;工业炸药生产线所有危险等级为 1.1 级工房的工序现场实现无固定岗位操作人员。5) 鼓励民爆企业出海，潜在增量可观。工信部 2025 年推出的《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》明确指出推动民爆企业积极参与 “一带一路” 建设，增加国际竞争力。民爆行业核心标的推荐易普力、广东宏大;未覆盖公司，不作为投资推荐的有江南化工、高争民爆、国泰集团、雅化集团、金奥博、壶化股份、凯龙股份、同德化工。风险提示：原材料产品价格波动;下游需求不及预期;政策不及预期

壶化股份

凯龙股份

ST同德

国泰集团

高争民爆

东北证券发布研报指出，民爆行业壁垒高，行业集中度持续提升，2024 年 CR10 已达 62.47%。政策推动民爆企业参与 “一带一路” 建设，提升国际竞争力。混装炸药占比达 37.9%，电子雷管替代率 94%，智能化改造加速推进。头部企业积极收并购，行业格局改善，预计 2025 年混装炸药占比将超过 35%。

东北证券：民爆行业壁垒高筑 行业持续推进智能化、无人化

东北证券：民爆行业壁垒高筑行业持续推进智能化、无人化