2025 年英伟达投资者最重要的关注点

英伟达(NVDA -2.26%) 的股票在年初表现缓慢，但自四月初开始的强劲反弹使其年初至今上涨了约 30%。这种势头能否持续将很大程度上取决于这家人工智能（AI）领导者在 8 月 27 日发布财务第二季度财报时的表现。

英伟达去年的销售额翻了一番，但维持这样的增长水平将会很困难。由于客户建立库存以及竞争芯片开始出现，对其领先的 AI 硬件的需求势必会减弱。然而，这家科技巨头并不需要达到这样的销售增长水平，才能在其近期的价格水平上仍然成为一个很好的投资。

以下是需要关注的数据点，以查看增长是否仍然足够强劲，值得现在购买英伟达的股票。

图片来源：英伟达。

迹象仍然指向对英伟达芯片的强劲需求

尽管英伟达的股票在过去几个月因多个催化因素强劲反弹，但投资者在今年早些时候对其中国业务的有效关闭感到有些消极。

人们担心由于出口限制而导致的中国销售损失的影响。英伟达在财务第一季度因其 H20 库存和因新规则限制对中国的销售而计提了 45 亿美元的费用。H20 芯片是专门为中国市场设计的，之前的出口规则实施后也进行了调整。

但现在，中国似乎成为了 AI 芯片销售的另一个顺风因素，因为与该国的关税和贸易进一步变化。最近的报告称，英伟达已向合同供应商 台湾半导体制造公司 订购了 30 万个 H20 图形处理单元（GPU）。这是一个相当可观的芯片数量。作为参考，英伟达在 2024 年销售了约 100 万个 H20 芯片。

这些销售将是在对英伟达最强大的 Blackwell 芯片需求激增的环境中进行的，因为数据中心的全球增长正在扩展。英伟达的系统将支持沙特阿拉伯、印度尼西亚、欧洲国家以及美国 5000 亿美元的星际门项目等正在进行的 AI 数据中心项目。

深入分析英伟达的销售情况

这都引出了投资者在英伟达下次于 8 月 27 日发布财报时应该特别关注的内容。所有持续的数据中心增长将引领英伟达领先芯片和软件的下一波销售。这是在大科技和 AI 公司帮助推动英伟达创纪录的 114% 年增长率的前一年之后。

然而，收入增长已从最初的水平放缓。尽管每个季度仍在增加，但季度环比增长已平稳至约 15%，如下图所示。中国销售的损失使得最近一个季度的增长仅为 10%。

数据来源：英伟达财报发布。图表由作者制作。

连续四个季度的 15% 增长将代表 75% 的年增长率。这是惊人的销售增长，对于像英伟达这样的巨型公司来说更是令人印象深刻。

这是投资者应该关注的英伟达财报中的指标。如果财务第一季度因中国销售中断而成为异常，而季度增长重新加速，那么即使在近期水平上，英伟达看起来也会像是一只便宜的股票。

最大的问题将是其增长的持续时间。只有首席执行官黄仁勋和季度报告中的评论才能回答这个问题。投资者也应该关注这些暗示，但季度数据中心的增长本身应该是继续关注英伟达的最重要财务指标。