<p><strong>BWX Technologies</strong>（BWXT 3.35%）是美国政府和商业市场核组件的主要供应商，于 2025 年 8 月 4 日公布了其 2025 年第二季度的业绩。收入（GAAP）为 7.64 亿美元，远超分析师预期的 7.11 亿美元。非 GAAP 每股收益达到 1.02 美元，超出 0.79 美元的非 GAAP 共识。公司的订单积压大幅增长，达到 60 亿美元，支持了对 2025 年收入和非 GAAP 每股收益的上调预测。总体而言，本季度实现了强劲的增长和运营结果，尽管商业利润率面临持续挑战。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>指标</th>
<th>2025 年第二季度</th>
<th>2025 年第二季度预估</th>
<th>2024 年第二季度</th>
<th>同比变化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>每股收益（非 GAAP）</td>
<td>$1.02</td>
<td>$0.79</td>
<td>$0.82</td>
<td>24%</td>
</tr>
<tr>
<td>收入（GAAP）</td>
<td>$7.64 亿</td>
<td>$7.11 亿</td>
<td>$6.815 亿</td>
<td>12%</td>
</tr>
<tr>
<td>调整后 EBITDA</td>
<td>$1.459 亿</td>
<td></td>
<td>$1.262 亿</td>
<td>16%</td>
</tr>
<tr>
<td>运营收入（GAAP）</td>
<td>$1.024 亿</td>
<td></td>
<td>$9.88 百万</td>
<td>4%</td>
</tr>
<tr>
<td>自由现金流</td>
<td>$1.263 亿</td>
<td></td>
<td>$3.55 百万</td>
<td>256.1%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>来源：FactSet 提供的分析师预估。管理层预期基于 2025 年第一季度财报中提供的管理层指引。</p>
<h2>业务概述及关键成功因素</h2>
<p>BWX Technologies 主要在两个领域运营：政府业务和商业业务。政府部门为美国海军和能源部设计和制造核组件，包括潜艇和航空母舰的推进系统。商业部门则提供核电组件、核电站的寿命延续服务以及用于医疗成像和治疗的医疗同位素。</p>
<p>公司的增长依赖于美国政府的需求，通常提供稳定的多年合同。其商业业务响应全球对核电和医疗同位素的需求。战略投资和收购，例如最近收购 Kinectrics，有助于扩大 BWXT 的技术能力并进入新市场。</p>
<h2>本季度显著发展</h2>
<p>本季度收入大幅上升，主要得益于两个核心领域的优异表现。政府业务产生了 5.89 亿美元的 GAAP 收入，同比增长 9%，运营收入（GAAP）增长 18%。该部门的订单积压创下 4.44 亿美元的记录，比 2024 年第二季度增长超过 54%。关键合同的胜利包括海军反应堆的新定价协议——这是一个以联邦国防支出优先事项为基础的核心业务。管理层指出：“2025 年第二季度的财务结果异常强劲，得益于稳健的运营表现和工作进度，特别是在政府业务方面。”</p>
<p>商业业务的收入为 1.761 亿美元，同比增长 24%，但该部门的运营收入（GAAP）下降了 59%。下降的原因是项目组合不利和成本增加，尤其是核燃料管等产品的原材料通胀。进口成本压力，尤其是锆的成本，影响了盈利能力。管理层预计，随着现有合同下成本转嫁机制的启动，2025 年下半年将有所缓解。商业订单积压从 2024 年第二季度的 6.69 亿美元增加到 15.8 亿美元，反映出核能和医疗市场的需求。</p>
<p>公司于 2025 年 5 月完成了对 Kinectrics 的收购。这一举措旨在扩大 BWXT 在核生命周期服务和放射性药物方面的能力，促进商业部门的发展。这两项近期收购——Kinectrics 和 Aerojet Ordnance Tennessee——在本季度为收入做出了贡献，并使合并后的订单积压在季度末达到了创纪录的 60 亿美元。同时，公司在扩张计划上保持步伐，包括在加拿大剑桥设施的生产能力扩大。</p>
<p>在合并基础上，调整后 EBITDA 增长 16%，达到 1.459 亿美元。运营收入（GAAP）增长 4%，反映出政府业务的收益大部分抵消了商业业务的利润下降。自由现金流（非 GAAP）显著改善，从 2024 年第二季度的 355 万美元上升至 1.263 亿美元，得益于改善的营运资本管理和合同授予时机。BWXT 在本季度支付了 2310 万美元的股息，反映出每股稳定的 0.25 美元的派息。</p>
<h2>财务展望及后续关注事项</h2>
<p>管理层上调了 2025 年的财务展望，提高了调整后 EBITDA、非 GAAP 每股收益和自由现金流的指引，现在预计收入接近 31 亿美元（之前约为 30 亿美元），非 GAAP 每股收益为 3.65–3.75 美元（上调自 3.40–3.55 美元）。调整后 EBITDA 现在预计在 5.65 亿至 5.75 亿美元之间，而自由现金流指引上调至 2.75 亿至 2.85 亿美元。这一增强的预测得益于强劲的订单积压和上半年的良好订单趋势。公司的首席执行官表示：“基于我们年初至今的强劲业绩、稳健的订单和有利的市场前景，我们正在提高 2025 年的财务指引指标。”</p>
<p>投资者将关注商业业务的利润恢复情况，因为成本转嫁保护措施的实施，以及 BWXT 如何整合新收购的业务。公司对美国政府预算的依赖仍然是一个核心因素——任何国防支出或采购的重大变化都可能影响未来的财务结果。原材料成本和扩展医疗放射性同位素能力的进展也是关键变量。</p>
<p><em>收入和净收入使用美国公认会计原则（GAAP）呈现，除非另有说明。</em></p>

BWXT

<p>BWX Technologies (BWXT) 在 2025 年第二季度报告了 12% 的收入增长，达到 7.64 亿美元，超出预期。非公认会计原则每股收益为 1.02 美元，超过了 0.79 美元的市场共识。公司将 2025 年的收入预测上调至 31 亿美元，得益于创纪录的 60 亿美元订单积压。政府业务收入增长了 9%，而商业业务增长了 24%，但面临利润率挑战。自由现金流激增至 1.263 亿美元。管理层预计利润率将恢复，并且近期收购的整合将支持未来的增长</p>

<p><strong>BWX Technologies</strong>(BWXT 3.35%), a key supplier of nuclear components to the U.S. government and commercial markets, reported its Q2 2025 results on August 4, 2025. Revenue (GAAP) was $764.0 million, handily beating analysts' GAAP estimates of $711.1 million. Non-GAAP earnings per share reached $1.02, outperforming the $0.79 non-GAAP consensus. The company's backlog grew sharply, reaching $6.0 billion, supporting a raised revenue and non-GAAP earnings forecast for 2025. Overall, the quarter delivered strong growth and operational results, though ongoing challenges in commercial profit margins were noted.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>BWX Technologies</strong>（BWXT 3.35%）是美国政府和商业市场核组件的主要供应商，于 2025 年 8 月 4 日公布了其 2025 年第二季度的业绩。收入（GAAP）为 7.64 亿美元，远超分析师预期的 7.11 亿美元。非 GAAP 每股收益达到 1.02 美元，超出 0.79 美元的非 GAAP 共识。公司的订单积压大幅增长，达到 60 亿美元，支持了对 2025 年收入和非 GAAP 每股收益的上调预测。总体而言，本季度实现了强劲的增长和运营结果，尽管商业利润率面临持续挑战。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Metric</th>
<th>Q2 2025</th>
<th>Q2 2025 Estimate</th>
<th>Q2 2024</th>
<th>Y/Y Change</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>EPS (Non-GAAP)</td>
<td>$1.02</td>
<td>$0.79</td>
<td>$0.82</td>
<td>24%</td>
</tr>
<tr>
<td>Revenue (GAAP)</td>
<td>$764.0 million</td>
<td>$711.06 million</td>
<td>$681.5 million</td>
<td>12%</td>
</tr>
<tr>
<td>Adjusted EBITDA</td>
<td>$145.9 million</td>
<td></td>
<td>$126.2 million</td>
<td>16%</td>
</tr>
<tr>
<td>Operating Income (GAAP)</td>
<td>$102.4 million</td>
<td></td>
<td>$98.8 million</td>
<td>4%</td>
</tr>
<tr>
<td>Free Cash Flow</td>
<td>$126.3 million</td>
<td></td>
<td>$35.5 million</td>
<td>256.1%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>指标</th>
<th>2025 年第二季度</th>
<th>2025 年第二季度预估</th>
<th>2024 年第二季度</th>
<th>同比变化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>每股收益（非 GAAP）</td>
<td>$1.02</td>
<td>$0.79</td>
<td>$0.82</td>
<td>24%</td>
</tr>
<tr>
<td>收入（GAAP）</td>
<td>$7.64 亿</td>
<td>$7.11 亿</td>
<td>$6.815 亿</td>
<td>12%</td>
</tr>
<tr>
<td>调整后 EBITDA</td>
<td>$1.459 亿</td>
<td></td>
<td>$1.262 亿</td>
<td>16%</td>
</tr>
<tr>
<td>运营收入（GAAP）</td>
<td>$1.024 亿</td>
<td></td>
<td>$9.88 百万</td>
<td>4%</td>
</tr>
<tr>
<td>自由现金流</td>
<td>$1.263 亿</td>
<td></td>
<td>$3.55 百万</td>
<td>256.1%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Source: Analyst estimates provided by FactSet. Management expectations based on management's guidance, as provided in Q1 2025 earnings report.</p>
<div class="lb-trans"><p>来源：FactSet 提供的分析师预估。管理层预期基于 2025 年第一季度财报中提供的管理层指引。</p>
</div><h2>Business Overview and Key Success Factors</h2>
<div class="lb-trans"><h2>业务概述及关键成功因素</h2>
</div><p>BWX Technologies operates in two main segments: Government Operations and Commercial Operations. The Government segment designs and manufactures nuclear components for the U.S. Navy and Department of Energy, including propulsion systems for submarines and aircraft carriers. The Commercial segment supplies nuclear power components, life-extension services for nuclear plants, and medical isotopes used in healthcare imaging and treatments.</p>
<div class="lb-trans"><p>BWX Technologies 主要在两个领域运营：政府业务和商业业务。政府部门为美国海军和能源部设计和制造核组件，包括潜艇和航空母舰的推进系统。商业部门则提供核电组件、核电站的寿命延续服务以及用于医疗成像和治疗的医疗同位素。</p>
</div><p>The company's growth depends on demand from the U.S. government, which usually provides steady, multi-year contracts. Its commercial business responds to global demand for nuclear power and medical isotopes. Strategic investments and acquisitions, such as the recent purchase of Kinectrics, help expand BWXT's technical capabilities and address new markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的增长依赖于美国政府的需求，通常提供稳定的多年合同。其商业业务响应全球对核电和医疗同位素的需求。战略投资和收购，例如最近收购 Kinectrics，有助于扩大 BWXT 的技术能力并进入新市场。</p>
</div><h2>Notable Developments in the Quarter</h2>
<div class="lb-trans"><h2>本季度显著发展</h2>
</div><p>The quarter saw a sharp rise in revenue, driven by outperformance in both core segments. Government Operations produced $589.0 million in GAAP revenue, up 9% from the prior-year quarter, with operating income (GAAP) rising 18%. A highlight was a record backlog of $4.44 billion in this segment, up over 54% compared to Q2 2024. Key contract wins included new pricing agreements for naval reactors—a core business anchored in federal defense spending priorities. Management noted, &#34;exceptionally strong second quarter 2025 financial results driven by solid operational performance and pacing of work, particularly in Government Operations,&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>本季度收入大幅上升，主要得益于两个核心领域的优异表现。政府业务产生了 5.89 亿美元的 GAAP 收入，同比增长 9%，运营收入（GAAP）增长 18%。该部门的订单积压创下 4.44 亿美元的记录，比 2024 年第二季度增长超过 54%。关键合同的胜利包括海军反应堆的新定价协议——这是一个以联邦国防支出优先事项为基础的核心业务。管理层指出：“2025 年第二季度的财务结果异常强劲，得益于稳健的运营表现和工作进度，特别是在政府业务方面。”</p>
</div><p>Commercial Operations delivered revenue of $176.1 million, representing 24% growth compared to Q2 2024, but the segment's operating income (GAAP) dropped 59%. The decline resulted from unfavorable project mix and increased costs, especially raw material inflation in products like nuclear fuel tubing. Import cost pressures, most notably zirconium, affected profitability. Management expects relief in the second half of 2025 as cost pass-through mechanisms kick in under existing contracts. The commercial backlog more than doubled from $669 million in Q2 2024 to $1.58 billion, reflecting demand in nuclear and medical markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>商业业务的收入为 1.761 亿美元，同比增长 24%，但该部门的运营收入（GAAP）下降了 59%。下降的原因是项目组合不利和成本增加，尤其是核燃料管等产品的原材料通胀。进口成本压力，尤其是锆的成本，影响了盈利能力。管理层预计，随着现有合同下成本转嫁机制的启动，2025 年下半年将有所缓解。商业订单积压从 2024 年第二季度的 6.69 亿美元增加到 15.8 亿美元，反映出核能和医疗市场的需求。</p>
</div><p>The company closed its acquisition of Kinectrics in May 2025. This move aims to grow BWXT's capacity in nuclear lifecycle services and radiopharmaceuticals, contributing to the Commercial segment. Both recent acquisitions—Kinectrics and Aerojet Ordnance Tennessee—added to revenue during the quarter and contributed to the consolidated order backlog reaching a record $6.0 billion at quarter end. Alongside this, the company kept pace with expansion plans, including scaled-up manufacturing at its Cambridge facility in Canada.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司于 2025 年 5 月完成了对 Kinectrics 的收购。这一举措旨在扩大 BWXT 在核生命周期服务和放射性药物方面的能力，促进商业部门的发展。这两项近期收购——Kinectrics 和 Aerojet Ordnance Tennessee——在本季度为收入做出了贡献，并使合并后的订单积压在季度末达到了创纪录的 60 亿美元。同时，公司在扩张计划上保持步伐，包括在加拿大剑桥设施的生产能力扩大。</p>
</div><p>On a consolidated basis, adjusted EBITDA rose 16% to $145.9 million. Operating income (GAAP) was up 4%, reflecting gains in Government Operations mostly offset by lower profits in Commercial. Free cash flow (non-GAAP) improved significantly, rising to $126.3 million from $35.5 million in Q2 2024, aided by improved working capital discipline and contract award timing. BWXT paid $23.1 million in dividends during the quarter, reflecting a steady $0.25 per share payout.</p>
<div class="lb-trans"><p>在合并基础上，调整后 EBITDA 增长 16%，达到 1.459 亿美元。运营收入（GAAP）增长 4%，反映出政府业务的收益大部分抵消了商业业务的利润下降。自由现金流（非 GAAP）显著改善，从 2024 年第二季度的 355 万美元上升至 1.263 亿美元，得益于改善的营运资本管理和合同授予时机。BWXT 在本季度支付了 2310 万美元的股息，反映出每股稳定的 0.25 美元的派息。</p>
</div><h2>Financial Outlook and What to Watch Next</h2>
<div class="lb-trans"><h2>财务展望及后续关注事项</h2>
</div><p>Management raised its financial outlook for 2025, increasing guidance for adjusted EBITDA, non-GAAP EPS, and free cash flow, now projecting revenue near $3.1 billion (previously ~$3.0 billion) and non-GAAP EPS of $3.65–$3.75 (up from $3.40–$3.55). Adjusted EBITDA is now expected between $565 million and $575 million, while free cash flow guidance climbed to $275–$285 million. This enhanced forecast is backed by the strong backlog and robust first-half order trends. The company's CEO stated, &#34;&#34;Based on our strong year-to-date results, robust bookings, and favorable market outlook, we are increasing our 2025 financial guidance metrics,&#34;&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层上调了 2025 年的财务展望，提高了调整后 EBITDA、非 GAAP 每股收益和自由现金流的指引，现在预计收入接近 31 亿美元（之前约为 30 亿美元），非 GAAP 每股收益为 3.65–3.75 美元（上调自 3.40–3.55 美元）。调整后 EBITDA 现在预计在 5.65 亿至 5.75 亿美元之间，而自由现金流指引上调至 2.75 亿至 2.85 亿美元。这一增强的预测得益于强劲的订单积压和上半年的良好订单趋势。公司的首席执行官表示：“基于我们年初至今的强劲业绩、稳健的订单和有利的市场前景，我们正在提高 2025 年的财务指引指标。”</p>
</div><p>Investors will want to watch margin recovery in Commercial Operations as cost pass-through protections are implemented, and how well BWXT integrates newly acquired businesses. The company's exposure to U.S. government budgets remains a central factor—any major changes in defense spending or procurement could affect financial results in future periods. Raw material costs and progress in expanding medical radioisotopes capability are also key variables.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者将关注商业业务的利润恢复情况，因为成本转嫁保护措施的实施，以及 BWXT 如何整合新收购的业务。公司对美国政府预算的依赖仍然是一个核心因素——任何国防支出或采购的重大变化都可能影响未来的财务结果。原材料成本和扩展医疗放射性同位素能力的进展也是关键变量。</p>
</div><p><em>Revenue and net income presented using U.S. generally accepted accounting principles (GAAP) unless otherwise noted.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>收入和净收入使用美国公认会计原则（GAAP）呈现，除非另有说明。</em></p>
</div>

BWX Tech 的收入增长了 12%