超微电脑盘后大跌 16%，最新财报再次提醒投资者，即便是在 AI 浪潮中的&#34;宠儿&#34;，也难逃残酷的商业现实。
周二美股盘后，超微电脑公布的第四财季报告未能给投资者带来惊喜。营收 57.6 亿美元同比增长 7.5%，调整后每股收益 0.41 美元，双双低于市场预期。
更令人担忧的是指引的疲软。公司预计下季度营收在 60-70 亿美元之间，显著低于分析师的预期。以下是财报要点：
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<ul>
<li style="text-align: left">财务表现：四季度营收 57.6 亿美元，同比增长 7.5%，但低于分析师预期的 60.1 亿美元。调整后每股收益 0.41 美元，同样不及预期的 0.44 美元。</li>
<li style="text-align: left">预期大幅下调：公司预计下季度营收在 60-70 亿美元之间，调整后每股收益在 0.40-0.52 美元之间。2026 财年营收预期从此前的 400 亿美元下调至 330 亿美元，降幅达 17.5%。</li>
<li style="text-align: left">盈利能力承压：预计下一季度营业利润率仅 5%，远低于分析师预期的 7%。</li>
<li style="text-align: left">核心挑战：面临激烈价格竞争，特别是来自戴尔的压力；老旧库存处理困难。</li>
<li style="text-align: left">业务困境：客户等待最新英伟达芯片产品，影响当前产品需求。</li>
</ul>
</blockquote>
CEO Charles Liang 表示：
<blockquote>
公司预计未来新型 AI 半导体的供应情况将比过去两个季度有所改善。但这种改善能否转化为实际的营收增长和利润率回升，仍然高度依赖于竞争环境的变化和库存去化的进程。
</blockquote>
超微电脑股价今年以来已经飙升 88%，这样一份不及预期的业绩和一份大幅下调的未来指引，让市场的狂热情绪迅速冷却，公司股价在盘后交易中暴跌超过 16%。
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<h2 id="f3e8b8ce">利润率压缩的双重困境</h2>
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超微电脑盈利能力的显著恶化最让市场担忧。
公司预计运营利润率仅为 5%，远低于分析师预期的 7%。这一差距反映了超微电脑面临的双重压力：
一方面是库存积压问题。公司仍在处理基于较老技术的库存，而客户们却在等待搭载最新英伟达芯片的新产品。
CEO Charles Liang 在财报电话会议上承认：
<blockquote>
一些客户等待最新英伟达芯片的新产品，这影响了当前产品的需求。
</blockquote>
另一方面是定价压力。为了在大型 AI 服务器订单中击败竞争对手，公司被迫接受更低的价格。
这种情况并非超微电脑独有——据报道，戴尔科技同样为了获得像 xAI 这样的大单而接受了更窄的利润率。
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<h2 id="9b1b373b">预期差的核心：从高增长到价格战</h2>
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最令人瞩目的是营收预期的大幅下调。
超微电脑将 2026 财年营收预期从此前雄心勃勃的 400 亿美元砍至 330 亿美元，降幅高达 17.5%。要知道，今年 2 月公司还因 AI 产品需求旺盛而给出了这个当时几乎是分析师预期两倍的乐观目标。
公司今年 88% 的涨幅很大程度上建立在市场对 AI 热潮的乐观预期之上，但实际商业化进程显然比预期更加曲折。
彭博智库分析师 Woo Jin Ho 直言不讳地指出，公司的展望暗示着&#34;高度竞争的定价环境，特别是来自戴尔的竞争&#34;。
超微电脑的困境揭示了 AI 基础设施投资的复杂性。尽管整体 AI 需求强劲，但硬件供应商面临的现实是：技术迭代快速、客户等待最新产品、竞争加剧导致价格战。

超微电脑

超微电脑第四财季营收 57.6 亿美元，调整后每股收益 0.41 美元，双双低于市场预期。预计下一季度营业利润率仅 5%，远低于分析师预期的 7%。2026 财年营收预期也从此前的 400 亿美元下调至 330 亿美元，降幅达 17.5%。公司股价在盘后交易中跌超 16%。

- 超微电脑财报显示，四季度营收 57.6 亿美元，低于预期。  
- 公司预计下季度营收在 60-70 亿美元，2026 财年预期降至 330 亿美元。  
- 股价盘后暴跌 16%，反映出市场对未来盈利能力的担忧。  

超微电脑增长神话破灭？大幅下调营收指引，“价格战” 威胁利润率，盘后大跌 16% | 财报见闻