<div id="readability-page-1">在 2025 年第二季度财报中，Palantir 交出了一份几乎所有 SaaS 从业者都梦寐以求的成绩单：美国商业业务收入同比增长 93%、总收入突破 10 亿美元、调整后经营利润率 46%、自由现金流利润率 57%、Rule of 40 指数高达 94%。 这家公司也因此被称为 “AI 商业化第一股”。这个称号并非源自其讲 AI 最早、融资最多，而是因为 Palantir 是目前唯一一家实现 “高增速、高利润率、高现金流” 三重闭环的 AI 公司——它不仅完成了从模型到产品、从产品到结构、从结构到利润的全流程打通，更构建出了一整套可复制、可放大的组织增长逻辑。 二季度 Palantir 首次突破 10 亿美元季度收入，同比增长 48%，美国市场收入增长更是达到 68%。尤其值得注意的是，美国商业业务收入同比大涨 93%，在整个收入中的占比由去年同期的 23% 上升至 31%。 政府业务亦增长 53%，虽然增速不及商业板块，但单季度仍录得 4.26 亿美元收入。这一对比清晰表明：Palantir 的增长重心已从以往以政府客户为主，逐渐转向商业领域，尤其是面向大企业的 AI 落地服务。 拉动 Palantir 增长的，不是传统的软件销售模式，而是一套围绕 AI 产品落地打造的全新价值链体系。 以客户数增长为例，截至二季度末， Palantir 总客户数同比增长 43%，达到 849 家；其中美国商业客户数为 485 家，同比增长 64%。这意味着， Palantir 不仅在 “大客户深耕” 上持续突破，也在 “中型客户渗透” 层面扩大了市场根基。 <h2>AI 核心引擎的崛起</h2> 从营收结构拆解来看， Palantir 录得历史最高的 TCV 为 23 亿美元，同比增长 140%；其中商业 TCV 为 11 亿美元，同比增长 185%，美国商业 TCV 更是达 8.43 亿美元，同比增长高达 222%。这套增长曲线背后，是 AI 真正走入企业底层流程的信号。 以 Citibank 和 Fannie Mae 为例，过去需要数天甚至数月完成的 KYC 审查或欺诈识别，现在可在数秒内完成；Lear Corporation 在过去 2.5 年内，通过 Foundry 与 AIP（Artificial Intelligence Platform）支持了超 1.1 万名员工的 175 个用例，覆盖从制造线动态平衡到行政流程自动化等多个场景；Nebraska Medicine 总裁则表示，医院的出院休息区使用率提升了 2100%，“我们甚至用 Palantir 单位时间来衡量价值。” 这些案例不只是功能落地，更是客户自身结构和效率的 “第二次重构”。这也意味着， Palantir 在销售策略上不再依赖庞大的直销团队，而是靠产品效果和客户网络的口碑增长。 CEO Alexander Karp 明确表示：“我们没有兴趣建立一个靠请客吃饭、卖无效软件的销售体系。我们所有的价值都由产品和部署工程师团队驱动。” 美国企业客户的转化，往往从一句 “你得看看他们怎么做” 开始。 Palantir 所定义的 “AI 落地”，并非部署一个 LLM，而是以 Ontology 为核心的系统性理解力。CRO Ryan Taylor 指出：“LLM 是割裂的智能，Ontology 才是真实理解的逻辑。没有 Palantir，LLM 无法真正工作在现实世界中。” 正是基于这一逻辑， Palantir 在 AI 迭代中选择了极其强硬的立场 —— 所有的 AI 项目都必须以 Ontology 为前提，才能形成规模化、结构化落地的路径。在产品层面，这种理解力通过 Foundry 与 AIP 形成具体体现，而在组织层面，则被嵌入到每一个与客户对接的工程师工作中。 在军工和政府系统中，这一优势同样显著。Palantir 在上季度获得 Space Force 的 2.18 亿美元合同，用于构建空天一体作战系统；Maven Smart System 项目合同上限提升 7.95 亿美元；与美国陆军签订了长达 10 年、价值最高可达 100 亿美元的大合同，整合 75 项原有合同。这些超长周期的深度合作，是 Palantir 把 AI 工具变成系统平台、再变成作战单位的核心体现。 CEO Alexander Karp 毫不掩饰对 Palantir 当下地位的判断：“这是一家没有多余层级、没有寄生组织、没有无效销售的 Palantir ，所有的组件都在创造价值。” 他反复强调，Palantir 是唯一一家在产品、组织、文化和政治立场上保持一致性的 AI 企业。 AI 对一线劳工的赋能，也是这家 Palantir 战略中的另一条明线。 Palantir 正在通过 AI FDE（Forward Deployed Engineer）体系推进产品在工厂、医院、造船厂等场景的部署；而在产品端，诸如 Warp Speed 工业操作系统，MRP 产线调度模块等，都基于 AIP 打造，并在多个国防工业基地投入使用。一位客户称：“原本需要一天的产线调度，现在只需一小时。” <h2>赢在结构而非规模的组织模型</h2> 对于 Palantir 的增长，外界可能首先看到的是数字——同比超 90% 的美国商业增长、突破 10 亿美元的季度收入、历史最高的 TCV 记录。但真正支撑这些爆发性业绩的，是一套与多数软件 Palantir 完全不同的组织模型与文化架构。 Palantir 并不是靠庞大的销售体系成长起来的，而是靠产品效果与部署方式不断积累用户信任；也不是靠遵循软件业传统经验建立规模，而是从一开始就选择了 “极不主流” 的路径，彻底围绕价值来组织资源。 一个典型例子是销售方式。CEO Alexander Karp 明确表示，Palantir 的销售并非靠 1 万人的大团队，不是靠每季度飞去见 CIO、请客户吃饭、搞内部推动链条这种 “状态晚宴式” 销售。他形容传统软件销售是 “售出一个基本没用但一旦用上就甩不掉的工具”，然后组织围绕这个工具重新编排流程，而 Palantir 坚决反对这种思路。 相反，Palantir 采取的是以产品工程师为前线、以实际效果为信任基础的 “价值导向销售”。Palantir 最大的销售杠杆来自老客户的推荐，尤其是在美国企业内部，人才流动频繁，一位曾经在某企业引入 Foundry 的用户，到了另一家 Palantir 后第一件事就是 “请他们来”。这是 “产品组织型企业” 的终极形态：销售是由产品效果自然延展出来的网络结构，而不是人为堆砌的销售漏斗。 这一模型带来的直接效果是进入门槛的快速提升。客户从第一天开始就会部署完整的 Ontology 模型与 AIP 架构，不再是慢慢试错式采购，而是围绕价值目标快速集成。这种变化也体现在客户反馈中。 CRO Ryan Taylor 表示，现在越来越多客户在项目初始阶段就主动提问：“我们怎么把这个部署到整个企业？” 而不是以往那种 “先做一个 POC、看看能不能工作”。 Alexander Karp 将这种价值传递机制总结为：“我们是站在自己单元经济模型的下游，把这个模型分享给客户。” 也就是说，Palantir 自身是一个拥有极强单位经济收益率（如 94 的 Rule of 40）的组织，它通过产品和组织方式将这种收益能力 “外溢” 给客户。 Palantir 至今仍然： <ul> <li>拥有极小的销售团队</li> <li>维持极低的管理层级</li> <li>拥有最异质性、最有技术判断力的人才结构</li> <li>采用以 “部署工程师” 为核心的协作方式</li> <li>拥有完整自主的产品栈，从 Foundry 到 Ontology 到 AIP</li> </ul> Karp 指出， Palantir 很多最关键的商业突破都来自美国，并称当前是 “美国式工业与 AI 技术大爆发” 的窗口期，“我们拥有在欧洲不具备的那种组织灵活性与商业渗透路径”。 同时，Palantir 正积极向蓝领工人传递 AI 的赋能机制。他提出一个特别值得关注的判断：在 AI 浪潮中，很多未受高等教育的用户使用 Palantir 工具所创造的价值，甚至超过了大学毕业生。这并非情绪性语言，而是一种通过产品实践验证得出的系统性认知。 他还提到 Palantir 正在制定 “劳工合作” 计划，打算与美国的工会组织合作，推动蓝领用户获得更多 AI 工具主导权与使用收益。这也是 Palantir 对 “AI 应该成为人的代理能力增强器” 理念的具象实践。 在这一基础上，他再次强调 “单位经济模型” 的重要性：“我们能让客户获得的并不仅是功能，更是和我们一样的单位经济模型结构，这种结构一旦成立，客户在行业内也能获得类似我们今天展示的 93%、94%、68% 的增长与利润效率。” 这一思路也反映在客户生命周期中。Ryan Taylor 补充称， Palantir 现在看到的不是客户慢慢启动、然后以线性方式扩张，而是 “一开始就快速部署，然后在极短时间内完成组织范围内的推广”。 Karp 也提到， Palantir 并不排斥增加销售团队，但前提始终是 “以产品为核的组织逻辑”。他补充说：“我们没有兴趣建立一个靠口才和误导签下大单、却没有实际交付价值的销售团队。相反，我们会持续建立一种结构，让客户在信任基础上，把组织重构交给我们。” 正如他所说，“这是结构带来的信任，而不是规模带来的强迫。” 对于人才，Karp 抛出了一个极具穿透力的 “去学历化” 判断。他反复强调，在 Palantir ，出身、背景、学校、家庭都不再是评价人才的标准，唯一的 credential 是在 Palantir 证明过的价值。 <h2>现金流、利润率与增长三重奏</h2> Palantir 这一季度的财报不止在收入端给出了亮眼答卷，更在利润与现金流方面实现突破，验证其 AI 商业化模式不仅 “能做大”，更 “能赚钱”。 CFO David Glazer 在财报发布后的陈述，将这套财务表现拆解得非常细致，也印证了 CEO Karp 所强调的 “单位经济模型” 的真正含义：当增长率、利润率和现金流三者同时进入快车道时，才意味着企业真正跨入了 “AI 结构化红利” 的核心地带。 首先从增长指标来看，Q2 总收入为 10.04 亿美元，同比增长 48%，不仅高于市场预期，也较 Q1 增长了 14%。与去年同期相比， Palantir 单季增速提高 21 个百分点，表明增长曲线正逐季陡峭化。美国市场则继续拉动全球增长，Q2 实现收入 7.33 亿美元，同比增长 68%、环比增长 17%。这一增速与全球大模型落地节奏高度一致，且表明 Palantir 已从 AI 基建转向 AI 运营系统角色，成为客户业务中不可或缺的一环。 在利润率方面，Palantir 表现同样抢眼。调整后营业利润为 4.64 亿美元，经营利润率达 46%，超出上季度给出的指引上限近 300 个基点。这一结果也带动 Rule of 40 得分由 Q1 的 83% 升至 Q2 的 94%，创下历史最高纪录。 如果进一步看净利润层面，GAAP 净利润为 3.27 亿美元，净利润率为 33%；调整后每股收益为 0.16 美元，高于市场预期。值得一提的是， Palantir 仍在以高比例进行股权激励，但即便如此，其 GAAP 净利润表现已具备可持续性，这也是 Palantir 成为少数真正实现 AI 商业化盈利的 Palantir 之一的重要标志。 现金流方面，Palantir 本季度运营性现金流为 5.39 亿美元，调整后自由现金流达到 5.69 亿美元，自由现金流率高达 57%。在全球 SaaS 企业中，这样的现金回收能力极为罕见，也让 Palantir 拥有充足的战略灵活性。 在客户结构方面， Palantir 客户总数达到 849 个，同比增长 43%，环比增长 10%。其中，美国商业客户数增长 64%，说明 AI 应用的落地正加速走出技术人员圈层，逐步成为运营、管理甚至战略层的核心工具。 与此同时，Palantir 的大客户价值持续增长。前 20 大客户在过去 12 个月内贡献的平均收入达到 7500 万美元，同比增长 30%。这不仅体现出客户粘性，也说明产品正以平台化的形态深入核心系统，成为企业数字基建的一部分。 此外， Palantir 公布的部分运营指标也值得关注： <ul> <li>净收入留存率为 128%，较上季度提升 400 个基点；</li> <li>总剩余合同价值达到 71 亿美元，同比增长 65%、环比增长 20%；</li> <li>剩余履约义务（RPO）为 24 亿美元，同比增长 77%、环比增长 27%；</li> </ul> 这些数据表明：不仅现有客户付费意愿增强，且新增客户已进入续约与扩单周期，客户生命周期整体延长。 在 AI Palantir 普遍 “高估值但盈利遥遥无期” 的背景下，Palantir 正走出一条极为罕见的路径：它不仅能做到超 45% 的收入增速，同时实现超 45% 的利润率和超 50% 的自由现金流率。 这三项指标的协同突破，构成了一套真实可运行的 “AI 营运系统” 模板，也为其高估值与资本市场认可提供了坚实的底层支撑。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

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Palantir 在 2025 年第二季度财报中表现出色，商业业务收入同比增长 93%，总收入突破 10 亿美元，调整后经营利润率 46%。该公司被称为 “AI 商业化第一股”，因其实现了高增速、高利润率和高现金流的闭环。Palantir 的增长重心逐渐从政府客户转向商业领域，尤其是大企业的 AI 服务。客户数同比增长 43%，显示出其在市场上的持续突破和扩展。

- Palantir Q2 财报显示总收入突破 10 亿美元，同比增长 48%。  
- 美国商业业务收入同比增长 93%，客户数增长 43%。  
- 自由现金流率高达 57%，显示出强劲的盈利能力。  

Palantir 凭什么成为 AI 商业化第一股？