利差优势 + 政策空间 印尼债券或成美联储降息最大赢家

智通财经 APP 获悉，随着美联储降息预期持续升温，亚洲债券市场普遍看涨，而印尼债券有望成为最大赢家。

作为亚洲收益率最高的主权债券之一，印尼基准国债收益率接近 6.5%，这将使印尼盾债券表现尤为突出。更值得注意的是，印尼央行是少数将汇率稳定作为核心政策目标的央行之一，这意味着其可以借助美元走弱之机进一步放宽货币政策，而无需担忧本币贬值压力。

日内瓦 GAMA 资产管理公司投资组合经理 Rajeev De Mello 表示：“在美元走弱背景下，亚洲本币债券市场，特别是印尼市场将显著受益。目前印尼债券在我们新兴市场本币债券配置中占据重要比重。”

随着美元与印尼盾汇率与当地 10 年期国债收益率的联动性不断增强 (30 日相关性目前已达 2024 年 7 月以来最高水平)，美元走弱将助推印尼盾升值，并进一步压低债券收益率。

本周一，印尼 10 年期国债收益率下跌 9 个基点，创下新兴亚洲市场最大跌幅。这一走势紧随上周五美国同期国债收益率下滑之后，当时逊于预期的非农就业数据大幅提升了美联储下月降息的可能性。

由于利差收窄，印尼盾债券对美国国债收益率波动愈发敏感。目前印尼与美国 10 年期国债利差约为 220 个基点，较五年平均水平低 1.1 个标准差。

高盛策略师 Danny Suwanapruti 和 Xinquan Chen 周一在一份报告中写道：“印尼盾债券确实存在上涨空间，但需要美债率先打开上行通道。”

虽然市场对财政赤字扩大的担忧仍制约着印尼债券表现，但央行降息预期有望部分缓解这些压力。此外，印尼盾在 7 月创下 2 月以来最大跌幅后，于 8 月实现反弹，这也为印尼央行降息扫清了障碍。

印尼央行行长佩里·瓦吉约上周重申，在年内已累计降息 75 个基点后，央行仍存在进一步降息空间。

GAMA 的 De Mello 表示，美联储重启宽松周期将为印尼央行提供政策跟进空间。“我们预计到年底前印尼央行至少还将实施两次 25 个基点的降息。”