<div id="readability-page-1"><div>      <p>经过 7 月短暂的小幅反弹之后，国际原油价格在 8 月份再次回落，其中 NYMEX WTI 原油在 8 月 5 日跌至 65 美元/桶，较 7 月创下的高点下跌了 7.3%；而 ICE Brent 原油跌幅也超过 6.8%。此前，原油价格反弹主要来源于三个因素：地缘风险溢价、美国夏季出游旺季和美国原油产量回落。然而，随着 OPEC+ 全面撤回自愿减产额度、美国高额关税对各国经济及原油消费的冲击、美国夏季出游旺季结束，全球原油过剩压力将卷土重来，原油远期价格存在明显的下行压力。</p>   <p>8 月 3 日，OPEC+ 在举行的视频会议上正式批准增产 54.8 万桶/日，提前一年完成了对 2023 年大规模减产的完全撤销。此次增产将完全恢复八个成员国在 2023 年达成的 220 万桶/日减产额度，其中还包括阿联酋正在分阶段实施的额外配额。</p>  <p>OPEC+ 之所以撤回减产，原因在于其在原油市场的战略由价格保卫切换至市场份额争夺。2023-2024 年，OPEC+ 自愿性减产，虽然在一定程度上支撑了原油价格，但是能源收入对财政的提振效果并不大，原因在于美国、非洲等国家和地区原油产量和出口大增，抢占了 OPEC+ 的市场份额。</p>  <p>在 7 月底的 OPEC+ 会议声明中，OPEC+ 将健康的经济和低库存作为其决定的原因。OPEC+ 保留了大量闲置产能，市场现在正在密切关注该组织是否会利用这些产能。目前，OPEC+ 仍有另一项 166 万桶/日的减产计划。关于这部分产能的未来，OPEC+ 代表并未给出更多确定性。如果沙特真正致力于追求市场份额，它可能会不顾价格预测，继续推进重启剩余的 166 万桶/日产能。油轮追踪数据此前已显示沙特原油出口在上月大幅增长，市场推测该国和其他海湾国家在以伊冲突期间寻求将供应重新配置到该地区以外。</p>  <p>OPEC 发布的 7 月月报数据显示，6 月，OPEC+ 合计产量 3469 万桶/日，较 5 月环比增长 45.1 万桶/日，略低于协议产量目标 3481 万桶/日。其中 8 个自愿减产国产量环比增加 39.4 万桶/日，增幅略微低于计划增产的 41.1 万桶/日，但环比增速较上个月加快。</p>  <h2>图为 OPEC 原油产量走势</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/0807/20250807023256960.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1911" height="990" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/0807/20250807023256960.png"/></p></div> <p>美国原油产量及出口阶段性下降，但 OPEC+ 增产对冲了美国产量下降带来的供给收缩的效应。7 月，美国原油产量从 6 月的高点回落，因出口下降。EIA 发布的数据显示，截至 7 月 25 日，美国原油产量回落至 1331.4 万桶/日，与去年同期几乎持平，3 月曾冲高至 1358 万桶/日。贝克休斯发布的数据显示，美国石油钻机数量持续下降，8 月 1 日下降至 410 台，低于去年同期的 482 台，年内最高达到 488 台。尽管美国页岩油钻井单产增加对冲了钻机数量的下降，但是这种对冲效果随着钻机数量减少量增多而减弱。</p>  <p>据国际能源署（IEA）报告，随着 OPEC+ 上调 8 月份产量目标，预计今年全球平均原油供应将增加 210 万桶/日，至 1.051 亿桶/日，2026 年可能再增加 130 万桶/日。非 OPEC+ 产油国今明两年原油产量将平均分别增产 140 万桶/日和 94 万桶/日。</p>    <p>首先，关税冲击全球经济前景，最终会导致全球原油需求增长放缓。7 月 31 日，特朗普签署了一项行政命令，对来自数十个经济体的美国进口商品征收 10% 至 41% 的关税，这些经济体未能在 8 月 1 日的最后期限前达成贸易协议，其中包括加拿大、印度等主要伙伴。国际货币基金组织 IMF 更新世界经济展望称，受特朗普试图重塑国际贸易规则带来的扰动影响，全球经济增速料将从去年的 3.3% 放缓至 2025 年的 3%，这将对能源需求造成冲击。</p>  <p>国际能源署（IEA）近日发布的 7 月份国际石油市场报告（以下简称 “报告”）预测，2025 年全球平均石油需求增长仅为约 70 万桶/日，将创下 2009 年以来最低增幅。全球石油需求增量在今年一季度曾达到平均 110 万桶/日，但二季度显着放缓至平均 55 万桶/日，新兴市场石油消费表现尤为疲软。报告同时预计，2026 年全球石油需求增长幅度为 72 万桶/日，总需求量有望达到 1.044 亿桶/日。</p>  <p>其次，美国夏季出游旺季带动汽油消费的增长，但是炼厂开工率保持高位和出口下滑使得美国原油去库存效果并不明显。数据显示，6 月，全球炼油厂原油加工量环比增长了 170 万桶/日。国际能源署（IEA）预计 7-8 月，受北半球夏季石油消费需求增加的季节性因素影响，全球原油加工量将再增加 200 万桶/日，达到 8540 万桶/日的峰值。</p>  <p>从库存角度看，根据国际能源署 IEA 的分析，全球石油库存预计将在第四季度以约每日 200 万桶的速度大幅积累，2026 年第一季度的积累速度将达到每日 300 万桶。油价持续承压反映了市场对供应过剩担忧超过了地缘政治风险的影响。国际能源署 IEA 石油周度报告显示，7 月 25 日当周美国原油库存超预期增长 769.7 万桶，汽油库存下降 272.4 万桶，馏分油库存增加 363.5 万桶。在近几个月统计的库存增量中，非 OECD 国家增加了约 1 亿桶，其中仅中国就占了 4800 万桶。此外，所谓的海上浮仓石油量也有所增加，增加了 1.06 亿桶。</p>  <p>综上所述，原油的利好来源于地缘风险的溢价，未来一段时间需要关注美国对俄罗斯石油实施二级关税制裁，这可能会使俄罗斯每天 275 万桶的海运石油出口面临风险，但带来的是中短期扰动，目前印度并没有放弃俄罗斯原油进口。随着 OPEC+ 大规模增产，预计全球原油格局将重新回到市场份额争夺战，原油过剩压力将在四季度及之后显现。</p>                </div></div>

<p>国际原油价格在 8 月份再次回落，NYMEX WTI 原油在 8 月 5 日跌至 65 美元/桶，较 7 月高点下跌 7.3%；ICE Brent 原油跌幅超过 6.8%。OPEC+ 在 8 月 3 日批准增产 54.8 万桶/日，撤回自愿减产，转向市场份额争夺。尽管减产曾支撑油价，但美国及非洲等地的产量增加，导致 OPEC+ 市场份额受损。市场关注 OPEC+ 是否会利用剩余 166 万桶/日的产能。</p>

OPEC+ 增产、关税冲击，油价下行压力山大！