<p>在 2022 年底和 2023 年初，<strong>Adobe</strong> 试图通过以 200 亿美元收购创新设计和编码公司 <strong>Figma</strong>(FIG 14.21%) 来消除一个关键竞争对手。最终，这笔交易未能达成，而今天，大多数 Figma 的股东可能会感激这一点没有成行。</p>
<p>Figma 于 8 月 1 日上市，其股价上涨了三倍以上，迅速飙升至超过 590 亿美元的市值，这得益于投资者的强烈需求。今年大型 IPO 表现良好，因为市场在经历了几年的困难后开始回暖。虽然 Figma 无疑是一家非常有前景的公司，且其股价已开始回落至 440 亿美元的市值，但其估值仍是 Adobe 报价的两倍多。Figma 真的值得这个巨额估值吗？</p>
<h2>制造轰动的正确要素</h2>
<p>正如我上面提到的，像 <strong>CoreWeave</strong> 和 <strong>Circle</strong> 这样的重大 IPO 表现非常出色。这可能是由于近年来 IPO 数量的减少，或者是对加密货币和人工智能领域的热情。能够展示出大幅增长和一定盈利能力的 IPO 受到了高度赞扬和期待。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mjc3NDcvcGVyc29uLWNvbmNlcm5lZC0yLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mjc3NDcvcGVyc29uLWNvbmNlcm5lZC0yLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<p>而这正是 Figma 所提供的。在 2023 年第一季度到 2025 年第二季度之间，Figma 的平均季度收入增长率为 10%。在 2025 年第二季度，Figma 的收入同比增长 41%，现在预计年收入将达到 10 亿美元。该公司在 2024 年第四季度和 2025 年第一季度也实现了不错的盈利。在其初步的第二季度业绩中，管理层预计运营利润在 900 万到 1200 万美元之间。</p>
<p>在 Figma 最初预计的 136 亿美元到 165 亿美元的估值下，在今天的环境中看起来并不算糟糕。此外，Figma 还具有人工智能的角度。该公司本质上是设计和用户界面的 Google Sheets，允许设计师和编码人员协作构建一系列高质量图形的项目。在 2023 年，Figma 推出了 Dev Mode，可以轻松将设计转换为代码。Figma 的其他人工智能功能包括自动化许多任务的能力和 First Draft，这是一种允许用户从空白画布过渡到可以通过简单提示编辑的用户界面的人工智能工具。</p>
<p>Figma 已经拥有 95% 的财富 500 强公司作为客户。管理层还看到巨大的潜力，可以整合更多的人工智能工具，并捕获预计到 2028 年将产生的 10 亿个新应用的业务。</p>
<h2>事实还是虚构：Figma 应该接近 600 亿美元的市值交易吗？</h2>
<p>在这个估值下，Figma 的交易价格大约是 2025 年收入的 44 倍以上，假设公司继续以 10% 的速度增长季度收入。这是一个极其昂贵的估值。如果投资者确实将 Figma 视为人工智能的投资或该领域的垄断者，这可能会导致更高的溢价估值。</p>
<p>然而，Figma 是否能永远保持这个地位并不确定，因为人工智能显然将在设计和编码中发挥重要作用。毕竟，OpenAI 的 ChatGPT 已经在这方面展示了一些相当令人印象深刻的能力。最近在 CNBC 上，Figma 的联合创始人兼首席执行官 Dylan Field 表示，超级智能不太可能取代 Figma 的图形引擎或技术。</p>
<p>Field 说：&#34;我认为这些不是你可以通过查看代码和互联网上的各种地方来学习的东西。&#34; &#34;这不是预训练数据混合的一部分。我相信在规模上做到这一点是相当困难的。&#34;</p>
<p>然而，真的很难知道人工智能和超级智能能走多远。Figma 也可能需要在人工智能上进行大量投资。我确实认为 Figma 具有强大的潜力，我也预期该股会迅速上涨。但在这种估值下，股票的涨幅过快，风险与回报的比例不再有利，这就是我认为投资者应该在买入前等待回调的原因。</p>

<p>Figma 于 8 月 1 日上市，股价飙升至超过 590 亿美元的市值，受到强劲投资者需求的推动。尽管收入增长和盈利能力令人印象深刻，但其当前估值超过了 Adobe 之前 200 亿美元的报价。分析师质疑 Figma 的估值，尤其是在人工智能和设计的竞争环境下，其交易价格超过 2025 年预计收入的 44 倍是否合理。虽然 Figma 展现出潜力，但股价的快速上涨引发了对其风险与回报平衡的担忧，建议投资者在购买前考虑等待价格回调</p>

<p>In late 2022 and into 2023, <strong>Adobe</strong> tried to remove a key competitor from its landscape by acquiring the innovative design and coding company <strong>Figma</strong>(FIG 14.21%) for $20 billion. The deal would ultimately fall apart, and today, most Figma's shareholders are likely thankful it did.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2022 年底和 2023 年初，<strong>Adobe</strong> 试图通过以 200 亿美元收购创新设计和编码公司 <strong>Figma</strong>(FIG 14.21%) 来消除一个关键竞争对手。最终，这笔交易未能达成，而今天，大多数 Figma 的股东可能会感激这一点没有成行。</p>
</div><p>Figma went public on Aug. 1, and its stock price more than tripled, quickly catapulting to a more than $59 billion market cap, due to insatiable demand from investors. Large IPOs have seen success this year, as the market has begun to thaw after a few difficult years. While Figma is certainly a very promising company and the stock has begun pulling back to a market cap of $44 billion, it's still valued for more than twice as Adobe's offer. Does Figma truly deserve this monstrous valuation?</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 于 8 月 1 日上市，其股价上涨了三倍以上，迅速飙升至超过 590 亿美元的市值，这得益于投资者的强烈需求。今年大型 IPO 表现良好，因为市场在经历了几年的困难后开始回暖。虽然 Figma 无疑是一家非常有前景的公司，且其股价已开始回落至 440 亿美元的市值，但其估值仍是 Adobe 报价的两倍多。Figma 真的值得这个巨额估值吗？</p>
</div><h2>The right ingredients to make a big splash</h2>
<div class="lb-trans"><h2>制造轰动的正确要素</h2>
</div><p>As I mentioned above, large IPOs like <strong>CoreWeave</strong> and <strong>Circle</strong> have performed tremendously well. It could perhaps be due to a lack of IPOs in recent years or exuberance around the crypto and artificial intelligence sectors. IPOs that can show big growth and some semblance of profitability have been met with high praise and excitement.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我上面提到的，像 <strong>CoreWeave</strong> 和 <strong>Circle</strong> 这样的重大 IPO 表现非常出色。这可能是由于近年来 IPO 数量的减少，或者是对加密货币和人工智能领域的热情。能够展示出大幅增长和一定盈利能力的 IPO 受到了高度赞扬和期待。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84Mjc3NDcvcGVyc29uLWNvbmNlcm5lZC0yLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F827747%2Fperson-concerned-2.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><p>And that's exactly what Figma offered. Between the first quarter of 2023 and the second quarter of 2025, Figma generated average quarterly revenue growth of 10%. In the second quarter of 2025, Figma grew revenue 41% year over year, and is now on pace for $1 billion in annual revenue. The company also achieved decent profitability in the fourth quarter of 2024 and the first quarter of 2025. In its preliminary second-quarter results, management projected $9 million to $12 million in operating profits.</p>
<div class="lb-trans"><p>而这正是 Figma 所提供的。在 2023 年第一季度到 2025 年第二季度之间，Figma 的平均季度收入增长率为 10%。在 2025 年第二季度，Figma 的收入同比增长 41%，现在预计年收入将达到 10 亿美元。该公司在 2024 年第四季度和 2025 年第一季度也实现了不错的盈利。在其初步的第二季度业绩中，管理层预计运营利润在 900 万到 1200 万美元之间。</p>
</div><p>At Figma's initial projected valuation of $13.6 billion to $16.5 billion, that didn't look so bad in today's environment. Plus, Figma has an AI angle. The company is essentially the Google Sheets of design and user interface, allowing designers and coders to collaboratively build an array of projects with high-quality graphics. In 2023, Figma released Dev Mode, which easily translates designs into code. Other AI features on Figma include the ability to automate many tasks and First Draft, an AI tool that allows users to transition from a blank canvas to user interfaces that can be edited with a simple prompt.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Figma 最初预计的 136 亿美元到 165 亿美元的估值下，在今天的环境中看起来并不算糟糕。此外，Figma 还具有人工智能的角度。该公司本质上是设计和用户界面的 Google Sheets，允许设计师和编码人员协作构建一系列高质量图形的项目。在 2023 年，Figma 推出了 Dev Mode，可以轻松将设计转换为代码。Figma 的其他人工智能功能包括自动化许多任务的能力和 First Draft，这是一种允许用户从空白画布过渡到可以通过简单提示编辑的用户界面的人工智能工具。</p>
</div><p>Figma already counts 95% of Fortune 500 companies as clients. Management also sees huge potential to incorporate more AI tools and capture business from the 1 billion new applications that are expected to be made by 2028.</p>
<div class="lb-trans"><p>Figma 已经拥有 95% 的财富 500 强公司作为客户。管理层还看到巨大的潜力，可以整合更多的人工智能工具，并捕获预计到 2028 年将产生的 10 亿个新应用的业务。</p>
</div><h2>Fact or Fiction: Figma should trade close to a $60 billion market cap?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>事实还是虚构：Figma 应该接近 600 亿美元的市值交易吗？</h2>
</div><p>At this valuation, Figma trades somewhere in the range of over 44 times 2025 revenue, assuming the company keeps growing quarterly revenue at a 10% rate. That is an extremely expensive valuation. If investors do view Figma as an AI play or a monopoly in the space, that could lead to a higher premium valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这个估值下，Figma 的交易价格大约是 2025 年收入的 44 倍以上，假设公司继续以 10% 的速度增长季度收入。这是一个极其昂贵的估值。如果投资者确实将 Figma 视为人工智能的投资或该领域的垄断者，这可能会导致更高的溢价估值。</p>
</div><p>However, there's no certainty that Figma will hold this position forever because AI is clearly going to have a big use-case in design and coding. After all, OpenAI's ChatGPT already demonstrated some pretty impressive capabilities in this regard. Recently on CNBC, Figma co-founder and CEO Dylan Field said that superintelligence is not likely to replace Figma's graphics engine or technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Figma 是否能永远保持这个地位并不确定，因为人工智能显然将在设计和编码中发挥重要作用。毕竟，OpenAI 的 ChatGPT 已经在这方面展示了一些相当令人印象深刻的能力。最近在 CNBC 上，Figma 的联合创始人兼首席执行官 Dylan Field 表示，超级智能不太可能取代 Figma 的图形引擎或技术。</p>
</div><p>&#34;I think that's not stuff that you can learn from looking at code and sort of various places on the internet,&#34; said Field. &#34;It's not part of the pretraining data mix. I believe that doing that at scale -- it's quite difficult.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Field 说：&#34;我认为这些不是你可以通过查看代码和互联网上的各种地方来学习的东西。&#34; &#34;这不是预训练数据混合的一部分。我相信在规模上做到这一点是相当困难的。&#34;</p>
</div><p>However, it's really tough to know how far AI and superintelligence can go. Figma will also likely need to invest heavily in AI. I certainly think Figma has strong potential, and I did expect the stock to jump out of the gate. But at this kind of valuation, the stock has run too far, too fast. The risk-reward proposition is no longer favorable, which is why I think investors should wait for dips before buying.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，真的很难知道人工智能和超级智能能走多远。Figma 也可能需要在人工智能上进行大量投资。我确实认为 Figma 具有强大的潜力，我也预期该股会迅速上涨。但在这种估值下，股票的涨幅过快，风险与回报的比例不再有利，这就是我认为投资者应该在买入前等待回调的原因。</p>
</div>

事实还是虚构：Figma，股市最新的巨型 IPO，是否被高估