美债风暴隐现？30 年期美债拍卖惨淡，本周三场拍卖一场比一场差

在本周经历了两场表现糟糕的美债拍卖之后（包括周二疲弱的 3 年期美债和昨天很差的 10 年期美债），美国财政部周四完成的 30 年期美债拍卖再度不佳，而且这场拍卖可能是三场中最糟糕的一场。

当地时间周四，美国财政部拍卖 250 亿美元 30 年期国债，拍卖结果惨淡。

本次 30 年期美债拍卖的得标利率为 4.813%，虽然低于 7 月的 4.889%，但中标利率比预发行收益率 4.792% 高出 2.1 个基点，出现了体现需求疲软的尾部利差，且为去年 8 月以来最大的一次尾部利差。

本次拍卖的投标倍数 2.27，低于上月的 2.38，为 2023 年 11 月以来最低水平，也远低于近六次拍卖的平均水平。

市场最关注的是拍卖内部数据：

间接认购比例从 7 月的 59.8% 下降至 59.5%，创下 5 月以来的最低水平，5 月是极端值，本次也创下自 2021 年以来的第二低。间接竞标者通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标，是衡量海外需求的指标。

直接认购比例降至 23.03%，低于上月的 27.4%，也低于六次拍卖平均的 24.2%；直接竞标者包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内，是衡量美国国内需求的指标。

作为承接所有未购买供应的 “接盘侠”，一级交易商（Primary dealers）本轮获配比例为 17.46%，是 2024 年 8 月以来最高水平，凸显实际需求疲软。

财经金融博客 Zerohedge 评论称：

本周最后一场有息美国国债拍卖也是最糟糕的一场，债市对这一点看得一清二楚，导致 10 年期美债收益率飙升至盘中高点，约为 4.25%。

更令人担忧的是，今天的拍卖结果预示着，一旦鲍威尔最终开始降息，市场将立刻重新定价通胀预期，长端收益率将剧烈上行，出现令人大跌眼镜的陡峭化走势。