在 OpenAI 展示 GPT-5 的语言学习功能后，市场对语言学习平台——多邻国竞争地位产生担忧。投资者担心，通用人工智能的崛起将彻底摧毁多邻国的护城河。
据追风交易台消息，摩根士丹利最新发布的研报提出了一个截然相反的观点：市场完全搞错了重点。报告认为，AI 的进步对多邻国而言是明确的利好，那些因 AI 而看空多邻国的观点，恰恰忽略了其业务的真正核心。经历波动后，隔夜多邻国收涨近 14%。
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<h2 style="text-align: left">语言学习的护城河：不是技术，而是 “动力”</h2>
摩根士丹利的报告一针见血地指出，语言学习最大的挑战始终是“动力”。绝大多数学习者难以坚持对一门新语言的持续练习，这使得用户留存率变得颇为重要。
这正是多邻国的核心优势所在。报告称，多邻国专注于游戏化（gamification），并融入了大量社交功能和富有人情味的角色设计，这使其成为行业内的关键差异化因素。数据显示，尽管被认为是面向 “休闲” 学习者，但多邻国的月度使用时长和会话次数是其最接近的移动端竞争对手 Babbel 的三倍以上。此外，其日活跃用户与月活跃用户的比率（DAU/MAU）自 2019 年以来已经翻了一番，这证明了其强大的用户粘性。
因此，分析师认为，一个新竞争者若想构成真正的威胁，仅仅拥有一个技术上更优越的模型是远远不够的。它需要在不牺牲趣味性和内容深度的情况下，提供一个体验好得多的产品，并能在多邻国不作出反应的情况下迅速抢占市场——这是一个极难完成的任务。
<h2 style="text-align: left">AI 不是颠覆者，而是 “加速器”</h2>
与市场担忧相反，摩根士丹利认为 “最有可能从模型改进中受益的语言学习公司就是多邻国”。报告称，多邻国是少数几家多年来已将生成式 AI 工具广泛应用于其业务的中小盘股互联网公司之一，主要体现在三个方面：提升学习效果、提高内部效率和促进商业化。
报告预测，更强的 AI 模型将 “加速多邻国的发展飞轮”，使其能够持续改善各项关键绩效指标（KPIs），并进一步加深其护城河。分析师尤其看好内容和代码生成成本的下降，这使得多邻国首次有能力对其核心优势——A/B 测试——应用到以往前期投入巨大的新课程模块上，以测试其实际学习效果。
<h2 style="text-align: left">AI 赋能已见成效</h2>
报告列举了多邻国利用 AI 已取得的实际成果，这些数据清晰地展示了 AI 如何成为其增长的助推器：
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内容创作指数级增长： 借助生成式 AI，多邻国在不到两年的时间里，将可用课程总数翻了一番，达到超过 275 门，课程的总级别数增加了 4 倍以上，极大地扩展了内容的广度和深度。
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“Vibe Coding” 模式： 以其国际象棋（Chess）课程为例，从创意到上线，再到在不到一年内吸引超过 100 万日活跃用户（DAU），整个课程的设计仅由两名不懂编程的员工完成。这种被称为 “Vibe coding” 的模式，让公司能以极低成本快速验证产品原型。
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成本效益与规模化： 其听力功能 DuoRadio，利用 AI 生成内容，将日活跃用户从 10 万扩大到 550 万，而成本比之前降低了 99%。这使得过去因成本过高而无法规模化的功能得以实现。
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摩根士丹利维持对多邻国的 “增持” 评级。报告的结论是，市场对 AI 的恐惧是短视的。对于多邻国而言，AI 不是竞争者，而是能让其变得更强大、更高效、更难以被击败的 “超级燃料”。
 
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多邻国

OpenAI

投资者因担忧 GPT5 等大模型的竞争而摧毁多邻国的护城河，但大摩认为大可不必。其强调，语言学习最大的障碍是缺乏持续练习的动机，而非单纯的技术工具。这家语言学习平台通过游戏化、社交和趣味性设计，在用户粘性上建立了难以逾越的护城河。

- 摩根士丹利认为 AI 对多邻国是利好，市场担忧不准确。  
- 多邻国通过游戏化和社交功能提升用户粘性，月活跃用户数显著增长。  
- AI 赋能助力多邻国内容和效率提升，维持 “增持” 评级。  

GPT 会冲击多邻国吗？大摩：语言学习最大的挑战是 “动机”，AI 不是竞争者而是加速器！