微软和英伟达，哪只股票将率先达到 5 万亿美元市值？

微软（MSFT -0.97%）的季度业绩大幅超出预期，短暂推动其市值突破 4 万亿美元大关，使这家科技巨头成为与 英伟达（NVDA 0.60%）唯一实现这一成就的公司。现在，随着两家竞争对手突破 4 万亿美元的门槛，问题转向哪家公司将首先达到 5 万亿美元。

从 4 万亿美元攀升至 5 万亿美元要比从 3 万亿美元到 4 万亿美元容易得多，因为这只需要 25% 的增长，而不是 33% 的增长。因此，这些公司将更快地突破这些市值障碍，但我们何时可以期待这两家公司达到这一标志呢？

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微软和英伟达的成功得益于一些共同的顺风因素

微软已成为最突出的科技巨头之一，提供从商业软件到云计算再到游戏设备的多种产品。然而，焦点显然集中在其智能云部门，尤其是其云计算服务 Azure。

随着微软成为构建云工作负载的顶级平台，Azure 正在经历巨大的增长。云计算可以运行传统的商业工作负载，如数据处理、信息存储或网站托管，但它对于运行 AI 工作负载也非常有用。云计算所获得的双重顺风因素令人印象深刻，并且可能在未来许多年内持续存在。

当像微软这样的公司建立新的云服务器以满足需求时，它们通常会配备来自英伟达的计算硬件。英伟达的图形处理单元（GPU）在同类产品中表现最佳，并且在运行各种工作负载时极具灵活性。这种灵活性使它们非常适合数据中心，因为相同的计算单元可以在需要时运行各种工作负载。

英伟达有多种用途的 GPU，但其最大的用途无疑是数据中心。由于同样的顺风因素正在增加对云计算和 AI 的需求，英伟达预计数据中心的资本支出将从 2024 年的 4000 亿美元上升到 2028 年的 1 万亿美元。这对英伟达的增长故事是个好兆头，并表明它可以继续以快速的速度增长。

英伟达和微软都有良好的增长故事，但数字显示了什么？

微软似乎产生的利润超过英伟达

如果你看看每家公司产生的收入，就会清楚微软在英伟达之前占据了优势。

MSFT 净收入（TTM）数据来源于 YCharts

然而，一些因素正在拖累英伟达。首先，第一季度的净收入数字不佳，因为美国撤销了其对中国的出口许可证。英伟达已重新申请该许可证，并保证会获得批准。不过，英伟达的 H20 芯片的销售损失将对其第一季度和第二季度的净收入数据造成影响。其次，英伟达尚未公布第二季度的业绩（预计本月晚些时候公布），因此微软在这方面有些领先。

最后，也是最重要的一点，英伟达的增长速度远快于微软。在 2025 财年第四季度（截至 6 月 30 日），微软的净收入增长了 24%。考虑到微软的规模和成熟度，这一增长令人印象深刻，投资者对微软的业绩不应有任何疑虑。然而，英伟达在 2025 财年第一季度（截至 4 月 27 日）的净收入增长了 26%，尽管受到 H20 芯片减记的严重影响。

由于预计英伟达的盈利增长速度将快于微软，因此其相对于微软有一定的溢价。

NVDA 市盈率（前瞻）数据来源于 YCharts

正是由于这种溢价，尽管英伟达的净收入较少，但其市值仍高于微软。

由于英伟达的增长速度更快且估值溢价，我认为它可能会比微软更早达到 5 万亿美元的市值。虽然微软的增长令人印象深刻，但仍然慢于英伟达，尽管英伟达的业绩受到了一定的影响。我认为这两只股票在目前都是优秀的投资选择，但英伟达仍然占据优势。