安踏年内第三波并购风声再起

阔别四年后，安踏收购锐步传闻再起。

日前市场消息称，安踏集团与美国品牌管理公司 Authentic Brands Group（ABG）接近达成协议，即将完成对锐步（Reebok）品牌的收购，并完成实缴。

这一消息在社交媒体的传播，第一时间获得了安踏集团高管的点赞。

虽然如此，但安踏集团对外表示 “不对市场传闻发表评论”。

相关消息发酵仅两天后，ABG 公司便出面否认。

锐步和旗下另一品牌 Champion 的执行副总裁 Steve Robaire 明确表示：“ABG 没有出售锐步的打算，现在没有，以后也不会有。”

Robaire 进一步强调：“在我们 16 年的品牌所有权历史中，从未出售过任何一个品牌。我们仍将全力致力于该品牌的发展及其全球范围内的成功。”

ABG 与锐步的渊源始于 2021 年。

彼时，在包括安踏等在内的多方竞争中，ABG 以约 25 亿美元的价格从阿迪达斯手中收购锐步，成为 ABG 历史上规模最大的一笔收购。

ABG 采用轻资产品牌管理的商业模式，鲜少独立运营品牌。

在完成收购后，ABG 将锐步全球各个区域市场的运营权拆分给了不同的合作方，其中能够涵盖港澳台的中国市场合作方，正是香港联亚集团。

巧合的是，联亚集团还曾是安踏新近收购的德国户外品牌 Jack Wolfskin（狼爪）的中国代理商，双方合作于 2018 年截止。

但锐步在中国市场的发展难言顺利。

2022 年至 2024 年底，锐步包含内地及香港在内的门店数 15 家、30 家、36 家，拓店速度有所放缓，且新开门店多集中在奥莱渠道。

2024 年，锐步中国业务收入同比减少 19%、处亏损状态，线上销售额较比 2021 年腰斩近半，仅有 1.6 亿元。

联亚集团主席汪建中更在 2024 年财报中提及，已考虑对锐步业务策略作出调整，可能包括改变该品牌现有特许经营权安排或缩短特许经营期限。

在全球市场，锐步 2024 年市场份额不足 1.5%。市场并不看好 ABG 为其设下的 2027 年百亿美元销售额目标。

但即便如此，锐步对安踏而言价值犹存。

No Agency 时尚行业独立分析师唐小唐指出，安踏的品牌矩阵中，仍缺少一个聚焦中高端市场的专业运动品牌。

此外作为曾与耐克、阿迪齐名的百年品牌，锐步不仅拥有扎根欧美成熟市场的渠道优势，还具备历经验证的品牌资产与专业口碑。

早在四年前，锐步便在纽约、洛杉矶、芝加哥美国核心城市拥有超 200 家门店；欧洲网络同样广泛，在伦敦、巴黎、柏林等主要市场开店超 300 家。

近年来，锐步更是在 ABG 的帮助下扩展全球渠道，与美国的 Foot Locker、全球多渠道的 JD Group、印度的 ABFRL 等多家零售商搭建或加深了合作关系。

有市场分析指出，安踏近年来的并购逻辑已发生显著转变：从始祖鸟、迪桑特、MAIA ACTIVE 等小众细分品牌，转向全球化大众品牌。

无论其已收购的狼爪，还是传闻中的潜在目标锐步，均有望帮助安踏实现 “借船出海” 的目标。

但该笔交易的推进将面临不小的资金组织挑战。

唐小唐向信风表示，尽管阿迪达斯 2021 年以 25 亿美元将锐步售予 ABG 时，品牌估值较其 2006 年约 38 亿美元的收购价已大幅缩水。但安踏当前若有意收购，预计交易金额将不低于 20 亿美元。

截至 2024 年底，安踏净现金水平约为人民币 314 亿元。

今年以来，安踏已宣布了两笔收购：分别以 500 亿韩元（约合人民币 2.64 亿元）战略入股韩国时尚电商 MUSINSA，以及以 2.9 亿美元（约合人民币 20.8 亿元）纳入德国户外品牌狼爪。

在唐小唐看来，2021 年安踏尚处在股价与市场信心的顶峰，仍未能通过外部融资完成对锐步的收购。而如今，无论是债务融资还是像收购亚玛芬时一样组建财团，难度都会比上轮竞价时更高。

“公司去年 8 月宣布的百亿回购计划进展程度相当有限，若此时举债并购，可能会冲击资本市场信心。” 唐小唐说。