考虑购买阿里巴巴股票？以下是一个利好因素和一个风险因素

阿里巴巴(BABA -0.50%) 曾是中国互联网经济的璀璨明珠。如今，情况变得更加复杂。这家电商巨头面临着监管打压、疲软的中国消费者市场以及来自快速崛起的竞争对手如 拼多多 和抖音的激烈竞争。

然而，在表面之下，阿里巴巴正在悄然经历一场重大转型——这场转型可能会定义它的下一个十年。

对于今天考虑投资该股票的投资者来说，这里有一个绿色信号，表明长期潜力，以及一个红色信号，仍然投下阴影。

图片来源：Getty Images。

绿色信号：人工智能和云计算可能重塑阿里巴巴的增长故事

阿里巴巴不再满足于仅仅成为一个电商平台。它今天最雄心勃勃的赌注是成为一个人工智能（AI）原生企业——这一转变的核心在于阿里云。

曾被视为低利润、以中国为中心的托管业务，阿里云已围绕人工智能重新定位。此次转型的核心是与 Qwen 的整合——阿里巴巴的开源大型语言模型（LLM），这大大扩展了该平台的覆盖范围，不仅限于云基础设施。

Qwen 本身并不简单。最新版本 Qwen3 在多个基准任务中与 OpenAI 的 GPT-4 和谷歌的 Gemini 的表现相媲美。但这只是故事的一部分。阿里云为 Qwen 所采取的最重要的战略举措是将其开源，邀请任何人利用其模型构建自己的 AI 应用。

这一开放的 AI 战略使阿里云能够扩展到中国以外的新兴市场和东南亚，尤其是在美国科技主导地位较弱的市场。随着开发者在 Qwen 上构建，他们自然会利用阿里巴巴提供的其他服务。换句话说，阿里云旨在成为开发者和企业的全栈 AI 生态系统。

除了对 Qwen 的投资，阿里云还在核心基础设施上的投资加倍，计划在未来三年内投资约 500 亿美元。这项计划投资将超过阿里巴巴过去十年的总 AI 和云支出，显示出公司致力于成为领先的 AI 云服务提供商。

如果成功，人工智能和云计算可能成为阿里巴巴下一个十年的增长驱动力，就像 AWS 现在是 亚马逊 的关键增长驱动力一样。

红色信号：核心电商仍在努力恢复往日辉煌

尽管人工智能吸引了投资者的注意，但阿里巴巴的核心收入仍然来自国内商业。在 2025 财年（截至 3 月 31 日），该部门占收入的 45% 和调整后的息税折旧摊销前利润（EBITA）的 113%——这表明阿里巴巴的利润仍然严重依赖于其电商业务。请注意，EBITA 为 113%，因为其他部门在 2024 年录得了合计亏损。

但增长乏力。在 2025 财年（截至 2025 年 3 月 31 日），淘宝和天猫的收入仅增长了 3%，因为在疲软的经济背景和持续的地缘政治紧张局势下，中国的消费者信心依然低迷。同时，阿里巴巴面临着来自拼多多低价策略和抖音短视频电商的激烈竞争——这两者迅速抢占市场份额。

阿里巴巴试图通过将人工智能融入购物体验和加大与商家及用户的重新互动力度来应对。

令人鼓舞的是，2025 年 3 月季度国内电商收入同比增长了 9%——相比于全年的趋势，这是显著改善。如果阿里巴巴能够持续执行，它可以继续借助人均 GDP 增长和零售行业扩张的顺风。

尽管如此，阿里巴巴仍需证明它能够维持这一势头。来自竞争和消费者行为变化的结构性压力不会在一夜之间消失。

这对投资者意味着什么？

阿里巴巴正处于十字路口。

一方面，它正在通过开源 AI、云基础设施和国际扩展为长期成功奠定基础。另一方面，它主导的中国电商业务面临的挑战可能会持续一段时间。

对于寻找短期上涨机会的投资者来说，其他地方有更清晰的增长故事。然而，那些愿意等待 AI 飞轮转动并相信阿里巴巴能够驾驭中国不断变化的经济格局的投资者，可能会发现这是一个被低估的机会。

无论如何，阿里巴巴都值得在你的关注名单上。