智通财经 APP 获悉，高盛的一项分析显示，迄今为止，关税成本主要由美国企业承担。卡托研究所经济与贸易事务副总裁斯科特·林奇科姆在推特上分享了高盛这项 “尚处初步阶段” 的分析结果。数据显示，截至 6 月，64% 的关税成本由美国企业吸收，22% 由美国消费者承担，剩余 14% 则由外国出口商消化。高盛估算，截至 6 月，关税已使核心个人消费支出 (PCE) 价格指数上升 0.2 个百分点;在今年剩余时间里，关税还将推动核心 PCE 再上涨 0.66 个百分点。高盛表示，这意味着核心 PCE 通胀率同比将达到 3.2%，“但剔除关税影响后，潜在通胀趋势将温和降至 2.4%”。美国总统唐纳德·特朗普于今年 2 月首次宣布提高关税，但投资者一直在致力于弄清楚增税究竟会对美国企业产生何种影响。高盛首席美国股票策略师戴维·科斯汀在最近的一份报告中写道：“客户一直密切关注谁将最终承担关税的成本。”此前，高盛研究部的经济学家认为，企业将通过提高价格将 70% 的关税直接成本转嫁给消费者。但部分商业调查显示，关税成本转嫁给消费者的程度有所降低。科斯汀写道：“早期的财报结果对利润率前景传递了相互矛盾的信息。到目前为止，各公司今年只宣布了小幅提价，但受关税影响最大的公司涨价幅度更大。”另一方面，如果企业自身必须承担比预期更大比例的关税成本，其利润率将面临压力。分析师对企业利润率的普遍预期修正表明，一些企业可能无法完全抵消关税的影响。一些公司将能够利用积压库存，以最大程度地降低关税对其利润率的冲击。标普 500 指数成分股的库存与销售额的比率在 2025 年第一季度基本保持不变，但一些公司在关税实施前就积累了库存。

高盛

高盛分析显示，截至 6 月，64% 的关税成本由美国企业承担，22% 由消费者承担，14% 由外国出口商消化。关税已使核心个人消费支出 (PCE) 价格指数上升 0.2 个百分点，预计今年剩余时间将再上涨 0.66 个百分点，核心 PCE 通胀率将达到 3.2%。高盛指出，企业可能无法完全抵消关税影响，利润率面临压力。

- 高盛分析显示，64% 的关税成本由美国企业承担。  
- 关税已使核心 PCE 价格指数上升 0.2 个百分点，预计再涨 0.66 个百分点。  
- 企业利润率面临压力，部分公司通过积压库存降低关税影响。  

高盛：64% 关税成本由美企 “买单”，消费者仅承担 22%