亚马逊股价下跌 10%：为什么它仍然有可能在 2025 年实现 3 万亿美元市值

上周，亚马逊（AMZN -0.23%）公布了其第二季度财报。投资者并不热衷。股价下跌了 10%，目前的估值落后于其大型科技同行，英伟达 和 微软 的市值大约是亚马逊的两倍。华尔街对云计算增长放缓以及亚马逊在人工智能（AI）方面的落后表示担忧。

这使得股价在一个话题上受到限制，而实际上亚马逊拥有所有的要素来持续增长其长期利润，这将推动股价上涨。以下是为什么亚马逊——目前市值为 2.3 万亿美元——可以在 2025 年结束时的估值超过 3 万亿美元的原因。

电子商务利润持续增长

亚马逊在过去几年电子商务部门利润扩张的最大原因是广告。高利润率的广告收入从 2021 年第二季度的 74 亿美元增长到上个季度的 157 亿美元，且仍在以 22% 的年增长率增长。该部门在过去 12 个月内产生了 610 亿美元的收入，利润率极其强劲。

广告，加上第三方卖家服务的增长、订阅收入和对固定成本基础的运营杠杆，使得亚马逊的北美零售部门在过去 12 个月内将利润率扩展至 7%。在 2025 年剩余时间里，这种扩展还有很大的空间，这将对盈利能力产生重大影响，因为该部门产生的收入（过去 12 个月为 4000 亿美元）非常可观。即使是轻微的利润率提升也意味着亚马逊额外数十亿美元的收益。

在国际市场上也发生了同样的事情，亚马逊在 1500 亿美元的收入中拥有 3.4% 的运营利润率。这些部门在北美之后，但最终拥有相同的商业模式，这意味着长期来看还有更大的利润率扩展空间。

超过 5000 亿美元的年收入来自于收入增长达到两位数的部门，这意味着亚马逊在未来几年仅通过每年略微扩展利润率，就可以从北美和国际零售中增加数十亿美元的盈利能力。在 2025 年剩余时间里，这个故事将继续展开。

图片来源：Getty Images。

持续的云计算顺风

曾经是亚马逊业务的明星，云计算部门亚马逊网络服务（AWS）是导致股价在最新季度业绩公布后下跌的原因。AWS 在本季度的收入增长了 17.5%，远低于竞争对手微软和 谷歌母公司。

尽管 AWS 的增长速度慢于同行，但它仍将从 AI 革命中受益匪浅，特别是因为它与 Anthropic 的关系。这家快速增长的 AI 初创公司正在看到收入激增，并计划在 AWS 这个关键合作伙伴那里花费大量资金。这可以推动 AWS 在 2025 年剩余时间内的收入增长加速。AWS 的年化销售额超过 1300 亿美元，预计到 2025 年底将接近 1500 亿美元的年经常性收入。

其利润率也很强劲，过去 12 个月为 37%。强劲的利润率和快速的收入增长意味着 AWS 将获得巨大的收益增长，这将导致亚马逊的合并收益增长。

AMZN 营业收入（TTM）数据来源于 YCharts

3 万亿美元估值的数学

在过去 12 个月中，亚马逊产生了 760 亿美元的营业收入和 700 亿美元的净收入。通过在零售领域持续扩展利润率和 AWS 的快速增长，这两个数字都可以在 2025 年底之前继续上升。到 2026 年，亚马逊的年收益可能接近或超过 1000 亿美元。

目前，亚马逊的前瞻市盈率（P/E）为 33。标准普尔 500 指数的市盈率接近 30。30 的前瞻市盈率和 2026 年 1000 亿美元的收益意味着亚马逊到今年年底的市值将达到 3 万亿美元。这就是亚马逊在 2025 年潜力背后的数学，也是为什么该股在接下来的几个季度将大幅上涨。购买亚马逊股票并长期持有。